鋼廠低利潤(rùn)下

鋼廠低利潤(rùn)背景下，從供應(yīng)、庫(kù)存、運(yùn)輸條件等方面的對(duì)比可以看出，鋼廠對(duì)于焦炭的補(bǔ)充難度和需求要大于鐵礦石。后市建議關(guān)注焦礦比走勢(shì)，直到鋼廠利潤(rùn)在終端需求利好的驅(qū)動(dòng)下有所修復(fù)。

圖為螺紋鋼利潤(rùn)與價(jià)格走勢(shì)

今年以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)、鋼廠產(chǎn)量低位邊際回升、旺季需求窗口延長(zhǎng)等因素支撐下，成材系品種呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。展望后市，鋼廠低利潤(rùn)背景下，成材價(jià)格雖然存在支撐，但難以實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)強(qiáng)，因此，鋼廠如果不能靠銷售價(jià)格上漲實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)企穩(wěn)回升的話，就需要在原材料成本端進(jìn)行較好的控制而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)定。在此背景下，預(yù)計(jì)原料端焦炭和鐵礦石價(jià)格將承壓運(yùn)行。

成材市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不足

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資27765億元，同比增長(zhǎng)0.7%；其中，住宅投資20761億元，增長(zhǎng)0.7%；房屋新開(kāi)工面積14967萬(wàn)平方米，下降12.2%；商品房銷售面積31046萬(wàn)平方米，同比下降13.8%；商品房銷售額29655億元，下降22.7%；商品房待售面積56113萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.2%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金38159億元，同比下降19.6%。1—3月份，除地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資呈現(xiàn)0.7%的同比增速以外，其余的拿地、開(kāi)工和銷售數(shù)據(jù)均有較大的同比回落，房地產(chǎn)供需呈現(xiàn)雙弱狀態(tài)。雖然疫情因素導(dǎo)致春季成材旺季需求延后，但基于我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于后市仍有信心，這不僅體現(xiàn)在地產(chǎn)政策的進(jìn)一步放松預(yù)期上，也體現(xiàn)在基建方面，更體現(xiàn)在目前成材盤面的反套走勢(shì)上。

目前鋼廠處于高供應(yīng)、高價(jià)格、低利潤(rùn)水平態(tài)勢(shì)。通過(guò)篩選出歷年同樣處于該情況的時(shí)間段，例如2019年7月份和2021年7月份，發(fā)現(xiàn)后市螺紋鋼價(jià)格均呈現(xiàn)振蕩狀態(tài)，也就是說(shuō)，該時(shí)期僅僅是對(duì)成材價(jià)格形成有力支撐，但并未形成實(shí)質(zhì)性的上漲驅(qū)動(dòng)。所以鋼廠如果不能靠銷售價(jià)格上漲實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)企穩(wěn)回升的話，就需要在原材料成本端進(jìn)行控制而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)定。在此背景下，預(yù)計(jì)原料端焦炭和鐵礦石價(jià)格將受到一定的壓制。

焦炭基本面相對(duì)偏強(qiáng)

從庫(kù)存、鋼廠可用天數(shù)和補(bǔ)庫(kù)難度來(lái)看，與鐵礦石相比，焦炭市場(chǎng)基本面相對(duì)偏強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周末全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為15444.50萬(wàn)噸，環(huán)比下降322.35萬(wàn)噸，47港日均疏港量為309.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.79萬(wàn)噸。另外，247家鋼廠進(jìn)口鐵礦庫(kù)存量適中，可用天數(shù)為25天，再結(jié)合港口庫(kù)存來(lái)看，鋼廠對(duì)于鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)難度不大。

上周末，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，247家鋼廠焦炭庫(kù)存處于歷史極低位置，可用天數(shù)為12天，且全社會(huì)焦炭庫(kù)存處于中低位置。另外，近期山西疫情導(dǎo)致運(yùn)輸狀況極不穩(wěn)定，生產(chǎn)端被動(dòng)積累了一些庫(kù)存，但同時(shí)也因?yàn)樵厦貉a(bǔ)充不順暢，有些焦企處于被動(dòng)限產(chǎn)狀態(tài)。因此，對(duì)于鋼廠來(lái)說(shuō)，焦炭的補(bǔ)充難度要大于鐵礦石。

綜上所述，若成材端上漲行情較為明朗的話，我們大可不必討論兩種原材料的博弈以及強(qiáng)弱，但在鋼廠利潤(rùn)極低以及成材居于絕對(duì)價(jià)格高位的大前提下，若想依靠成材價(jià)格的再度上漲來(lái)修復(fù)鋼廠利潤(rùn)的話，目前很難實(shí)現(xiàn)，所以依靠成本管理實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)企穩(wěn)便很重要。從供應(yīng)、庫(kù)存、運(yùn)輸條件等方面的對(duì)比可以看出，鋼廠對(duì)于焦炭的補(bǔ)充難度和需求要大于鐵礦石。因此，后市建議關(guān)注焦礦比走勢(shì)，直到鋼廠利潤(rùn)在終端需求利好的驅(qū)動(dòng)下有所修復(fù)。(作者單位：三立期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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