近來，美元的大幅飆升使得一些分析師和投資者預(yù)測，隨著越來越多央行放棄長期以來對匯率走軟的偏好，新一輪的“逆向貨幣戰(zhàn)爭”將拉開，因為在全球通脹走高并因烏克蘭問題被進(jìn)一步激化后，各央行的重點已從鼓勵增長變?yōu)榻档屯洝?/p>

道明證券(TD Securities)的外匯策略主管麥考密克(Mark McCormick)稱：“我們現(xiàn)在所處的情況是，政策制定者實際上更歡迎貨幣走強(qiáng)，來抵消推動通脹的因素。”

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行憂本幣走弱情緒加劇

2008年全球金融危機(jī)后，全球長期處于低通脹時期，各國央行通過歷史性的低利率和大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃促使本幣貶值來提振增長，被指責(zé)掀起了“貨幣戰(zhàn)爭”。

上周，隨著交易員押注美聯(lián)儲試圖通過持續(xù)大幅加息來抑制通脹，衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)創(chuàng)下20年來的最高水平。麥考密克認(rèn)為，雖然過去很長一段時間，各國都已經(jīng)接受了強(qiáng)美元，但眼下，美元走高卻增加了各國央行與美聯(lián)儲保持政策同步的壓力。

其他貨幣相對美元走軟會提高它們進(jìn)口商品和服務(wù)的實際價格，從而推高通貨膨脹。高盛的分析師表示，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入了一個“逆向貨幣戰(zhàn)爭”的新時代，為了抵消本幣對美元貶值1%的影響，大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行需要將利率平均再提高0.1個百分點。

上周，歐元對美元匯率跌至不到1.05美元的5年低點，市場猜測隨著烏克蘭問題會否進(jìn)一步拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致歐元可能會跌至與美元平價。歐元對美元今年迄今7%的跌幅已引起了歐洲央行的關(guān)注。

歐洲央行管理委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)本周表示，歐洲央行正在“密切監(jiān)測”歐元走弱的通脹效應(yīng)，盡管她重申了歐洲央行不會以為歐元匯率定下具體點位。盡管如此，考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)會受到烏克蘭問題更密切的影響，并且更依賴能源進(jìn)口，投資者越來越認(rèn)為歐洲央行很難跟隨美聯(lián)儲加息。

不僅歐元，即便英國央行已連續(xù)四次加息，英鎊上周仍跌至兩年低點，英國央行還警示稱，英國經(jīng)濟(jì)有可能在今年稍晚陷入衰退。高盛的策略師會議警告稱，英鎊疲軟可能會開始令英國央行決策者擔(dān)憂。高盛在給客戶的一份報告中寫道：“在某個時間點，這種追求‘逆向貨幣戰(zhàn)爭’的心態(tài)可能會在英國央行政策制定者中更為普遍，因為貨幣疲軟會加劇了本已黯淡的通脹前景。”

長期以來，瑞士央行一直是最活躍的“貨幣斗士”之一，其政策是不允許法郎升值太多，但近期也改變了態(tài)度。瑞士央行董事會成員安德烈亞·梅奇勒(Andrea Maechler)近期表示，堅挺的瑞郎有助于抵御通貨膨脹。瑞士今年的通貨膨脹率有所上升，不過仍遠(yuǎn)低于鄰國歐元區(qū)。

不過，日本央行在很大程度上倒是并未受這種“逆向貨幣戰(zhàn)爭”的心態(tài)影響，在日元近期出現(xiàn)歷史性大跌之際，仍堅持其超寬松的貨幣政策。不過，日元貶值的速度的確也引發(fā)了越來越多市場人士關(guān)注日本財務(wù)省會否自1998年以來首次推出政策支撐日元。

新興市場貨幣面臨壓力

強(qiáng)美元同樣給新興市場經(jīng)濟(jì)體帶來了問題，國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，即使在今年美元升值前，中等收入發(fā)展中國家的償債負(fù)擔(dān)就已經(jīng)處于30年來的最高水平。在69個低收入國家當(dāng)中，截至今年3月底已有8個陷入債務(wù)困境，30個處于高風(fēng)險狀態(tài)，占全部低收入國家的55%。

貝萊德全球固定收益首席投資官里德(Rick Rider)稱：“美元走強(qiáng)是當(dāng)今新興市場投資非常有限的部分原因，因為對于投資者來說，強(qiáng)美元是一個很大的風(fēng)險。眼下，許多新興市場的美元負(fù)債規(guī)模巨大，不僅在主權(quán)債層面，在企業(yè)債層面同樣如此。”

Corpay的首席市場策略師沙莫塔(Karl Schamotta)表示，這種壓力再次佐證了美國前財政部長約翰·康納利(John Connaly)在20世紀(jì)70年代初所說的，美元是“我們的貨幣，但這是你的麻煩”。

“鑒于美元在全球金融體系中的獨特地位，它的強(qiáng)勢無疑會讓美國以外的許多經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)和家庭更難獲得融資。隨著美元升值，我們將看到全球金融狀況進(jìn)一步趨緊，美元將繼續(xù)令全球不得不忍受(痛苦)。”沙莫塔稱。

Franklin Templeton駐迪拜的中東與北非固定收益首席投資官克朗菲爾(Mohieddine Kronfol)稱：“因為美國國債的收益率要轉(zhuǎn)入正值，金融環(huán)境開始收緊，確實給大批新興市場、尤其是那些實力較弱的市場施加壓力。我們?nèi)哉J(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)增長到地緣政治，從通脹到貨幣政策，目前有很多讓人擔(dān)心之處。”

4月以來，從斯里蘭卡、秘魯、埃及到突尼斯，都已出現(xiàn)食品和能源價格飛漲引發(fā)的國內(nèi)局勢動蕩。此外，受國際油價回落及本國央行鴿派態(tài)度影響，馬來西亞林吉特對美元在4月創(chuàng)下5年以來最大月度跌幅。

關(guān)鍵詞： 各國如何應(yīng)對 逆向貨幣 戰(zhàn)爭美元持續(xù)走強(qiáng) 抑制通脹