據(jù)上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會(huì)定于2023年6月9日召開2023年第49次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：潤(rùn)際新材）的首發(fā)IPO申請(qǐng)事項(xiàng)，公司擬登陸滬市主板，長(zhǎng)江證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

潤(rùn)際新材成立于2005年，由誠(chéng)信華榮、潤(rùn)際合金共同出資設(shè)立。公司曾于2016年10月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，并于2019年4月終止掛牌。

截至最新招股書簽署日，公司的控股股東為香港華榮，其持有公司36.60%的股份；共同實(shí)際控制人為付黎、付虹、付焙虹、陳曉琪，一家四口合計(jì)控制公司86.16%的表決權(quán)。

【資料圖】

（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書）

本次沖刺IPO，公司擬募資6.01億元，計(jì)劃用于投入“新型金屬功能材料智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“新型金屬功能材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1. 2023年一季度業(yè)績(jī)大幅下滑

潤(rùn)際新材是一家專業(yè)從事高濃度合金元素添加劑、晶粒細(xì)化劑等新型金屬功能材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，產(chǎn)品主要用于高端特種鋼和高端鋁合金的制備，最終可用于國(guó)防軍工、航空航天、汽車板材、特高壓、新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、高鐵、大型船舶等高端應(yīng)用領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于合金元素添加劑和晶粒細(xì)化劑產(chǎn)品的銷售，其中合金元素添加劑中的錳劑、硅劑為最主要的產(chǎn)品。

（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別列示情況，圖片來源：招股書）

在鋼鐵行業(yè)，不同于鋁的低熔點(diǎn)，金屬鐵熔點(diǎn)較高（1538℃），在一般鋼鐵的冶煉中，元素添加普遍使用鐵合金（鐵基中間合金），常見的鐵合金有錳鐵、鉻鐵、硅鐵、硅錳等，而在對(duì)純凈度等要求較高的高端鋼鐵冶煉中，通常采用直接添加純金屬的方式添加合金元素。

近年來，雖然全球特鋼行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增幅較小，2020年至2022年由4108.30億美元增長(zhǎng)達(dá)到4300億美元，增幅僅為4.67%。

（2017-2022年千全球特種鋼市場(chǎng)規(guī)模，數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院）

在此背景下，2020年至2022年，潤(rùn)際新材的營(yíng)業(yè)收入分別為6.72億元、17.37億元、16.73億元，相對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為1493.11萬元、1.94億元、1.49億元。

可以看到，公司2022年業(yè)績(jī)明顯下滑，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)轉(zhuǎn)正；2021年、2022年，公司分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅2000萬元、2937.5萬元。

（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，圖片來源：招股書）

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為9.78%、18.25%和15.63%，波動(dòng)較大，主要受原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)供需關(guān)系等多重因素影響，整體遠(yuǎn)低于可比上市公司的平均毛利率水平。

（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與可比上市公司的對(duì)比情況，圖片來源：招股書）

事實(shí)上，公司于2023年一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還在進(jìn)一步下滑，營(yíng)收同比下降21.29%；歸母凈利潤(rùn)同比下降60.42%。不過，與2022年四季度相比，2023年一季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)環(huán)比均增長(zhǎng)30%以上。

一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降較多，主要是由于2022年一季度主要原材料電解錳市場(chǎng)價(jià)格處于高位（市場(chǎng)均價(jià)3.08萬元/噸），而后電解錳價(jià)格開始大幅下跌，2023年一季度電解錳市場(chǎng)價(jià)格為1.37萬元/噸，同比下降55.70%，公司產(chǎn)品售價(jià)大幅下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。

2. 依賴境外銷售收入

潤(rùn)際新材的客戶分布在全球各地，報(bào)告期內(nèi)，境外銷售收入占比由39.45%上升至85.21%。2020年公司推出的短流程錳劑產(chǎn)品、性能更優(yōu)的硅劑產(chǎn)品能夠有效縮短合金元素熔化時(shí)間、提升收得率，有助于降低冶煉成本、減少能耗，較好地契合了境外客戶降本減碳的需求，因此在境外客戶中實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的銷售增長(zhǎng)。

（公司營(yíng)業(yè)收入的境內(nèi)外構(gòu)成情況，圖片來源：招股書）

而境內(nèi)市場(chǎng)方面，受限于產(chǎn)能制約，公司主動(dòng)縮減了對(duì)境內(nèi)的供給量，導(dǎo)致境內(nèi)市場(chǎng)占有率呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。

（近五年公司錳劑產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷售情況及市場(chǎng)占有率情況，圖片來源：招股書）

雖然目前全球多數(shù)國(guó)家對(duì)合金元素添加劑產(chǎn)品的進(jìn)口無特別的限制性貿(mào)易政策，但近幾年全球經(jīng)濟(jì)的低迷促使國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，若未來國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

3. 結(jié)語

作為一家材料供應(yīng)商，目前潤(rùn)際新材面臨最大的問題在于原材料價(jià)格波動(dòng)較大，其影響難以完全有效的傳導(dǎo)至下游客戶，這對(duì)公司的成本控制、存貨管理能力有較大考驗(yàn)。若原材料價(jià)格大幅上漲，可能給公司帶來現(xiàn)金流壓力以及產(chǎn)品被替代風(fēng)險(xiǎn)；若原材料價(jià)格大幅下跌，公司則需要及時(shí)消化周轉(zhuǎn)庫存。