一、外需幾何？

1、海外市場快速加息，全球經(jīng)濟衰退風險增加，主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI趨勢性下降。

2、海外粗鋼產(chǎn)量連續(xù)7個月同比負增長，下半年海外用鋼需求仍面臨下滑壓力，鐵合金出口將受到限制。

(相關(guān)資料圖)

3、出口價格持續(xù)下降，1個半月以來出口已經(jīng)出現(xiàn)虧損，7月份出口貿(mào)易已經(jīng)明顯下降，預期硅鐵月度出口回落至4萬噸以內(nèi)。

4、硅錳出口占比較小。

二、內(nèi)需幾何？

1、全年粗鋼產(chǎn)量下降3000-5000萬噸，預估8-12月份粗鋼產(chǎn)量7810-7410萬噸/月。

2、硅鐵：3.5公斤/噸粗鋼，內(nèi)需25.94-27.34萬噸/月；硅錳：8.5公斤/噸粗鋼，內(nèi)需63-66.39萬噸。

3、硅鐵：金屬鎂產(chǎn)量7.5萬噸，1.2噸/噸金屬鎂，內(nèi)需9萬噸左右。

4、硅鐵：鑄造需求5萬噸/月；硅錳：非鋼需求5萬噸/月左右。

5、硅鐵：43-44萬噸/月；硅錳：69-72.4萬噸/月。

三、供給幾何？

硅鐵：7月份產(chǎn)量46.13萬噸，與7月份粗鋼產(chǎn)量基本匹配；但與未來粗鋼產(chǎn)量相比也略高。

硅錳：7月份產(chǎn)量64.48萬噸，與7月份粗鋼產(chǎn)量相比略低；但與未來粗鋼產(chǎn)量略低。

四、庫存幾何？

上游：

1、硅鐵：倉單+企業(yè)合計11.45萬噸，小幅累庫。

2、硅錳：倉單+企業(yè)合計34.72萬噸，較今年低點高11.9萬噸。高庫存始終將壓制硅錳價格向上彈性。

下游：

1、硅鐵：鋼廠庫存可用天數(shù)17天。

2、硅錳：鋼廠庫存可用天數(shù)18.5天。

五、成本支撐

硅鐵：

1、電價在2022年上半年明顯下降后，再次下降的空間不大。

2、蘭炭等輔料成本有下降空間，但對總體成本影響有限。

3、硅鐵相對剛性成本在7000元/噸一線。

硅錳：

1、電價在2022年上半年明顯下降后，再次下降的空間不大。

2、錳礦價格仍有下降空間，預計導致成本下降500元/噸(遠期錳礦價格大幅下跌)。

3、硅錳相對剛性成本在6500元/噸一線。

4、硅錳供需基本面略過剩，當陜西甘肅給出500以上的利潤時，產(chǎn)量大幅增加：上方壓力：8100-8300元/噸。

5、硅錳供需基本面過剩，庫存積壓在上游，不可能給所有區(qū)域利潤：上方壓力：7300-7500元/噸。

三

小結(jié)

1、硅鐵供需基本面略過剩，長線震蕩運行，價格區(qū)間：7000-8300元/噸。

2、硅錳供需基本面過剩，長線震蕩走低，創(chuàng)新低可能性高，價格區(qū)間：6500-7500元/噸。

（文章來源：中信建投期貨）

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