海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期疊加美元指數(shù)高企，全球大宗商品價(jià)格愈發(fā)“高處不勝寒”。7月12日，海外商品市場(chǎng)再遇大規(guī)模調(diào)整。原油首當(dāng)其沖，美油、布油雙雙跌破100美元整數(shù)大關(guān)。自6月中旬見頂以來，國(guó)際油價(jià)過去一個(gè)月回撤了約20%。

國(guó)內(nèi)期市及成品油價(jià)格同步回調(diào)。上海原油期貨主力合約昨日盤中最大跌幅接近6%，收盤報(bào)658.5元/桶；成品油價(jià)昨日下調(diào)，部分地區(qū)92號(hào)汽油回歸“8元時(shí)代”。

面對(duì)高通脹，海外主要經(jīng)濟(jì)體加息步履不停。激進(jìn)的貨幣緊縮使得海外經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)堪憂，“衰退交易”成為主要定價(jià)邏輯。海外經(jīng)濟(jì)衰退制約商品需求端增速，原油天然氣等與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度關(guān)聯(lián)品種受到?jīng)_擊。

(資料圖)

“美國(guó)高通脹帶來的消費(fèi)和貨幣政策負(fù)反饋，或?qū)⒑Ｍ饨?jīng)濟(jì)拖入新一輪衰退?！敝行沤ㄍ妒紫?jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示。

美聯(lián)儲(chǔ)快步加息還導(dǎo)致國(guó)際匯率大幅波動(dòng)。7月12日，美元指數(shù)最高觸及108.56點(diǎn)的近20年新高，同日歐元對(duì)美元跌破平價(jià)也是近20年來首次。從計(jì)價(jià)貨幣角度看，全球大宗商品多數(shù)以美元定價(jià)，價(jià)格波動(dòng)通常與美元指數(shù)走勢(shì)負(fù)相關(guān)。

黃文濤表示，海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升對(duì)美元形成利好。鑒于海外衰退預(yù)期的級(jí)別較高，一旦證實(shí)，美元指數(shù)仍有較大上行空間，中樞至少進(jìn)入110至115點(diǎn)區(qū)間，不排除挑戰(zhàn)2000年高點(diǎn)120點(diǎn)的可能性。

雖然海外經(jīng)濟(jì)下行及美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識(shí)，但市場(chǎng)對(duì)于后市油價(jià)下行空間的預(yù)測(cè)仍較為謹(jǐn)慎，主要緣于供給端的不確定性。

中金公司大宗商品首席分析師郭朝輝表示，近期海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇，在需求增長(zhǎng)放緩的預(yù)期下，當(dāng)前供給側(cè)潛在的減量影響可能被部分抵消?！暗珡闹衅趤砜?，原油市場(chǎng)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)或仍然存在?！?/p>

據(jù)郭朝輝測(cè)算，北美頁(yè)巖油邊際生產(chǎn)成本在70美元/桶至80美元/桶，可將此作為暫不考慮供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情形下的基本面公允價(jià)格。如果短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)出清，那么原油價(jià)格可能會(huì)在80美元/桶左右得到較強(qiáng)支撐。

石油輸出國(guó)組織(OPEC)周二發(fā)布最新的月度市場(chǎng)報(bào)告，首次對(duì)2023年石油市場(chǎng)進(jìn)行了展望。OPEC預(yù)計(jì)，明年全球原油需求同比增長(zhǎng)270萬桶/天，而OPEC以外的供應(yīng)量?jī)H會(huì)增加170萬桶/天，這意味著明年全球石油需求增長(zhǎng)將超過供應(yīng)增長(zhǎng)，原油市場(chǎng)吃緊的狀況料難緩和。

但值得注意的是，OPEC的上述展望基于兩個(gè)假設(shè)：一是烏克蘭危機(jī)不會(huì)升級(jí)；二是通脹上升等風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重影響。但顯然這兩個(gè)因素恰恰是未來最具不確定性的變量。

（文章來源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 何去何從 美元指數(shù) 大宗商品