綜合基本面的情況，我們認(rèn)為本周下游企業(yè)裝置開工率呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，遠(yuǎn)好于元宵節(jié)后的一周，但是終端市場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產(chǎn)能的釋放，后期壓力存在上漲的預(yù)期，考慮到兩油石化庫(kù)存仍然維持相對(duì)高位，因此短期去庫(kù)的幅度或?qū)⒂邢?。后期需要重點(diǎn)關(guān)注下游市場(chǎng)的恢復(fù)情況，若需求持續(xù)性改善，市場(chǎng)微漲為主，否則持續(xù)寬幅震蕩的概率偏大，謹(jǐn)慎操作。

(相關(guān)資料圖)

第一部分：行情回顧

上周塑料2305合約窄幅微漲，PP2305合約止跌反彈，但是幅度有限。主要是近期下游開工率持續(xù)回升，疊加兩油石化庫(kù)存略有回落，提振市場(chǎng)心態(tài)。不過伴隨著前期部分裝置的檢修重啟，以及新裝置產(chǎn)能的釋放，短期市場(chǎng)上漲空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

第二部分：基本面分析

2.1 原油市場(chǎng)消息頻出成本端波動(dòng)加劇

近期國(guó)際油價(jià)消息頻出。在2月初，俄羅斯宣布將在3月把石油產(chǎn)量削減50萬桶/日，減產(chǎn)大約5%。對(duì)此OPEC官員表示，他們不會(huì)通過增加產(chǎn)量來填補(bǔ)俄羅斯的減產(chǎn)，歐佩克+仍致力于維持油價(jià)穩(wěn)定，進(jìn)一步強(qiáng)化了原油市場(chǎng)供應(yīng)將趨緊的預(yù)期。對(duì)于俄羅斯的減產(chǎn)，上周美國(guó)迅速做出決策，計(jì)劃從戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備中再出售2600萬桶原油，據(jù)稱此次拋售將在4—6月之間，在此期間大約給市場(chǎng)帶來20—30萬桶/日的供應(yīng)增量。而上周三，EIA報(bào)告給出了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的累庫(kù)數(shù)據(jù)，美國(guó)原油庫(kù)存猛增1630萬桶，達(dá)到4.714億桶，是2021年6月以來的最高水平，刷新了5年來同期的最高值。使得原油市場(chǎng)供應(yīng)國(guó)之間的博弈給市場(chǎng)帶來了不確定性，投資者變得格外謹(jǐn)慎。

從需求方面來看，當(dāng)前我國(guó)需求進(jìn)一步恢復(fù)給原油市場(chǎng)帶來一定的支撐，IEA月報(bào)顯示，在中國(guó)需求恢復(fù)帶動(dòng)下，2023年全球石油需求料將增長(zhǎng)200萬桶/日，達(dá)到1.019億桶/日，航空運(yùn)輸量的上升強(qiáng)調(diào)了航空燃料在2023年需求增長(zhǎng)中的核心作用，中國(guó)需求增量約占全球增量的一半。目前市場(chǎng)的不確定性集中在歐美市場(chǎng)需求會(huì)不會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)惡化。市場(chǎng)擔(dān)心歐美需求持續(xù)疲弱表現(xiàn)，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)柴油消費(fèi)處于五年來同期低位，而汽油消費(fèi)也比較平淡，柴油裂解差持續(xù)走弱充分顯示了歐美市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn)，這種區(qū)域市場(chǎng)的強(qiáng)弱分化增加了市場(chǎng)的難度。

因此后期各方博弈將加大原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，油制聚烯烴的成本端波動(dòng)加劇。

對(duì)于煤制烯烴而言，近期甲醇市場(chǎng)開工率小幅回落，疊加港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)攀升。但是近期上游煤炭?jī)r(jià)格止跌反彈，因此多空影響下，甲醇橫盤震蕩，對(duì)煤制烯烴的支撐也將有限。

2.2 新裝置陸續(xù)投產(chǎn)后期石化去庫(kù)幅度有限

上周國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置開工率小幅下降，而本周前期13日停車的大慶石化8萬噸HDPE B線已于20日開車，11日停車的連云港石化40萬噸的HDPE將于26日開車。雖然獨(dú)山子石化新全密度2線30萬噸的裝置于2月20日停車檢修。揚(yáng)子石化7萬噸/年的HDPE C線裝置短修兩天，浙江石化二期40萬噸LDPE將于26日停車檢修。但是廣州石化全密度裝置1線和2線分別于2月19日和17日投料，預(yù)計(jì)2月21日和19日出合格品。從最近的標(biāo)品排產(chǎn)比例來看，目前線性薄膜排產(chǎn)比例最高，占比達(dá)到34.2%。

近期，PP裝置中利和知信30萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年、東莞巨正源一線30萬噸/年、燕山石化一線 12萬噸/年以及中安聯(lián)合35萬噸/年的PP裝置重啟。步入本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年以及茂名石化一線17萬噸/年的裝置即將重啟，而大唐多倫一線、二線分別23萬噸/年的裝置將于2月22日檢修，東莞巨正源一線30萬噸/年的裝置于2月25日檢修。從新增產(chǎn)能來看，廣東石化新裝置已出合格品。

因此本周至下周，在部分石化裝置重啟，以及新裝置產(chǎn)能釋放的背景下，石化去庫(kù)幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

2.3 聚烯烴下游持續(xù)恢復(fù)中

元宵節(jié)后聚烯烴下游開工持續(xù)性回升，各行業(yè)裝置開工率將延續(xù)上漲模式，尤其是塑料下游的包裝膜和地膜。其中包裝主要是由于市場(chǎng)訂單回暖，地膜目前處于需求旺季，訂單跟進(jìn)尚可，西北、西南地區(qū)地膜訂單增加，開工提升。對(duì)于聚丙烯下游而言，目前各品種開工率呈現(xiàn)節(jié)后的回暖，但市場(chǎng)需求一般，成交較平淡。因此后期需要重點(diǎn)關(guān)注下游市場(chǎng)的實(shí)際恢復(fù)情況。

第三部分：總結(jié)

綜合基本面的情況，我們認(rèn)為本周下游企業(yè)裝置開工率呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，遠(yuǎn)好于元宵節(jié)后的一周，但是終端市場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產(chǎn)能的釋放，后期壓力存在上漲的預(yù)期，考慮到兩油石化庫(kù)存仍然維持相對(duì)高位，因此短期去庫(kù)的幅度或?qū)⒂邢?。后期需要重點(diǎn)關(guān)注下游市場(chǎng)的恢復(fù)情況，若需求持續(xù)性改善，市場(chǎng)微漲為主，否則持續(xù)寬幅震蕩的概率偏大，謹(jǐn)慎操作。

（文章來源：國(guó)元期貨）

關(guān)鍵詞： 小幅上漲