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鐵礦石：階段性供需錯配，仍需等待拋空機(jī)會  

從進(jìn)口礦來看，7月鐵礦石進(jìn)口環(huán)比有所回落。分國別來看，澳巴發(fā)貨水平均有下滑，其中澳洲方面尤為明顯，目前已經(jīng)明顯低于去年同期水平，一方面是財年沖量過后的季節(jié)性發(fā)運(yùn)疲軟，另一方面也是受到7月天氣的影響。發(fā)運(yùn)的階段性回落直接導(dǎo)致國內(nèi)到港水平出明顯下滑，與此同時，臺風(fēng)天氣也影響港口作業(yè)效率，階段性的供需錯配促成了港存的明顯去化。

需求方面，從鋼廠生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，雖然近期市場關(guān)于“粗鋼平控”的小作文比比皆是，但具體落實(shí)情況并不及預(yù)期，部分地區(qū)的鋼廠仍在復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量不降反增。根據(jù)7月的粗鋼產(chǎn)量來看，與去年同期相比，河北、四川等地的平控壓力較大。但今年受制于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的困境，預(yù)計(jì)粗鋼環(huán)節(jié)出現(xiàn)超預(yù)期壓減的可能性并不大，這也促成了近期礦價的反彈。

終端方面，當(dāng)下仍未擺脫疲軟的困境，新一期公布的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)維持低位，商品房成交面積超季節(jié)性下行，基建增速也出現(xiàn)明顯回落，但國內(nèi)政策寬松預(yù)期仍然存在，貨幣政策加力穩(wěn)增長，管理層連續(xù)下調(diào)政策工具利率，市場宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)。不僅如此，人民幣的連續(xù)貶值也一定程度上抬升了進(jìn)口成本。

在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，高進(jìn)口依賴度的鐵礦石比成材更具備多頭屬性，需求自下而上的傳導(dǎo)過程中，鋼廠的高鐵水對沖了終端的弱現(xiàn)實(shí)，同時也能分享到宏觀預(yù)期帶來的利多作用，市場的投機(jī)情緒也更為旺盛，在此背景下，鐵礦石回調(diào)的幅度并不會很深，接下來需要關(guān)注“金九銀十”的旺季窗口，能否給終端市場注入新的活力。

因此，我們認(rèn)為短期礦價仍將維持高位震蕩，規(guī)模性的下跌可能很難看到。

（文章來源：大越期貨）

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