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春節(jié)長(zhǎng)假之前，螺紋鋼價(jià)格在地產(chǎn)端不斷釋放利好的刺激之下，持續(xù)拉漲近兩個(gè)月，累計(jì)漲幅超25%，最終報(bào)收于4200元/噸一線。春節(jié)后首個(gè)交易日，鋼材市場(chǎng)沖高回落，雖然市場(chǎng)樂觀情緒不及預(yù)期，但環(huán)比春節(jié)前仍小幅上漲，形態(tài)延續(xù)去年11月初以來的多頭格局。當(dāng)前螺紋鋼估值已經(jīng)獲得較好修復(fù)，后續(xù)價(jià)格如何演繹將取決于下游地產(chǎn)和基建開工。整體上，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈，螺紋鋼將轉(zhuǎn)向?qū)挿袷帯?/p>

春節(jié)期間，外圍市場(chǎng)無(wú)重大消息擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所回暖，市場(chǎng)預(yù)期溫和向好。螺紋鋼供給平穩(wěn)、庫(kù)存快速積累，表觀消費(fèi)低迷，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至1月27日當(dāng)周，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率委76.69%，比春節(jié)前增加0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.83個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.15%，環(huán)比增加1.05個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.64個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為226.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83萬(wàn)噸，同比增加7.22萬(wàn)噸。而螺紋鋼周度產(chǎn)量為227.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.72萬(wàn)噸，主要以長(zhǎng)流程減量為主。冬儲(chǔ)背景下，螺紋鋼持續(xù)累庫(kù)，其中鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加92.07萬(wàn)噸至287.85萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加102.40萬(wàn)噸至673.53萬(wàn)噸，因今年春節(jié)時(shí)間較早，螺紋鋼廠庫(kù)累積的速度快于往年，當(dāng)前的社會(huì)庫(kù)存高于往年同期水平。螺紋鋼表觀消費(fèi)量自去年四季度以來已經(jīng)逐步下滑，顯現(xiàn)出季節(jié)性淡季走向，春節(jié)期間降至32.76萬(wàn)噸。從現(xiàn)貨表現(xiàn)來看，1月31日，上海地區(qū)螺紋鋼價(jià)格報(bào)于4230元/噸，較春節(jié)前上漲90元/噸。

螺紋鋼價(jià)格本輪上行的主要驅(qū)動(dòng)來自于2022年年末房地產(chǎn)政策利好頻發(fā)，尤其是去年11月以來央行針對(duì)房地產(chǎn)融資端的“三箭齊發(fā)”和金融支持政策“十六條”，疊加此前針對(duì)限購(gòu)、房貸利率等方面的松綁，政策面從供給端到需求端，已經(jīng)給予房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的條件。盡管我們預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)投資增速難有顯著改善，但房屋新開工和竣工在二季度出現(xiàn)階段性改善的預(yù)期相對(duì)樂觀。

綜上所述，當(dāng)前螺紋鋼估值已經(jīng)反映出市場(chǎng)對(duì)于下游需求改善的預(yù)期，后續(xù)價(jià)格博弈重心在于地產(chǎn)和基建開工，即現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間是否相符。春節(jié)長(zhǎng)假過后，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游需要1—2周逐步恢復(fù)正常開工節(jié)奏，螺紋鋼表觀消費(fèi)的拐點(diǎn)通常出現(xiàn)在春節(jié)前后，而螺紋鋼冬儲(chǔ)峰值通常出現(xiàn)在2月末到3月初，之后才會(huì)進(jìn)入貿(mào)易商庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移從而降庫(kù)的節(jié)奏。因此，建議后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注螺紋鋼表觀消費(fèi)的變化和去庫(kù)存情況，2月螺紋鋼價(jià)格仍有預(yù)期支撐，但快速拉漲缺乏有力動(dòng)能。整體上，螺紋鋼有望陷入寬幅振蕩，波動(dòng)顯糾結(jié)，需警惕現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的拖累。(作者單位：新紀(jì)元期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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