近來(lái)，美元的大幅飆升使得一些分析師和投資者預(yù)測(cè)，隨著越來(lái)越多央行放棄長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)匯率走軟的偏好，新一輪的“逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”將拉開(kāi)，因?yàn)樵谌蛲涀吒卟⒁驗(yàn)蹩颂m問(wèn)題被進(jìn)一步激化后，各央行的重點(diǎn)已從鼓勵(lì)增長(zhǎng)變?yōu)榻档屯洝?/p>

道明證券(TD Securities)的外匯策略主管麥考密克(Mark McCormick)稱：“我們現(xiàn)在所處的情況是，政策制定者實(shí)際上更歡迎貨幣走強(qiáng)，來(lái)抵消推動(dòng)通脹的因素。”

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行憂本幣走弱情緒加劇

2008年全球金融危機(jī)后，全球長(zhǎng)期處于低通脹時(shí)期，各國(guó)央行通過(guò)歷史性的低利率和大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃促使本幣貶值來(lái)提振增長(zhǎng)，被指責(zé)掀起了“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。

上周，隨著交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)持續(xù)大幅加息來(lái)抑制通脹，衡量美元對(duì)一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)創(chuàng)下20年來(lái)的最高水平。麥考密克認(rèn)為，雖然過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，各國(guó)都已經(jīng)接受了強(qiáng)美元，但眼下，美元走高卻增加了各國(guó)央行與美聯(lián)儲(chǔ)保持政策同步的壓力。

其他貨幣相對(duì)美元走軟會(huì)提高它們進(jìn)口商品和服務(wù)的實(shí)際價(jià)格，從而推高通貨膨脹。高盛的分析師表示，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)“逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的新時(shí)代，為了抵消本幣對(duì)美元貶值1%的影響，大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行需要將利率平均再提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

上周，歐元對(duì)美元匯率跌至不到1.05美元的5年低點(diǎn)，市場(chǎng)猜測(cè)隨著烏克蘭問(wèn)題會(huì)否進(jìn)一步拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致歐元可能會(huì)跌至與美元平價(jià)。歐元對(duì)美元今年迄今7%的跌幅已引起了歐洲央行的關(guān)注。

歐洲央行管理委員會(huì)委員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)本周表示，歐洲央行正在“密切監(jiān)測(cè)”歐元走弱的通脹效應(yīng)，盡管她重申了歐洲央行不會(huì)以為歐元匯率定下具體點(diǎn)位。盡管如此，考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)受到烏克蘭問(wèn)題更密切的影響，并且更依賴能源進(jìn)口，投資者越來(lái)越認(rèn)為歐洲央行很難跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。

不僅歐元，即便英國(guó)央行已連續(xù)四次加息，英鎊上周仍跌至兩年低點(diǎn)，英國(guó)央行還警示稱，英國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在今年稍晚陷入衰退。高盛的策略師會(huì)議警告稱，英鎊疲軟可能會(huì)開(kāi)始令英國(guó)央行決策者擔(dān)憂。高盛在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，這種追求‘逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)’的心態(tài)可能會(huì)在英國(guó)央行政策制定者中更為普遍，因?yàn)樨?span id="vplv7bz" class="keyword">幣疲軟會(huì)加劇了本已黯淡的通脹前景。”

長(zhǎng)期以來(lái)，瑞士央行一直是最活躍的“貨幣斗士”之一，其政策是不允許法郎升值太多，但近期也改變了態(tài)度。瑞士央行董事會(huì)成員安德烈亞·梅奇勒(Andrea Maechler)近期表示，堅(jiān)挺的瑞郎有助于抵御通貨膨脹。瑞士今年的通貨膨脹率有所上升，不過(guò)仍遠(yuǎn)低于鄰國(guó)歐元區(qū)。

不過(guò)，日本央行在很大程度上倒是并未受這種“逆向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的心態(tài)影響，在日元近期出現(xiàn)歷史性大跌之際，仍堅(jiān)持其超寬松的貨幣政策。不過(guò)，日元貶值的速度的確也引發(fā)了越來(lái)越多市場(chǎng)人士關(guān)注日本財(cái)務(wù)省會(huì)否自1998年以來(lái)首次推出政策支撐日元。

新興市場(chǎng)貨幣面臨壓力

強(qiáng)美元同樣給新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)了問(wèn)題，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，即使在今年美元升值前，中等收入發(fā)展中國(guó)家的償債負(fù)擔(dān)就已經(jīng)處于30年來(lái)的最高水平。在69個(gè)低收入國(guó)家當(dāng)中，截至今年3月底已有8個(gè)陷入債務(wù)困境，30個(gè)處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，占全部低收入國(guó)家的55%。

貝萊德全球固定收益首席投資官里德(Rick Rider)稱：“美元走強(qiáng)是當(dāng)今新興市場(chǎng)投資非常有限的部分原因，因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，強(qiáng)美元是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。眼下，許多新興市場(chǎng)的美元負(fù)債規(guī)模巨大，不僅在主權(quán)債層面，在企業(yè)債層面同樣如此。”

Corpay的首席市場(chǎng)策略師沙莫塔(Karl Schamotta)表示，這種壓力再次佐證了美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利(John Connaly)在20世紀(jì)70年代初所說(shuō)的，美元是“我們的貨幣，但這是你的麻煩”。

“鑒于美元在全球金融體系中的獨(dú)特地位，它的強(qiáng)勢(shì)無(wú)疑會(huì)讓美國(guó)以外的許多經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)和家庭更難獲得融資。隨著美元升值，我們將看到全球金融狀況進(jìn)一步趨緊，美元將繼續(xù)令全球不得不忍受(痛苦)。”沙莫塔稱。

Franklin Templeton駐迪拜的中東與北非固定收益首席投資官克朗菲爾(Mohieddine Kronfol)稱：“因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債的收益率要轉(zhuǎn)入正值，金融環(huán)境開(kāi)始收緊，確實(shí)給大批新興市場(chǎng)、尤其是那些實(shí)力較弱的市場(chǎng)施加壓力。我們?nèi)哉J(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到地緣政治，從通脹到貨幣政策，目前有很多讓人擔(dān)心之處。”

4月以來(lái)，從斯里蘭卡、秘魯、埃及到突尼斯，都已出現(xiàn)食品和能源價(jià)格飛漲引發(fā)的國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩。此外，受國(guó)際油價(jià)回落及本國(guó)央行鴿派態(tài)度影響，馬來(lái)西亞林吉特對(duì)美元在4月創(chuàng)下5年以來(lái)最大月度跌幅。

關(guān)鍵詞： 各國(guó)如何應(yīng)對(duì) 逆向貨幣 戰(zhàn)爭(zhēng)美元持續(xù)走強(qiáng) 抑制通脹