摘要

【資料圖】

產(chǎn)量及庫(kù)存變化方向均在預(yù)期內(nèi)，庫(kù)存累計(jì)速度超預(yù)期，并且9月及10月增產(chǎn)季末尾可能仍將維持同樣狀態(tài)，棕櫚油基礎(chǔ)面走向?qū)捤桑瓒瓜堤嵴穹闯椤?/strong>

8月MPOB供需報(bào)告解讀：

周一MPOB發(fā)布了8月份供需報(bào)告，產(chǎn)量環(huán)比增加9.7%至172.6萬(wàn)噸，進(jìn)口增加10.7%至14.5萬(wàn)噸，出口減少1.9%至130.0萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降0.8%至25.0萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比大幅增加18.2%至209.5萬(wàn)噸。

與三大機(jī)構(gòu)預(yù)估相比，產(chǎn)量端接近預(yù)測(cè)上沿，進(jìn)口端沒(méi)有明顯出入，出口端不及市場(chǎng)預(yù)估，國(guó)內(nèi)消費(fèi)幾乎持平，實(shí)際庫(kù)存超過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)上沿。

圖：MPOB月度報(bào)告預(yù)估偏差

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供給

從供給端來(lái)看，8月產(chǎn)量環(huán)比增加9.7%符合季節(jié)性增產(chǎn)并且增產(chǎn)幅度超往常(過(guò)往五年環(huán)比均值5.4%)，基本符合UOB(6~8%)以及預(yù)計(jì)MPOA(10.77%)高頻預(yù)估，供給端的增量部分已經(jīng)計(jì)入交易。

外籍勞工方面，市場(chǎng)不時(shí)傳來(lái)勞工緊缺，馬來(lái)移民局的月度勞工數(shù)據(jù)本次更新至8月底，根據(jù)原統(tǒng)計(jì)口徑顯示月度續(xù)簽數(shù)量加臨時(shí)簽證數(shù)量總和仍然呈現(xiàn)下行走勢(shì)，8月合計(jì)121380人，這是后續(xù)產(chǎn)量端恢復(fù)的隱患。

天氣方面，WMO預(yù)估拉尼娜現(xiàn)象將至少持續(xù)至今年年底，為本世紀(jì)首次連續(xù)三年拉尼娜氣象，預(yù)計(jì)后續(xù)棕櫚油主產(chǎn)區(qū)東南亞仍然會(huì)維持偏多降雨?duì)顟B(tài)。

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量

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圖：馬來(lái)西亞外籍勞工

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圖：馬來(lái)西亞月度降水

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2

需求

從需求端來(lái)看，本月出口小幅不及預(yù)期并且呈現(xiàn)反季節(jié)性，月度維度馬來(lái)出口疲軟的預(yù)期已經(jīng)被提前計(jì)入，馬來(lái)近兩月的出口持續(xù)受到印尼出口擠壓，出口并沒(méi)有跟隨產(chǎn)量走強(qiáng)而走強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)月度下調(diào)70美金/噸。預(yù)計(jì)后續(xù)出口仍然會(huì)受到印尼出口壓制，直至印尼庫(kù)存回到季節(jié)性正常水準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)需求方面，國(guó)內(nèi)月度消費(fèi)25萬(wàn)噸略低于中樞值，當(dāng)前無(wú)炒作題材。

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油出口

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圖：馬來(lái)西亞棕櫚油消費(fèi)

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3

小結(jié)

庫(kù)存端，本月庫(kù)存環(huán)比大增18.2%至209.5萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)幅度超往常均值的8.4%，絕對(duì)值方面超過(guò)往常的205.4萬(wàn)噸，并且是2020年5月以來(lái)庫(kù)存首次突破200萬(wàn)噸(2020年5月也可以看作是棕櫚油牛市的起點(diǎn))，本次報(bào)告庫(kù)存明顯超過(guò)三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間，并且月度庫(kù)存持續(xù)上行的方向較為明確，這對(duì)于棕櫚油價(jià)格形成強(qiáng)力壓制。

總體來(lái)說(shuō)，油脂中棕櫚油的產(chǎn)量以及庫(kù)存在明顯的走向?qū)捤?，短期棕櫚油價(jià)格將會(huì)明顯承壓，在未來(lái)的9月以及10月增產(chǎn)末期會(huì)表現(xiàn)的尤為明顯，交易者需要警惕豆系方面減產(chǎn)帶來(lái)的脈沖式上行。

圖：馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存

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（文章來(lái)源：中糧期貨）