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通過對(duì)天膠基本面的分析，我們認(rèn)為5月份全球供應(yīng)將處于低產(chǎn)期向增產(chǎn)期過渡，產(chǎn)量或存在明顯的季節(jié)性上漲，不過由于國(guó)內(nèi)云南開割遭遇白粉病以及干旱的影響，云南產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量在5月中下旬甚至到6月份才有明顯的提升，不過在一季度到港貨源偏多，下游需求乏力的背景下，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存將持續(xù)維持高位的概率偏大。

從需求端來看，經(jīng)過一季度的火熱開工后，4月份輪胎市場(chǎng)并沒有延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而是迎來了平靜期，由于成品庫存的實(shí)際消化進(jìn)度不及預(yù)期，后期半鋼胎和全鋼胎將逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫的局面。疊加當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂觀，終端市場(chǎng)的實(shí)際需求有待驗(yàn)證。因此我們認(rèn)為，5月份天膠大概率持續(xù)低位震蕩，除非下游及終端市場(chǎng)有明顯的改善，價(jià)格將迎來一波修復(fù)，否則持續(xù)低位震蕩的概率偏大，謹(jǐn)慎操作。

（文章來源：國(guó)元期貨）

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