鋼材 Steel

(資料圖片僅供參考)

螺紋表需不佳成材盤中回落

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，螺紋2310合約先強(qiáng)后弱收于3687元/噸，較前一日跌0.75%，熱卷2310合約同步震蕩偏弱收于3761元/噸，較前一日跌0.37%?，F(xiàn)貨方面，杭州地區(qū)中天資源盤后報(bào)3700元/噸，全天累降20-30元/噸；上海地區(qū)現(xiàn)貨交前日下降10元/噸，出貨一般；北京地區(qū)表現(xiàn)較差，河鋼敬業(yè)報(bào)價(jià)3720元/噸。昨日全國(guó)建筑鋼材成交量總計(jì)13.58萬(wàn)噸，上午成交尚可，午后隨盤面下跌成交萎縮，整體成交不如前日。

整體來(lái)看，近期行業(yè)總庫(kù)存維持去化，樂從板材及武安線材的大去庫(kù)對(duì)成材反彈有一定正面影響。但昨日螺紋消費(fèi)數(shù)據(jù)較差，環(huán)比上周減少23萬(wàn)噸，帶動(dòng)盤中價(jià)格下跌。后期需關(guān)注鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)情況和粗鋼壓產(chǎn)政策的落地時(shí)間，成材的趨勢(shì)供需缺口和原料的趨勢(shì)過剩將形成利潤(rùn)的重新擴(kuò)張，策略上可以關(guān)注做多成材利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨期：正套R(shí)B10 -RB01

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

地產(chǎn)基建的恢復(fù)程度、鋼材消費(fèi)的持續(xù)性、鋼廠利潤(rùn)的韌性、刺激經(jīng)濟(jì)政策的落地情況以及國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

鐵礦石 Iron Ore

利好因素不足，鐵礦維持震蕩

邏輯和觀點(diǎn)：

邏輯與觀點(diǎn)：昨日鐵礦石2309合約縮量震蕩，收于746.5元/噸，環(huán)比跌0.13%。青島港PB粉報(bào)801元/噸，跌3元/噸，超特報(bào)672元/噸，環(huán)比持平，高低品價(jià)差129元/噸，普式指數(shù)報(bào)110.3美元。昨日港口成交84.97萬(wàn)噸，鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度下降。

整體來(lái)看，鐵礦內(nèi)外礦供應(yīng)處于低位。需求端本周高爐減產(chǎn)力度大于電爐，成材總體減產(chǎn)力度不大，日均鐵水產(chǎn)量微增。產(chǎn)業(yè)悲觀情緒雖然放緩，但暫無(wú)顯著利好因素提振，鋼廠依舊維持極致低庫(kù)存狀態(tài)，本周連續(xù)4天補(bǔ)庫(kù)，總體補(bǔ)庫(kù)情況較為克制。庫(kù)存方面本周由于疏港量大跌導(dǎo)致港口庫(kù)存有所累積。鐵礦產(chǎn)銷存整體依舊維持偏弱格局，價(jià)格短期跟隨鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況波動(dòng)，中期跟隨鋼廠減產(chǎn)情況波動(dòng)。短期黑色商品經(jīng)過一輪大幅下跌，供需得到優(yōu)化，鐵礦非主流發(fā)運(yùn)、廢鋼到貨和蒙煤通關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯收縮。

策略：

單邊：中性

跨品種：無(wú)

跨期：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：粗鋼平控政策實(shí)施情況，鋼廠利潤(rùn)及檢修情況，海外發(fā)運(yùn)情況等。

焦煤焦炭 Coking Coal & Coke

第八輪提降開啟，雙焦整體穩(wěn)中偏弱

邏輯和觀點(diǎn)：

焦炭方面：昨日焦炭2309合約收于2233.5元/噸，環(huán)比下跌21.5元/噸。

現(xiàn)貨方面；港口現(xiàn)貨準(zhǔn)一級(jí)焦參考成交價(jià)格2020元/噸。

整體來(lái)看，隨著第八輪提降開啟，投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)拿貨以及部分低庫(kù)存鋼廠適當(dāng)增加采購(gòu)量，焦企開始被動(dòng)去庫(kù)，部分焦企捂貨惜售，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，整體看隨著原料煤價(jià)格企穩(wěn)部分走強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期焦炭下行空間有限。后期如果鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)范圍或?qū)U(kuò)大，鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步壓縮，考慮到后期存在跌價(jià)可能，目前鋼廠仍維持低庫(kù)存政策。未來(lái)如果行政性壓產(chǎn)落地，市場(chǎng)必將通過跌價(jià)方式來(lái)控制焦炭過剩產(chǎn)能。因此短期關(guān)注鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)正反饋，維持反彈看待。

焦煤方面：昨日焦煤2309合約收于1406.5元/噸，環(huán)比下跌21.5元/噸。

現(xiàn)貨方面，煤蒙5原煤部分報(bào)價(jià)漲至1180-1200元/噸。。

整體來(lái)看；原料煤價(jià)格逐步企穩(wěn)，且部分煤種小幅探漲，市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)，同時(shí)投機(jī)需求入市詢貨，產(chǎn)地出貨較前期明顯好轉(zhuǎn)，支撐廠內(nèi)庫(kù)存不同程度回落，另外隨著下游鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分低庫(kù)存鋼廠加大采購(gòu)力度，焦炭供需格局持續(xù)向好，不過考慮成材消費(fèi)偏弱，部分市場(chǎng)參與者仍偏謹(jǐn)慎，后市仍需關(guān)注鋼廠盈利以及貿(mào)易商采購(gòu)情況?？紤]到后期存在跌價(jià)可能，下游仍然維持低庫(kù)存策略。未來(lái)如果壓產(chǎn)政策落地，將形成焦煤的供給過剩局面，因此長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤價(jià)格易跌難漲，重心下移。短期黑色商品經(jīng)過一輪大幅下跌，供需得到優(yōu)化，鐵礦非主流發(fā)運(yùn)、廢鋼到貨和蒙煤通關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯收縮。

策略：

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：粗鋼壓產(chǎn)政策、成材利潤(rùn)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

動(dòng)力煤 Steam Coal

終端庫(kù)存較高煤價(jià)支撐走弱

邏輯和觀點(diǎn)：

期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，區(qū)域分化情況依舊存在。榆林區(qū)域煤礦整體供應(yīng)處于收縮狀態(tài)，需求較為穩(wěn)定，鄂爾多斯地區(qū)需求表現(xiàn)較為疲軟，市場(chǎng)以觀望態(tài)勢(shì)為主，價(jià)格偏弱運(yùn)行。港口方面，終端庫(kù)存較高，雖然部分貿(mào)易商有挺價(jià)意愿，但是成交較為困難，主要以剛需采購(gòu)為主，煤價(jià)支撐有所走弱。進(jìn)口煤方面，由于近期進(jìn)口煤性價(jià)比較低，疊加悲觀情緒，國(guó)內(nèi)終端詢貨積極性較低，整體進(jìn)口煤市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行。運(yùn)價(jià)方面，截止到5月18日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于636.56，較上一交易日上漲17.21，運(yùn)價(jià)指數(shù)近日有所回暖。

需求與邏輯：

綜合來(lái)看，在前期煤價(jià)持續(xù)下跌后，即將進(jìn)入旺季補(bǔ)庫(kù)季節(jié)，但考慮到目前下游庫(kù)存整體較高，補(bǔ)庫(kù)對(duì)于煤價(jià)企穩(wěn)影響有限，短期內(nèi)動(dòng)煤市場(chǎng)仍然以弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，不排除前期跌幅較多的區(qū)域短暫企穩(wěn)。但在迎峰度夏來(lái)臨之前，煤價(jià)難改弱勢(shì)震蕩下跌格局，短期偏弱震蕩對(duì)待，中期看補(bǔ)庫(kù)形成的弱反彈。因期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，建議維持中性觀望策略。

策略：

單邊：偏弱運(yùn)行

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的突然轉(zhuǎn)向、港口累庫(kù)超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

（文章來(lái)源：華泰期貨）

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