受緬甸佤邦暫停一切礦產資源的開采和挖掘的消息影響，錫價于4月17日漲停。

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具體如下：佤邦中央經濟計劃委員會4月15日發(fā)布通知，為了保護剩余的礦產資源，在不具備成熟的開采條件之前，佤邦暫停一切礦產資源的開采和挖掘。對合同尚未到期，還在開采的公司企業(yè)給予三個月時間，將于2023年8月1日后停止一切勘探、開采和加工等作業(yè)。

影響分析：2022年緬甸錫礦產量為4.05萬噸，同比上升19%，占2022年全球錫礦產量約13.1%，估計佤邦地區(qū)的產量占緬甸產量的70%以上，折算至產量影響占比為9.17%。

2022年，緬甸出口至國內的精礦含錫量估計為4.77萬金屬噸，較2021年增加了近1萬金屬噸，同比上升57%；占中國總進口精礦含錫量的62%，但較2021年的67%有所下降。礦出口一度新高主要得益于當地政府精礦庫存的拋售，估計去年前四個月精礦庫存拋售量接近1萬金屬噸。而2023年1-2月，緬甸礦進口含錫量約為5800噸，同比下降55.0%，占1-2月總錫礦進口含錫量的55.2%。

雖然緬甸錫礦在我國進口中占比下滑，但絕大值比例仍然較高。確實是會加劇錫礦的供應緊張的。基本面分析如下：

一、錫礦進口緊張，加工費下滑接近冶煉成本，觸發(fā)減產欲望，錫短期供應增加趨緩。

今年1-2月，錫礦進口量銳減，其中1月份進口量為16399噸，同比下滑58.99%，2月份進口量為17174 噸，同比下滑13.07%，1月和2月份的錫礦進口量累計同比下滑43.81%。

主要原因就是春節(jié)因素導致海關運輸通關時間變長。另外就是緬甸礦庫存較低，政府拋儲意愿減弱，導致流通到我國的數量變少。由于進口礦在錫礦供應中占比47%，而緬甸礦又占進口礦比例的58%，因此影響還是比較大的。

礦的供應緊張也體現在了加工費的下滑上面。2022年7月中旬以來，錫礦的加工費一路下滑，其中40%云南錫精礦的加工費從28000元/噸一路下滑至最新的13500元/噸。該價格已經接近多數加工企業(yè)的成本，導致部分企業(yè)減產。但其余大部分企業(yè)也揚言減產，但并未落實到行動。

這些想法在錫生產企業(yè)開工率上得到了體現。數據顯示，云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計開工率為 55.31%，基本持平上周開工率。其中云南地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為58.94%，較上周繼續(xù)回落1.96%，而江西地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為 49.12%，較上周增加3.07%，同比數據來說，云南和江西開工率分別下滑10.7%和2.73%，較上月該消息發(fā)酵最嚴重的時候降幅縮窄。

最終在產量數據上，3月份國內精煉錫產量為15114噸，較2月份環(huán)比增加18.15%，同比減少0.54%，1-3月累計產量同比增加0.41%。進入4月，廣西地區(qū)冶煉企業(yè)將保持正常生產狀態(tài)，會帶來較多錫錠增量。預計4月產量增加。

進口方面，由于進口一直處于盈利狀態(tài)，精煉錫進口數量暴增，2023年1-2月我國進口精錫總量為2581噸，同比增長233.9%，其中來自印尼的進口錫錠占進口總量顯著下滑，不足30%；來自秘魯的進口量明顯增長，占總量比重近60%。預計3月進口仍然小幅增加。

因此供應方面，需注意減產事件有沒有隨著TC下滑而進一步發(fā)酵，倘若沒有，那么供應將進一步增加，價格也是趨于反彈而非反轉。

二、需求綜述：開工率上升趨緩，下游消費差強人意

1.下游開工率總述

需求是今年較為不確定的因素。供應端看，供應增加的確定性加大，那么一旦需求面強預期落空或一直停留在弱現實，將會形成極大的向下共振。目前需求淡季，開工率表現較為一般。

SMM調研，國內3月份樣本企業(yè)錫焊料產量 8056噸，較2月份環(huán)比增加1.13%。3月份焊料企業(yè)合計開工率為80.96%，較2月份提升0.9個百分點。總體仍然不及預期。4月已是消費淡季，預計4月份樣本內焊料企業(yè)總產量為8020噸，開工率為80.6%。

SMM調研，國內3月份樣本企業(yè)鉛蓄電池開工率整體開工率為67%，環(huán)比下降1%，同比下降3%。4月14日當周鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為69.69%，較上周增加5.13%，鉛蓄電池逐漸進入淡季，促銷需求拉動有限。

庫存方面，4月14日當周上海交易所顯性庫存為9056噸，較上周減少155噸，為五年最高位。

三、總結

綜上所述：錫的大幅反彈主要來源于供應面的預期波動，實質上并未發(fā)生根本改變。錫礦供應緊張持續(xù)發(fā)酵；加工費的持續(xù)下滑使得多數企業(yè)接近生產成本，引發(fā)減產預期。但是隨著錫價大幅反彈，利潤下跌有所緩解，預期減弱又會制約反彈空間，需求疲弱也對期價形成負面影響。滬錫加權已經突破重要壓力位在212000，預計下一目標位在240000左右。

（文章來源：國海良時期貨）

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