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臨近春節(jié)雖然消費(fèi)持續(xù)走弱，庫存也大幅攀升，但弱現(xiàn)實(shí)并未對價(jià)格造成打壓，反而在樂觀預(yù)期的刺激下接連反彈。而近期美元指數(shù)大幅下挫也刺激外盤鋁價(jià)上漲，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)助推價(jià)格漲勢。滬鋁主力2302合約反彈至18000元/噸之上后繼續(xù)上沖至18800元/噸水平，最高18815元/噸。不過國內(nèi)近一周的上漲也是對前期下跌的修復(fù)，前期價(jià)格跌至成本線，而當(dāng)前價(jià)格也仍在成本偏少水平。

由于美國12月通脹表現(xiàn)溫和，并呈環(huán)比回落態(tài)勢，疊加前期制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI均大幅下降，市場對美聯(lián)儲加息放緩的預(yù)期得到強(qiáng)化，美元指數(shù)大幅下挫，刺激外盤鋁價(jià)連日上漲并創(chuàng)下半年以來新高。LME三月期鋁價(jià)最高至2630美元/噸，漲幅明顯大于國內(nèi)，近日仍在2600美元/噸高位波動(dòng)。

基本面看，國內(nèi)受12月份貴州三輪減產(chǎn)影響，產(chǎn)量階段性轉(zhuǎn)降，運(yùn)行產(chǎn)能重回4000萬噸水平。而由于進(jìn)口窗口關(guān)閉，近期進(jìn)口量有所受限，這使得供應(yīng)階段性下降，不過降幅不大。日均產(chǎn)量仍在11萬噸以上。

消費(fèi)則逐步進(jìn)入春節(jié)假期模式，下游鋁加工廠多數(shù)進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，開工率逐步向最低水平下降。

成本端看，近期國內(nèi)氧化鋁再度減產(chǎn)，而海外也有出現(xiàn)減產(chǎn)支撐。不過氧化鋁價(jià)格僅小幅上揚(yáng)，并未對成本形成明顯提振。電力成本近期變化不大，不過動(dòng)力煤價(jià)格有偏弱運(yùn)行的態(tài)勢。而本月預(yù)焙陽極價(jià)格大幅下跌，這使得本月電解鋁成本重心實(shí)際有所回落。

綜合看，當(dāng)前消費(fèi)處于季節(jié)性低估。雖然產(chǎn)量受貴州減產(chǎn)擾動(dòng)階段性下降，但由于仍有復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)能釋放，運(yùn)行產(chǎn)能下降并不突出，后期產(chǎn)量仍趨于回升。供給端整體上升的趨勢不改。當(dāng)前消費(fèi)下降難免，但這不妨礙市場對節(jié)后的樂觀預(yù)期。國內(nèi)疫情管控放開，經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的修復(fù)預(yù)期，在較強(qiáng)的促銷費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)的訴求下，政策面也有發(fā)力的預(yù)期，因此近期國內(nèi)外對中國經(jīng)濟(jì)的修復(fù)都抱有較高的樂觀預(yù)期。樂觀情緒高漲的情況下鋁價(jià)獲得較強(qiáng)支撐，但弱現(xiàn)實(shí)情況下，高鋁價(jià)對節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇有一定打壓作用，因此價(jià)格向上空間受限。一旦出現(xiàn)超預(yù)期累庫情況，價(jià)格甚至有回落的風(fēng)險(xiǎn)。因此操作上建議單邊謹(jǐn)慎操作上，以控制風(fēng)險(xiǎn)為主。關(guān)注實(shí)際累庫情況，另外市場情緒的波動(dòng)仍也需要密切關(guān)注。

（文章來源：新湖期貨）

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù)