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穩(wěn)健高效的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制對(duì)保障期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。在黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)上市前，大商所已先后上市豆粕期權(quán)等8個(gè)期權(quán)工具，積累了豐富的風(fēng)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)風(fēng)控制度得到了市場(chǎng)檢驗(yàn)。據(jù)了解，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)在限倉(cāng)、漲跌停板、保證金、大戶(hù)報(bào)告及強(qiáng)平強(qiáng)減等制度上繼續(xù)沿用已有的成熟設(shè)計(jì)思路，通過(guò)設(shè)置合理的“紅綠燈”以規(guī)范交易者行為，保證期權(quán)上市后穩(wěn)定運(yùn)行。

限倉(cāng)制度是防范市場(chǎng)操縱的關(guān)鍵。實(shí)施限倉(cāng)制度一方面可以避免單個(gè)客戶(hù)持倉(cāng)過(guò)大導(dǎo)致其交易行為影響期權(quán)價(jià)格，另一方面也能夠防止客戶(hù)積聚大量持倉(cāng)、操縱市場(chǎng)。即將上市的黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)沿用了期貨和期權(quán)分開(kāi)限倉(cāng)的方式。同時(shí)，考慮到期權(quán)合約本身流動(dòng)性比期貨合約要低，對(duì)三個(gè)期權(quán)品種設(shè)置的限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)期貨而言更為嚴(yán)格。其中，豆一期權(quán)的持倉(cāng)限額為15000手，豆二和豆油期權(quán)的持倉(cāng)限額均為20000手。

相比較而言，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)采取的固定限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)有利于客戶(hù)管理持倉(cāng)規(guī)模和控制風(fēng)險(xiǎn)。而非期貨公司會(huì)員和客戶(hù)如需進(jìn)行套期保值、套利交易以及從事做市商業(yè)務(wù)，可以向交易所申請(qǐng)?jiān)黾映謧}(cāng)額度。此外，需要注意的是，當(dāng)客戶(hù)因期權(quán)行權(quán)和履約而獲得標(biāo)的期貨持倉(cāng)時(shí)，這些持倉(cāng)與其已有期貨持倉(cāng)之和不得超出相應(yīng)期貨品種的限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)與對(duì)應(yīng)期貨品種分開(kāi)限倉(cāng)，將有利于三個(gè)期權(quán)品種市場(chǎng)功能的發(fā)揮，更好滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)客戶(hù)等市場(chǎng)主體的使用需求。

黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)合約漲跌停板幅度與相應(yīng)標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同，均為標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)乘以相應(yīng)比例。由于標(biāo)的期貨合約價(jià)格的變化是期權(quán)價(jià)格變化的主要影響因素，影響程度為“Delta×期貨價(jià)格變化幅度”，而Delta的含義為期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的期貨合約價(jià)格的變動(dòng)率，取值范圍在-1至1之間。因此，將期權(quán)與期貨的漲跌停板幅度設(shè)置為一致的數(shù)值，可以覆蓋這一部分價(jià)格變化，并在大多情況下覆蓋期權(quán)合約的價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)調(diào)整期貨合約漲跌停板時(shí)，相應(yīng)的期權(quán)合約也將隨之變化，從而保證期權(quán)與期貨的聯(lián)動(dòng)性。若出現(xiàn)期權(quán)價(jià)格小于停板幅度時(shí)，跌停板價(jià)格將取期權(quán)合約的最小變動(dòng)價(jià)位。

為維護(hù)市場(chǎng)公平、防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大商所全時(shí)段進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)控和異常交易監(jiān)管。異常交易行為包括：以自己為交易對(duì)象，多次進(jìn)行自買(mǎi)自賣(mài)；實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)組內(nèi)發(fā)生的多次互為對(duì)手方的交易；頻繁報(bào)撤單行為；大額報(bào)撤單行為；交易所認(rèn)定的實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)組合并持倉(cāng)超過(guò)交易所持倉(cāng)限額規(guī)定；通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等。一旦發(fā)現(xiàn)異常交易行為，交易所可采取電話提示、要求報(bào)告情況、要求提交書(shū)面承諾、列入重點(diǎn)監(jiān)管名單等措施；情節(jié)嚴(yán)重的，可采取強(qiáng)行平倉(cāng)、限制開(kāi)倉(cāng)等監(jiān)管措施；涉嫌違反法律、法規(guī)、規(guī)章的，將進(jìn)行立案調(diào)查。

此外，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)在強(qiáng)平強(qiáng)減制度設(shè)計(jì)上也參照了現(xiàn)有期權(quán)規(guī)則，大戶(hù)報(bào)告等制度則與期貨基本相同。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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