2023年以來，純堿期現(xiàn)市場行情圍繞著行業(yè)大量新增產(chǎn)能演繹，而新增產(chǎn)能中，遠興能源一期500萬噸的項目進展時常成為純期現(xiàn)圈里的風向標。不難發(fā)現(xiàn)，今年純堿市場的交易核心和主要矛盾也在于供給端。

(資料圖)

“從今年投放產(chǎn)能來看，遠興4條產(chǎn)線產(chǎn)能合計500萬噸，金山投產(chǎn)產(chǎn)能預計200萬噸，加上其他企業(yè)優(yōu)化升級等產(chǎn)能，2023年合計新增產(chǎn)能達到800萬噸，占總產(chǎn)能約25%，供給壓力預計四季度完全釋放出來?！眹栋残牌谪浄治鰩熤苄⊙啾硎尽?/p>

據(jù)周小燕介紹，今年上半年投產(chǎn)產(chǎn)能較少，但市場在供給即將大增的背景下，市場持貨心態(tài)發(fā)生改變。

“上游急于出售自己手中貨物，下游不囤貨、按需采購，純堿4月中下旬快速下跌，沙河重堿從4月中下旬2900元/噸降至2100元/噸，庫存也快速累積。但隨著6月份后，輕堿需求好轉，下游剛需補庫，加之堿廠檢修速度加快、遠興投產(chǎn)持續(xù)延后，供給縮量導致緊張格局再現(xiàn)，現(xiàn)貨去庫漲價?！敝苄⊙嗾f。

對此，光大期貨資源品高級分析師張凌璐表示，7月之后，隨著行業(yè)季節(jié)性檢修的逐步增多，市場開始回歸現(xiàn)貨偏緊的邏輯，盤面進入了近1個月的上漲通道，現(xiàn)貨價格中樞也開始逐步上移，全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存、貨源偏緊、下游采購的支撐因素再次回歸市場主邏輯。

“此階段，雖然遠興一期一線產(chǎn)能如期點火、投料，但在量產(chǎn)合格品以前，難以有效解決現(xiàn)貨市場貨源偏緊的困境，這也是純堿近月合約持續(xù)偏強的主要支撐邏輯。”張凌璐稱。

“供應端擾動市場的因素仍來自于季節(jié)性檢修和新增產(chǎn)能的博弈情況?！睆埩梃幢硎?，一方面，行業(yè)季節(jié)性檢修給供給端帶來了大量的供應缺失，另一方面，局部地區(qū)環(huán)保因素也加深了市場供應下降的幅度。另一方面，遠興一期一線產(chǎn)品投料后產(chǎn)出產(chǎn)品時間不斷推移，重堿水合裝置遲遲不開，近月合約偏緊現(xiàn)象難以緩解，成為近一個多月市場最大的利多支撐因素。

就三季度來看，國內(nèi)純堿市場理智回歸，供需仍是指導市場變動的最大指標。隆眾資訊分析師吳玉嬌表示，三季度純堿市場檢修較為集中，市場開工逐步下降至不足8成，純堿市場檢修損失量較大。下游對純堿需求仍較為旺盛，浮法玻璃需求提升，疊加光伏玻璃、鋰電的快速發(fā)展，對純堿需求形成利好支撐。市場庫存再觸低點20萬噸左右，純堿價格也逐步反彈，市場堅挺運行，市場運行邏輯也轉變?yōu)榈烷_工、低庫存、穩(wěn)需求。

目前純堿市場的分歧點更多地在于供給轉為寬松的時間節(jié)點。“一方面，遠興投產(chǎn)節(jié)奏以及金山的產(chǎn)能釋放存在一定不確定性，另一方面，后續(xù)計劃檢修的量及前期檢修復產(chǎn)企業(yè)的開工節(jié)奏也會影響供給變化的時間。這決定了純堿何時會開始進入累庫格局?！敝苄⊙喾Q。

期貨日報記者了解到，隨著純堿臨近交割，現(xiàn)貨偏緊的格局下，盤面快速修復貼水，基差收窄。遠端供應寬松預期跟夏季檢修帶來的近端供需緊張形成的矛盾，造成純堿期現(xiàn)貨走勢分化，期貨端的基差升至高位。

“當前基差創(chuàng)新高的主要原因在于期貨主力合約的切換。”張凌璐表示，上周純堿期貨主力合約由2309切換至2401，而在2401合約貼水2309合約超400元/噸的情況下，主力合約基差瞬間擴大。此外，現(xiàn)貨的走強也為基差走擴提供了支撐。7月底以來，各地區(qū)價格出現(xiàn)明顯上調(diào)，少則50—80元/噸，多則100元/噸甚至更高，目前沙河地區(qū)高端重堿送到價已達到2250元/噸，低端價格也在2000—2150元/噸區(qū)間，對比盤面可以看到近月2308、2309合約期現(xiàn)趨于回歸一致。

吳玉嬌告訴記者，遠興一線6月份投料成功后，整體進度低于市場預期。但河南金山整體投產(chǎn)進度或有提前，市場初步預計9月份達產(chǎn)。整體來看，市場遠端供應寬松預期愈加強烈，但時間范圍拉長，遠月供需將被再次衡量，純堿期貨方面將隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏預期反復修正。

“近端來看，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢偏強。市場夏季檢修集中，整體開工持續(xù)下降，供應端利好市場。部分區(qū)域貨源供應緊張，整體市場庫存低位，廠家惜售心態(tài)較強，價格偏強震蕩?！眳怯駤烧J為，對于遠月合約來說，仍然面臨較大的新增產(chǎn)能壓力，因此純堿期貨市場或將繼續(xù)維持近強遠弱格局。

在業(yè)內(nèi)人士看來，純堿市場后期走勢拐點主要還是在于新產(chǎn)能何時投放。新產(chǎn)能產(chǎn)品投入市場后，即使短期對市場供需影響不大，但對于業(yè)內(nèi)人士心態(tài)及情緒將產(chǎn)生較大影響。另外，10月份后市場夏季檢修逐漸結束，市場整體開工提升，庫存緩慢累積，供應壓力緩解，市場價格或呈現(xiàn)緩慢下行趨勢。

“至于預期差行情是否會出現(xiàn)，單從純堿供需角度來看，近強遠弱行情大方向基本確定。另外，還需關注經(jīng)濟形勢及政策走向等因素對市場的擾動。”吳玉嬌稱。

“后市還需要關注下遠興重堿的量產(chǎn)、二線投料及金山的產(chǎn)能投放情況。遠月貼水的格局下，純堿市場也會在投產(chǎn)的節(jié)奏和預期之間不斷調(diào)整?！敝苄⊙嗳缡钦f。

（文章來源：期貨日報）

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