2022年國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格整體呈“N”字型走勢(shì)，一季度在限產(chǎn)結(jié)束、鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)、5.5%經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速帶來(lái)的宏觀預(yù)期向好，以及出口強(qiáng)勁、國(guó)際能源成本上漲等多重因素影響下，鐵礦石價(jià)格整體表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，價(jià)格上行態(tài)勢(shì)較為明顯。二季度開(kāi)始，鐵礦石發(fā)運(yùn)季節(jié)性淡季，疊加限產(chǎn)影響消退后鐵水產(chǎn)量開(kāi)始增加，港口庫(kù)存持續(xù)下降，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)走弱，下游需求釋放不及預(yù)期，鐵礦石呈大幅震蕩走弱的格局。下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩疊加疫情反撲帶來(lái)的需求疲弱，市場(chǎng)對(duì)于終端需求的強(qiáng)預(yù)期落空，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息縮表，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，鐵礦石價(jià)格隨之回落，直至三季度末開(kāi)始國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策不斷釋放，專項(xiàng)債提前下發(fā)并加大基建投資力度，地產(chǎn)政策利好持續(xù)加碼，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有所放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，鐵礦價(jià)格終于在11月初觸底后開(kāi)始V型反轉(zhuǎn)。

(相關(guān)資料圖)

2023年鐵礦供需情況

鐵礦供應(yīng)端

四大礦山：小幅增量

從四大礦山目前公布的2023年產(chǎn)量目標(biāo)來(lái)看，除必和必拓鐵礦石產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)上限較去年略有提升之外，力拓、淡水河谷、FMG產(chǎn)量目標(biāo)均與2022年持平。在新增產(chǎn)能方面，力拓和BHP的新項(xiàng)目主要用來(lái)替換資源枯竭的老礦山，對(duì)整體礦山產(chǎn)量的提升影響不大；FMG的鐵橋項(xiàng)目則屬于新增產(chǎn)能，若該項(xiàng)目按計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2023年可能給FMG帶來(lái)500萬(wàn)噸左右的增量；淡水河谷S11D礦區(qū)、Itabira綜合體和Minas Centrais綜合體均有產(chǎn)能在2022年的四季度進(jìn)行投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年新增產(chǎn)量可達(dá)1500萬(wàn)噸。

結(jié)合四大礦山的資本支出數(shù)據(jù)，除FMG資本開(kāi)支有小幅回落，其他三大礦山近期資本開(kāi)支都有上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2023年四大礦山有一定的增量空間，但由于新增產(chǎn)能較少，整體增量空間有限，全年增量預(yù)計(jì)在1000-2000萬(wàn)噸。

非主流礦：部分供應(yīng)恢復(fù)，關(guān)注地緣政治及出口政策

2022年我國(guó)非主流礦進(jìn)口量較2021年出現(xiàn)了較大幅度的下滑，主要減量來(lái)自于印度和烏克蘭。隨著印度出口關(guān)稅調(diào)整，2023年我國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石量有望回升至每月200萬(wàn)噸以上；但烏克蘭鐵礦石的進(jìn)口仍是一大變數(shù)，若烏克蘭鐵礦石的進(jìn)口量能恢復(fù)至2021年的水平，那么2023年烏克蘭鐵礦的供應(yīng)增量約為700萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，2023年國(guó)外非主流鐵礦供應(yīng)總量有增加預(yù)期，但考慮到明年礦價(jià)比較悲觀，或?qū)⒂|及部分非主流礦的成本線，非主流礦存在減產(chǎn)預(yù)期，所以預(yù)計(jì)全年供應(yīng)增量在1000-1500萬(wàn)噸。

國(guó)產(chǎn)礦：“基石計(jì)劃”逐步發(fā)力

2022年受疫情、環(huán)保限產(chǎn)和礦山安全事故影響，國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量小幅下降?！盎?jì)劃”提出，到2025年我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量達(dá)3.7億噸，較2020年增加1億噸。“基石計(jì)劃”落地后，開(kāi)采項(xiàng)目的審批力度明顯加大。以此來(lái)看，2023年在國(guó)家利好政策和疫情擾動(dòng)減弱的背景下，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量會(huì)有所回升。但由于當(dāng)前期許多開(kāi)采項(xiàng)目還處于審批階段，距離實(shí)際投產(chǎn)還有一段時(shí)間，短期內(nèi)新增產(chǎn)量較為有限。

鐵礦需求端

產(chǎn)能淘汰為主，利潤(rùn)是關(guān)鍵

工信部、發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次在國(guó)家政策層面明確了鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰的時(shí)間表，力爭(zhēng)到2025年，80%以上鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造，噸鋼綜合能耗降低2%以上，確保2030年前碳達(dá)峰?！兑庖?jiàn)》將鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰時(shí)間由2025年調(diào)整為2030年，時(shí)間上的延長(zhǎng)意味著行政壓產(chǎn)政策對(duì)鋼材產(chǎn)量造成的影響或有所減小，利潤(rùn)與下游需求驅(qū)動(dòng)或逐步增強(qiáng)。而隨著鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰的推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)也在不斷加速，落后產(chǎn)能正逐步有序淘汰。數(shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率周度均值為89.87%，2021年為85.44%，2022年為84.62%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)；2023年全國(guó)計(jì)劃新增高爐26座，涉及產(chǎn)能超3600萬(wàn)噸，同時(shí)計(jì)劃淘汰高爐63座，涉及產(chǎn)能約4100萬(wàn)噸，全年計(jì)劃凈淘汰產(chǎn)能500萬(wàn)噸左右，淘汰產(chǎn)能主要集中在河北、山東、山西等地。

利潤(rùn)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79836.6億元，同比下降9.8%；營(yíng)業(yè)成本76444.0億元，同比下降5.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額229.2億元，同比下降94.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)自去年7月開(kāi)始便處于連續(xù)虧損狀態(tài)。從鋼廠盈利率看，全國(guó)247家鋼廠盈利率也出現(xiàn)大幅下跌，全年鋼廠盈利率不超過(guò)84%，最低僅9.96%，創(chuàng)歷史新低，鋼廠大幅度虧損導(dǎo)致減產(chǎn)幅度加大，從而拖累鐵礦石需求?？紤]到2023年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響減弱，宏觀面利好政策不斷，房地產(chǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)逐步修復(fù)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心提振利好成材終端需求，鋼廠利潤(rùn)或?qū)⒌玫揭欢ㄐ迯?fù)。

從替代品角度來(lái)看，在疫情、房地產(chǎn)下行等主要因素影響下，2022年樣本鋼廠廢鋼到貨量同比下降6415萬(wàn)噸，廢鋼供給下滑明顯；2023年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)有所回暖，以及疫情影響逐步消退，廢鋼供給或出現(xiàn)一定增量，這也會(huì)在一定程度上影響鐵礦石的需求。

總結(jié)：

2023年全球鐵礦石預(yù)計(jì)延續(xù)供需過(guò)剩格局。供應(yīng)方面，海外礦山供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但整體供應(yīng)增量預(yù)期不大，四大礦山新增產(chǎn)量約1000-2000萬(wàn)噸，非主流礦預(yù)計(jì)供應(yīng)增量1000-1500萬(wàn)噸，且主要來(lái)自于印度，俄羅斯和烏克蘭兩國(guó)的鐵礦產(chǎn)量則是2023年供應(yīng)端最大的變數(shù)之一；而國(guó)產(chǎn)礦在“基石計(jì)劃”的指引下或?qū)⒎€(wěn)步增長(zhǎng)，有望恢復(fù)至21年水平，供應(yīng)有一定增量。需求方面，2023年隨著國(guó)際宏觀形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，需求有小幅增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)則在產(chǎn)能置換淘汰、地產(chǎn)拖累、利潤(rùn)不佳等因素綜合影響下，鐵礦需求或繼續(xù)小幅減量。

（文章來(lái)源：紅塔期貨）

關(guān)鍵詞：