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有色板塊在中秋節(jié)前多數(shù)錄得齊漲，鋁亦逼近萬九關(guān)口，但前高位置——萬九以上或逐漸有所壓力。

近期鋁及有色大板塊反彈，我們認(rèn)為主要來自幾個(gè)驅(qū)動(dòng)：1、宏觀利空再次進(jìn)入間歇性的平復(fù)期，美元亦進(jìn)入短周期的回調(diào)；2、地產(chǎn)端有一定利多政策預(yù)期；3、包括鋁在內(nèi)的有色金屬多品種普遍處在低庫(kù)存(或者累庫(kù)不及預(yù)期)的情況，低庫(kù)存還是給了部分品種比較好的階段性反彈彈性。繼四川減量后，今年對(duì)供應(yīng)端形成最大邊際增量貢獻(xiàn)的云南亦迎來了相對(duì)確定的減產(chǎn)消息，自9月10日起先壓10%負(fù)荷，且年內(nèi)枯水期內(nèi)或難以復(fù)產(chǎn)，這可能導(dǎo)致全年電解鋁產(chǎn)量增速下調(diào)至5%左右，并令年底累庫(kù)水位或至80萬噸以下。在年內(nèi)累庫(kù)再次低于預(yù)期的情況下，鋁價(jià)趨勢(shì)性下跌行情較難出現(xiàn)。但由于畢竟不是出現(xiàn)顯著缺口的矛盾，鋁價(jià)單邊上漲驅(qū)動(dòng)仍不強(qiáng)，預(yù)計(jì)上方阻力猶在。

（文章來源：國(guó)泰君安期貨）

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