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臨近春節(jié)雖然消費持續(xù)走弱，庫存也大幅攀升，但弱現(xiàn)實并未對價格造成打壓，反而在樂觀預期的刺激下接連反彈。而近期美元指數(shù)大幅下挫也刺激外盤鋁價上漲，內(nèi)外聯(lián)動助推價格漲勢。滬鋁主力2302合約反彈至18000元/噸之上后繼續(xù)上沖至18800元/噸水平，最高18815元/噸。不過國內(nèi)近一周的上漲也是對前期下跌的修復，前期價格跌至成本線，而當前價格也仍在成本偏少水平。

由于美國12月通脹表現(xiàn)溫和，并呈環(huán)比回落態(tài)勢，疊加前期制造業(yè)及服務業(yè)PMI均大幅下降，市場對美聯(lián)儲加息放緩的預期得到強化，美元指數(shù)大幅下挫，刺激外盤鋁價連日上漲并創(chuàng)下半年以來新高。LME三月期鋁價最高至2630美元/噸，漲幅明顯大于國內(nèi)，近日仍在2600美元/噸高位波動。

基本面看，國內(nèi)受12月份貴州三輪減產(chǎn)影響，產(chǎn)量階段性轉(zhuǎn)降，運行產(chǎn)能重回4000萬噸水平。而由于進口窗口關(guān)閉，近期進口量有所受限，這使得供應階段性下降，不過降幅不大。日均產(chǎn)量仍在11萬噸以上。

消費則逐步進入春節(jié)假期模式，下游鋁加工廠多數(shù)進入停產(chǎn)狀態(tài)，開工率逐步向最低水平下降。

成本端看，近期國內(nèi)氧化鋁再度減產(chǎn)，而海外也有出現(xiàn)減產(chǎn)支撐。不過氧化鋁價格僅小幅上揚，并未對成本形成明顯提振。電力成本近期變化不大，不過動力煤價格有偏弱運行的態(tài)勢。而本月預焙陽極價格大幅下跌，這使得本月電解鋁成本重心實際有所回落。

綜合看，當前消費處于季節(jié)性低估。雖然產(chǎn)量受貴州減產(chǎn)擾動階段性下降，但由于仍有復產(chǎn)及新投產(chǎn)能釋放，運行產(chǎn)能下降并不突出，后期產(chǎn)量仍趨于回升。供給端整體上升的趨勢不改。當前消費下降難免，但這不妨礙市場對節(jié)后的樂觀預期。國內(nèi)疫情管控放開，經(jīng)濟有很強的修復預期，在較強的促銷費、穩(wěn)地產(chǎn)的訴求下，政策面也有發(fā)力的預期，因此近期國內(nèi)外對中國經(jīng)濟的修復都抱有較高的樂觀預期。樂觀情緒高漲的情況下鋁價獲得較強支撐，但弱現(xiàn)實情況下，高鋁價對節(jié)后消費復蘇有一定打壓作用，因此價格向上空間受限。一旦出現(xiàn)超預期累庫情況，價格甚至有回落的風險。因此操作上建議單邊謹慎操作上，以控制風險為主。關(guān)注實際累庫情況，另外市場情緒的波動仍也需要密切關(guān)注。

（文章來源：新湖期貨）

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù)