隨著中證1000股指期貨和期權上市臨近，以公募和私募為主的機構投資者摩拳擦掌積極備戰(zhàn)。近日，多家百億元級量化私募相關人士表示，中證1000股指期貨和期權的推出一方面將進一步擴容策略容量，降低對沖成本，另一方面有利于緩解中證500指數(shù)賽道的擁擠程度，獲得更加精準的對沖工具。

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《證券日報》記者獲悉，7月22日，一批跟蹤中證1000指數(shù)的中證1000ETF產(chǎn)品將與中證1000股指期貨和期權上市當日同步開售。與此同時，已有私募“聞風而動”。

鳴石投資基金經(jīng)理楊堃對《證券日報》記者表示，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)進行策略迭代，根據(jù)市場需求推出中證1000對沖策略產(chǎn)品及混合類對沖策略產(chǎn)品，以滿足不同風險偏好投資者的資產(chǎn)配置需求。

進一步擴大策略容量

今年以來，A股市場波動加劇，這促使部分以指數(shù)增強策略為主的百億元級量化私募投資收益難度加大，而對比中性策略來看，則顯得相對輕松一些。據(jù)了解，目前以指數(shù)增強策略為主的量化私募，多圍繞中證500指數(shù)布局，這是基于對成份股流動性的考慮，但對于中性策略來說，目前已上市的滬深300股指期貨、中證500股指期貨，以該策略為主的量化私募投資布局則相對寬泛。

“中證1000股指期貨和期權的推出，將為市場參與者新增有效風險管理工具，有利于吸引投資者參與市場定價；同時，進一步提升小盤股市場的有效性，有利于小盤股的流動性，在較長期限上穩(wěn)定市場波動?！泵鳑K投資相關人士對《證券日報》記者表示。

據(jù)悉，目前明汯投資對沖型產(chǎn)品線多以滬深300股指期貨或中證500股指期貨做對沖，由于量化投資的持倉分散化特點，通常幾百只到千余只標的不等，這使得量化交易者股票持倉相對更偏中小盤股票，而隨著中證1000股指期貨和期權的推出，又增加了有效的風險管理工具，有助于策略進一步豐富，形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風險管理體系。

在楊堃看來，對于量化市場來說，中證1000股指期貨和期權將帶來全新的中性產(chǎn)品類別，從而構成對滬深300、中證500和中證1000衍生品的對沖策略，以及跨品種對沖等多種產(chǎn)品形式，預期資金配置的分流效應將使得量化投資不再錨定中證500指數(shù)成份股和對應的衍生品，從而進一步擴大策略容量。此外，更多的對沖工具將使得全市場對沖成本顯著下降，有利于量化對沖產(chǎn)品提升活躍度。

“中證1000指數(shù)綜合反映A股市場中一批小市值公司的股票價格表現(xiàn)?！泵鳑K投資相關人士介紹，中證1000指數(shù)由全部A股中剔除中證800指數(shù)成份股后，規(guī)模偏小且流動性好的1000只股票組成，成份股市值中位數(shù)僅為99億元，平均值為121億元；其中，市值在百億元以下的數(shù)量占比超過50%，市值在200億元以下的數(shù)量占比近90%。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，百億元級量化私募旗下的中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品，年內(nèi)整體收益率僅為-2.06%，其中，取得正收益占比為29.17%。同時，截至7月18日，年內(nèi)共發(fā)行了36只中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品。

有利于降低對沖成本

現(xiàn)階段，由于中證500指數(shù)增強產(chǎn)品市場認知度和規(guī)模偏高，該賽道已出現(xiàn)擁擠，而中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品市場規(guī)模偏低，仍有穩(wěn)定超額收益空間，且隨著中證1000股指期貨和期權的上市，預期圍繞中證1000指數(shù)布局的對沖產(chǎn)品也會不斷增加，屆時量化市場的產(chǎn)品類型也會進一步豐富。

幻方量化相關人士對《證券日報》記者表示，中證1000股指期貨和期權的推出將進一步豐富對沖工具類別，衍生品交易機會也會更多，中性策略獲取的阿爾法收益也會有更精細化的對沖工具，預期量化機構會加大對中性策略產(chǎn)品的布局。

“公司目前已有中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品，接下來還會加快加強研發(fā)投入，持續(xù)進行策略迭代，推出中證1000對沖策略產(chǎn)品，以多元化對沖策略產(chǎn)品，滿足不同風險偏好投資者的資產(chǎn)配置需求?！睏顖冶硎荆凶C1000指數(shù)的成份股更加分散，主要集中在新興行業(yè)，且市值較小，多數(shù)成份股市值小于200億元，同時股票彈性更大、機構覆蓋度低，相比于滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)，中證1000指數(shù)有著更好的超額收益獲取空間，這也是量化策略下一個發(fā)力點的主要原因。

此外，楊堃認為，隨著中證1000股指期貨和期權的上市，中證500股指期貨的貼水程度會有所收斂，這有利于降低中證500指數(shù)對沖策略產(chǎn)品的對沖成本?！笆袌鰧α炕瘜_產(chǎn)品的選擇偏好，一方面看不同股指期貨之間的貼水程度差異，另一方面則取決于不同賽道之間的擁擠程度，以及超額收益水平差異?！?/p>

（文章來源：證券日報）

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