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國(guó)慶節(jié)期間外盤(pán)兩油累計(jì)漲幅超12%。SC日內(nèi)或大幅跳空高開(kāi)。本次上行風(fēng)險(xiǎn)的釋放由OPEC+主導(dǎo)，10月5日21點(diǎn)，OPEC+做出決定宣布同意減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日。10月以來(lái)，OPEC+頻繁上調(diào)市場(chǎng)對(duì)其減產(chǎn)預(yù)期，帶動(dòng)外盤(pán)兩油持續(xù)大漲，并最終兌現(xiàn)其減產(chǎn)計(jì)劃。對(duì)于四季度油價(jià)走勢(shì)我們延續(xù)6月以來(lái)的判斷，即在全球尤其是海外經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)“黑天鵝”或硬著陸的前提下，市場(chǎng)將從情緒交易逐步過(guò)渡至需求衰退的驗(yàn)證階段，油價(jià)10月或逐步進(jìn)入震蕩、反彈階段。一方面，當(dāng)前全球原油市場(chǎng)低庫(kù)存、低供應(yīng)的供需格局并未改變，原油市場(chǎng)在持續(xù)交易衰退后存在短期超跌的風(fēng)險(xiǎn)。而這種超跌反彈有較大概率隨著OPEC+減產(chǎn)超預(yù)期演繹成月度級(jí)別上漲。另一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在四季度有一定可能邊際回暖，美元過(guò)去一周的走弱即是對(duì)此的印證。需要注意的是，考慮到海外通脹已向終端深度傳導(dǎo)，油價(jià)如果開(kāi)啟月度級(jí)別的上漲，對(duì)于海外通脹的邊際影響暫時(shí)有限。因此，在海外央行仍在開(kāi)展緊縮、市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期衰退預(yù)期未變的背景下，能源價(jià)格短期的上漲很難立即誘發(fā)市場(chǎng)對(duì)于緊縮預(yù)期的強(qiáng)化，未來(lái)1-2個(gè)月原油市場(chǎng)的交易視角或繼續(xù)從宏觀預(yù)期向微觀供需有所回歸。需要注意的是，在當(dāng)前較為悲觀的宏觀情緒影響下，即便是月度級(jí)別的反彈也不太可能一蹴而就。油價(jià)在國(guó)慶節(jié)持續(xù)大漲后本周上行攻勢(shì)或有放緩。但長(zhǎng)期看本輪修復(fù)性反彈未結(jié)束，四季度油價(jià)重心或有部分回升，外盤(pán)兩油在中長(zhǎng)期觸及新低前重心有機(jī)會(huì)先再回100美元/桶。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）

關(guān)鍵詞： 累計(jì)漲幅 OPEC 國(guó)泰君安