6月繼續(xù)加息還是暫停，美聯(lián)儲(chǔ)官員的立場(chǎng)越來越難以捉摸。據(jù)外媒報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員布拉德預(yù)計(jì)，為遏制通脹，今年還需要加息兩次。美聯(lián)儲(chǔ)戴利稱，暫無法判斷6月政策行動(dòng)，需觀察更多數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利則表示，對(duì)下個(gè)月暫停加息持開放態(tài)度，但告誡不要過度解讀為加息周期結(jié)束。

【資料圖】

“從美聯(lián)儲(chǔ)官員過去一周的講話表明，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)圍繞接下來行動(dòng)的分歧越來越大，這意味著6月加息或暫停加息的可能性都存在。”廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示，整體上，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于控制通脹信心不足，之所以暫停加息是對(duì)銀行業(yè)危機(jī)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)受沖擊的評(píng)估結(jié)果還有待觀察，不希望加息進(jìn)一步放大銀行業(yè)危機(jī)。實(shí)際上，沒有哪一位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為進(jìn)入降息周期，實(shí)際上當(dāng)前美元流動(dòng)性還是非常寬裕的，表現(xiàn)為美股強(qiáng)勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，打壓美股的并非僅僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，還有流動(dòng)性收緊帶來的估值調(diào)整。

混沌天成期貨研究院首席宏觀分析師趙旭初表示，從美聯(lián)儲(chǔ)官員目前較為分歧的態(tài)度來看，可以分為兩派：一派表態(tài)暫停加息，基本是覺得高利率和銀行業(yè)危機(jī)下，信貸收縮之后會(huì)加劇，繼而壓下通脹；另一派對(duì)加息仍然持有積極態(tài)度的人士主要是覺得通脹絕對(duì)水平還很高，美聯(lián)儲(chǔ)還需要努力。

基于此，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)加息的路徑同樣存在很大的不確定性。程小勇表示，在美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)依然進(jìn)行了兩次加息，目前市場(chǎng)的主流預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)將在現(xiàn)在的位置停止加息。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)是否持續(xù)加息取決于通脹，而降息預(yù)防取決于就業(yè)市場(chǎng)是否惡化。從4月通脹數(shù)據(jù)來看，核心通脹溫和回落，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)致力于抗通脹的任務(wù)并沒有結(jié)束，只不過由于爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫停加息，以評(píng)估銀行業(yè)壓力的影響，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提供指引。從就業(yè)市場(chǎng)來看，目前看不到明顯惡化的跡象，因此年內(nèi)不大可能降息。根據(jù)5月22日美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，今明兩年，美國(guó)通脹率將居高不下，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的進(jìn)程并沒有結(jié)束?！背绦∮抡f。

據(jù)趙旭初介紹，當(dāng)前市場(chǎng)的主流預(yù)測(cè)是大概率6月份表示暫停加息，9月份大概率開始降息。他進(jìn)一步解釋說，這個(gè)預(yù)測(cè)在歷史上也有統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)支持，過去四十年里，最后一輪加息距離降息大概是3個(gè)月，那么當(dāng)前利率水平已經(jīng)夠高，且銀行業(yè)危機(jī)之后可能會(huì)加劇信貸收縮壓力，因此市場(chǎng)會(huì)有這樣的主流預(yù)期。

“我傾向于6月份會(huì)暫停加息，畢竟通脹已經(jīng)在下降，信貸的前瞻調(diào)查已經(jīng)顯示了收縮壓力。但9月份是否能降息，我認(rèn)為尚存變數(shù)，現(xiàn)在主流的預(yù)測(cè)是9月份通脹還在3.5%以上，如果在此期間不出現(xiàn)一些顯著的危機(jī)事件的話，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在9月份降息?！壁w旭初說。

利空壓制，有色金屬板塊普跌

在宏觀環(huán)境的利空打壓下，昨日有色金屬板塊全線飄綠，夜盤繼續(xù)下挫。

在長(zhǎng)安期貨有色金屬分析師屈亞娟看來，昨日有色板塊出現(xiàn)普跌行情，主要是受到宏觀悲觀情緒的拖累，包括美國(guó)債務(wù)上限問題尚無定論、美歐高利率所帶來的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂等。

國(guó)海良時(shí)期貨有色金屬分析師何燕艷同樣認(rèn)為，宏觀情緒對(duì)有色金屬板塊擾動(dòng)較大。值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)出現(xiàn)分歧的背景下，6月15日美聯(lián)儲(chǔ)將召開6月議息會(huì)議，市場(chǎng)博弈美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息，是否是最后一次加息。

“近期，宏觀因素的擾動(dòng)對(duì)有色金屬的影響占據(jù)主導(dǎo)，反映出大周期之下商品整體所面臨的壓制，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期易引發(fā)區(qū)域性或全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加上此前美國(guó)銀行業(yè)暴露的危險(xiǎn)信號(hào)，衰退恐慌成為主流的交易邏輯。同時(shí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期落實(shí)到現(xiàn)實(shí)層面的力度也逐漸顯現(xiàn)，有色金屬需求釋放有限?！鼻鼇喚瓯硎?，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為5月已是美聯(lián)儲(chǔ)此輪加息的終點(diǎn)，且已與2008年金融危機(jī)前的水平持平，若后續(xù)再度加息，有色金屬恐將再度整體下挫。

在何燕艷來看，前期宏觀面市場(chǎng)預(yù)期過于一致，主流觀點(diǎn)認(rèn)為加息已近尾聲，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，但要警惕這種市場(chǎng)過于一致的情況。因?yàn)槊劳浉呶怀掷m(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)的結(jié)果導(dǎo)向很可能使得加息時(shí)間或者幅度超預(yù)期，這樣市場(chǎng)就會(huì)有超預(yù)期的下跌。

“即使加息結(jié)束也不代表有色市場(chǎng)不會(huì)下跌?！焙窝嗥G介紹說，從歷史上的銅價(jià)走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息周期來看，每次加息結(jié)束之后銅價(jià)反而走出下跌行情。而在此之前則是大幅波動(dòng)，并沒有確切的負(fù)相關(guān)性，導(dǎo)致加息結(jié)束后銅價(jià)下跌的主要原因就是政策具有一定的時(shí)滯性，也就是加息效果要等到政策推出一段時(shí)間后才能顯現(xiàn)。

對(duì)于當(dāng)前有色金屬品種間的分化情況，屈亞娟表示，板塊里表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)的是鋁，相對(duì)較弱的是鋅，是基本面上細(xì)微的差異使得品種間小幅分化。

“鋁價(jià)自去年7月底后基本就處于橫盤整理的狀態(tài)，近日徘徊在振蕩區(qū)間下沿附近，當(dāng)鋁價(jià)下行一定幅度后，成本端的考量比重加大，前期水電大省因水位較低，部分地區(qū)限電，從供給端給予鋁價(jià)支撐，且近日隨著庫存較快去化，鋁市現(xiàn)貨升水抬升，對(duì)于期價(jià)有一定提振。除了共同面臨的宏觀利空，鋅市基本面供增需弱的格局且缺乏交易熱點(diǎn)的性質(zhì)使其成為有色板塊里的空頭配置品種，不管是鋅礦還是精煉鋅都是穩(wěn)增狀態(tài)，而下游的開工情況一般，價(jià)格不斷突破階段新低更加劇了下游悲觀情緒?！鼻鼇喚瓯硎?。

此外，何燕艷表示，鎳也相對(duì)較弱，是由于自從用硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳環(huán)節(jié)打通后供應(yīng)增加確定性很強(qiáng)。滬鋅較弱除了供應(yīng)增加確定性較強(qiáng)外，需求端也沒有新能源屬性，向上空間不大。

“總體來看，有色板塊的整個(gè)周期是向下而不是向上。但是大幅下跌后短期向下空間已經(jīng)不大了，主要是庫存處于低位，且還在下降狀態(tài)。長(zhǎng)期看銅、鎳、鋅還有向下的動(dòng)能?！焙窝嗥G認(rèn)為。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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