最近一個月，鄭棉進(jìn)入了一個較為強勢的上漲行情，而且表現(xiàn)為鄭棉強、美棉弱的格局，這走勢不同尋常。

一般來說，事出反常必有妖，太合理的事情沒什么搞頭，不同尋常的事情才值得關(guān)注。越是反常，背后越是可能存在滔天巨浪，越是有賺大錢的可能性，可以這么說，投資就是要關(guān)注那些看上去很反常的事情，在暗流涌動的時候進(jìn)去，在大風(fēng)大浪的時候出來（如何做到呢，我的下一篇文章會詳細(xì)聊聊）。

如果只是作為一個純粹的交易員，那么在遇到這種反常走勢的時候，要做的只是設(shè)定好風(fēng)險額度、做好交易計劃然后去堅定的執(zhí)行便是了。

(資料圖片僅供參考)

不過作為一個好奇寶寶、一個理性的分析師兼交易員，必然還會深入探討一下：為何鄭棉走勢強于美棉，這種狀態(tài)是否還能持續(xù)？

我國是一個棉花凈進(jìn)口國，進(jìn)口來源國也以美國為主。尤其是去年美國無恥的搞出了新疆棉禁令之后，國內(nèi)紡織企業(yè)為了規(guī)避禁令影響，也盡可能的把進(jìn)口來源轉(zhuǎn)向美國，所以內(nèi)外盤棉花走勢總體上正向關(guān)聯(lián)度是很強的。

當(dāng)內(nèi)外盤走勢出現(xiàn)分化，且內(nèi)強于外時，我們很自然的能夠猜到利多支撐一定出在國內(nèi)供需格局之上。事實上，今年年初以來，我們就認(rèn)為國內(nèi)新季棉花供需邊際有好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

回顧2022年，對整個棉紡行業(yè)而言，都是極為艱難的一年，棉花從22000多的高位一路熊市跌到最低的12000多。由于21/22年度，國內(nèi)棉花減產(chǎn)，加之此前連續(xù)2年國內(nèi)紡織品外貿(mào)訂單大增的情況下，諸多軋花廠和中間貿(mào)易商都在高位接貨，21年底新疆棉花平均收購價格高達(dá)2萬元以上。

結(jié)果22年6月美國牽頭搞的新疆棉禁令生效，對國內(nèi)棉紡產(chǎn)品出口造成沉重打擊，加上疫情和國外高通脹等原因，導(dǎo)致需求大幅萎縮。

農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域具有特別明顯的大小年周期性，棉花也如此。去年一年的低迷走勢，抑制了今年國內(nèi)棉花種植的積極性。加上4月底5月初，正值新疆棉花種植季，新疆地區(qū)出現(xiàn)低溫寒潮等不利天氣，整體積溫水平偏低，北疆部分地區(qū)播種進(jìn)度較往年同期推遲10-15天；南疆部分地區(qū)亦受低溫及沙塵天氣影響，面臨補種或重播。據(jù)當(dāng)前市場預(yù)估數(shù)據(jù)來看：受種植效益、種植結(jié)構(gòu)調(diào)整及相關(guān)政策等因素影響，國內(nèi)新年度棉花種植面積預(yù)計同比下降8-10%，具體降幅仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

供給端有收縮預(yù)期，需求端，我們前面提到的三個負(fù)面因素中，至少疫情因素可以劃掉。具體的需求數(shù)據(jù)來看，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段主流地區(qū)紡企開機負(fù)荷維持高位，部分紡企高支紗排單緊湊，暫無降開機計劃，積極銷售紗線。主流地區(qū)紡企庫存折存天數(shù)減少，下游家紡訂單走貨依舊順暢，部分紡企高支紗訂單排至6月，截止4月28日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為16.8天，較上周減少0.5天，周環(huán)比減幅2.89%，同比減幅45.1%?，F(xiàn)階段下游雖處傳統(tǒng)淡季，但紡企原料庫存偏低，疊加近期買漲心理帶動下市場詢價階段性增加，市場交投情緒好轉(zhuǎn)，提振市場氛圍。

綜上來看，當(dāng)前受新年度種植預(yù)期減少及天氣憂慮影響，疊加國內(nèi)需求向好預(yù)期，棉花供需基本面指引偏強。就今年的棉花來說，存在大級別上漲行情的可能性。后續(xù)走勢的關(guān)鍵，要看今年夏天北半球三大產(chǎn)棉大國的天氣，如果出現(xiàn)了大范圍長時間的高溫天氣，上方空間會更有想象力。

具體操作上，可以關(guān)注2401的棉花合約或其對應(yīng)的看漲期權(quán)，因為2401合約對應(yīng)的是今年的棉花，今年的棉花產(chǎn)量還不確定，2309合約對應(yīng)的是去年的棉花，去年的棉花產(chǎn)量已塵埃落定，如果新季棉花減產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)，2401上會體現(xiàn)得更明顯。

（文章來源：美爾雅期貨）

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