鋼礦

觀點：兩會政策仍偏利好，盤面利潤或?qū)⑿》迯?/strong>

上周螺紋價格回踩上沖，試探前期高點，周五受監(jiān)管打壓鐵礦價格影響有所回落，但整體仍然體現(xiàn)旺季強勢特征，盤面及現(xiàn)貨價格中樞均上行。供應(yīng)端增量來自于長短流程的同步復產(chǎn)，短流程華南增產(chǎn)比較大；利潤方面，由于成材漲價幅度大于爐料，鋼廠利潤小幅修復；需求方面，本周建材需求回升速度慢于板材，主要受基建項目推進快于地產(chǎn)影響；而工地資金到位速度偏慢，導致需求的持續(xù)性預期較弱；從實際成交來看，建材日成交仍不能站穩(wěn)20萬噸，市場心態(tài)有所反復，繼續(xù)關(guān)注建材需求的改善力度。宏觀和政策方面，地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，未見終端銷量拐點，但仍需警惕地產(chǎn)政策落地不及預期的風險；環(huán)保限產(chǎn)基本結(jié)束，供應(yīng)端增量或超預期。操作上在需求情況逐步落地的背景下，長線多單繼續(xù)止盈，保持回調(diào)短多的操作思路，盤面利潤小幅修復后逢高做空利潤的套利機會。

(資料圖片僅供參考)

鐵礦保持高位震蕩，觸及前高后仍再度回落。鐵礦發(fā)運繼續(xù)小增，澳洲發(fā)運略有回落，巴西發(fā)運短暫持穩(wěn)，后期發(fā)運淡季近尾聲，有望保持高位運行。長流程鋼廠復產(chǎn)力度放緩，燒結(jié)礦庫存低位導致高爐生產(chǎn)的流暢性逐步減弱，限燒結(jié)結(jié)束后高爐鐵礦配比有一定回升空間，燒結(jié)礦日耗近期基本持穩(wěn)，鋼廠燒結(jié)礦庫存有小幅累庫空間，但受制于成本壓力累庫幅度有限，鋼廠剛需采購仍將保持堅挺。鐵礦需求端的緊張將邊際小幅緩解，上漲驅(qū)動相應(yīng)削弱，主邏輯再次轉(zhuǎn)向成材端，鋼材仍處于供需雙強的旺季狀態(tài)，盤面利潤有小幅修復動力。

焦煤焦炭

觀點：鐵水增速放緩，周五夜盤雙焦震蕩運行

周五夜盤雙焦震蕩運行。焦炭方面，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，上周末部分焦企開啟首輪提漲，幅度100-110元/噸。供應(yīng)端，因原料煤價格上漲成本增加，噸焦盈利小幅下滑，焦企目前保持即產(chǎn)即銷，增減產(chǎn)意愿不強。需求端，鋼廠開工保持高位，但鐵水增速放緩，原料剛需仍有支撐。期貨保持升水，貿(mào)易商投機需求尚可。焦煤方面，煤礦事故加之兩會期間，內(nèi)蒙地區(qū)上周原煤產(chǎn)量下滑明顯，但其他地區(qū)暫不明顯，目前整體影響較??；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車超過1000車；澳媒方面，禁令雖解，但性價比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿(mào)易商采購需求較好?？傮w來說，終端需求繼續(xù)恢復，鋼廠開工保持高位，煤焦現(xiàn)貨進入漲價周期，產(chǎn)業(yè)端驅(qū)動中性偏多。但市場對終端需求恢復的力度和持續(xù)性仍有疑慮，加之煤礦事故影響漸弱，后期仍需警惕政策、需求不及預期的風險。短期盤面繼續(xù)高位震蕩走勢，等待政策、需求指引。策略上，單邊暫觀望，套利焦煤跨期正套暫繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價17490元/噸(-35元/噸；+0.20%)?，F(xiàn)貨參考價格17795元/噸(+0元/噸)，成交仍相對低迷，少量廠家有出貨意愿加強，低價產(chǎn)品零星出現(xiàn)。云南地區(qū)限電消息目前影響不大，在未出現(xiàn)更多利好的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現(xiàn)貨上行動力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量63980噸，環(huán)比+0噸(+0%)；總庫存226710噸，環(huán)比+1700噸(+0.76%)，整體小幅累庫；行業(yè)成本新疆地區(qū)16200元/噸，四川地區(qū)18582元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2220元/噸，四川地區(qū)-191元/噸；綜合來看行業(yè)處于庫存偏高利潤偏低狀態(tài)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，而考慮到價格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購心態(tài)謹慎和庫存高企的背景下，廠家第一輪漲價或?qū)⒏嬉欢温洹Ｒ阅壳案鞯厣a(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當下現(xiàn)貨有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但大幅上漲基礎(chǔ)不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

玻璃

周五，玻璃主力05合約偏強震蕩，主力收盤價1548元/噸(+9元/噸)?，F(xiàn)貨沙河安全1476元/噸(-36元/噸)，武漢長利1700元/噸(+0元/噸)，目前玻璃市場成交仍偏淡，產(chǎn)銷率較上周略有上升至70%~80%，中下游拿貨多以剛需為主，多數(shù)原片企業(yè)庫存持續(xù)上漲，個別企業(yè)以價換量，觀望情緒依舊濃厚。

基本面上看，周度總庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量8223.4萬重箱(環(huán)比+0.92%)，本周浮法玻璃平均產(chǎn)銷率整體仍難達平衡，庫存趨勢仍是累庫為主，增速有所放緩，地區(qū)間存在差異。華中地區(qū)庫存環(huán)比+3.61%；華北地區(qū)庫存環(huán)比+2.75%；華東地區(qū)庫存環(huán)比+1.66%；華南地區(qū)庫存環(huán)比+0.49%；東北地區(qū)庫存環(huán)比+1.96%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-4.32%，西北地區(qū)庫存環(huán)比走平。產(chǎn)線變動上看，上周天津信義600噸復工點火，本周浮法玻璃產(chǎn)線小幅調(diào)整，華南一條產(chǎn)線面臨放水，華中一條產(chǎn)線或復產(chǎn)點火；另外前期復產(chǎn)點火產(chǎn)線面臨產(chǎn)出玻璃，預計下周供應(yīng)量或先增后降。

國家統(tǒng)計局公布的2月份中國PMI數(shù)據(jù)超預期，中國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，且邊際速度有所加快。其次隨著各地樓市供需兩端政策的持續(xù)優(yōu)化，當前房市進入止跌企穩(wěn)階段，2月份百強房企銷售額環(huán)比增長，累計銷售額同比降幅也大幅收窄，市場對金三小陽春有較高期待。而上游玻璃廠仍然面臨著弱現(xiàn)實的狀況，但由于成本支撐堅挺，大幅度降價的意愿較低，但對春節(jié)后旺季仍有預期；中游貿(mào)易商買漲不買跌，謹慎拿貨，認為上下方空間均有限；下游深加工則呈現(xiàn)回款差、訂單少、原片庫存低的現(xiàn)象。

策略：短期：基本面來看，玻璃產(chǎn)銷維持兩弱格局，廠庫繼續(xù)累積，預期玻璃行情仍以震蕩為主。1月地產(chǎn)銷售端和開發(fā)投資端出現(xiàn)一定回暖跡象，而現(xiàn)實端依舊疲軟，在近月05不出現(xiàn)軟逼倉的情況下，單邊做多的意義不大，未來在地產(chǎn)強預期下可以考慮5-9反套的進場點。

（文章來源：美爾雅期貨）