國家統(tǒng)計局將于6月15日10時公布5月固定資產投資（不含農戶）、社會消費品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值的數據。

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投資方面，機構認為制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數助力基建高增長但也面臨賣地收入不足擾動；5月地產投資仍較為低迷。消費方面，機構認為5月出行需求旺盛，而消費溫和改善；伴隨基數效應的減弱，5月社會消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

企業(yè)預期尚未明朗化、盈利能力走弱等或影響資本開支意愿和能力

投資方面，多家機構認為，高科技制造業(yè)投資將維持韌性，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數助力基建高增長但也面臨賣地收入不足擾動；5月地產投資仍較為低迷而竣工端表現相對較強。

國家統(tǒng)計局的數據顯示，1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長4.7%。分領域看，基礎設施投資同比增長9.8%，制造業(yè)投資增長6.4%，房地產開發(fā)投資下降6.2%。

對1-5月固定資產投資累計同比增速，中金宏觀、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀研究部、浙商證券李超宏觀團隊的預測值分別為4.4%、5%、4.5%和4.5%。

制造業(yè)投資方面，機構對其5月累計同比漲幅略有分歧。中信證券研究部表示，當前工業(yè)企業(yè)盈利月度降幅進入改善拐點，高技術制造業(yè)、新基建等領域投資保持較高景氣，圍繞“先進制造業(yè)集群”的制造業(yè)投資成為地方發(fā)展現代化產業(yè)體系重要抓手。預計制造業(yè)單月投資增速較前值回升。

興業(yè)研究宏觀研究部則表示，與新能源產業(yè)相關的裝備制造業(yè)4月利潤增速表現亮眼，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大，4月制造業(yè)總體利潤增速未見明顯改善，制造業(yè)投資增速預計將保持溫和回落態(tài)勢。

“制造業(yè)投資的下行壓力核心在于企業(yè)預期尚未明朗化，產能利用率也處于較低水平，企業(yè)盈利能力的走弱也影響了資本開支意愿和能力。5月份，受市場需求不足和一季度制造業(yè)快速恢復形成較高基數等因素影響，制造業(yè)PMI降至臨界點以下，或進一步壓制投資需求?！?李超宏觀團隊指出。

基建投資方面，中金宏觀表示，資金端繼續(xù)偏緊，其中前4月賣地收入同比下跌近20%，疊加隱債化解力度加大，地方財政延續(xù)收支緊平衡態(tài)勢，同時政策行PSL貸款和債券凈融資均為負。資金端偏緊制約工地資金到位，5月建材高頻需求繼續(xù)放緩，預計1-5月基建投資同比或繼續(xù)放緩。

具體看，4月地方專項債新增發(fā)行約2755億元，1-5月累計同比減少7%，專項債規(guī)模在5月有所退坡。景氣指數上，5月建筑業(yè)PMI錄得58.2%，仍處于較高水平，但較之前3個月60%以上高水位有所回落。考慮基數效應，中信證券研究部則預計，單月基建投資增速略好于上月。

房地產投資方面，中金宏觀表示，水泥和鋼材高頻顯示開工與施工或繼續(xù)疲軟，但玻璃價格走高，或顯示竣工仍快，房地產開發(fā)投資增速或仍在-7.5%左右。

中金宏觀還表示，5月30城新房銷售和重點城市二手房銷售同比增速均較4月有所放緩，反映積壓需求釋放后購房熱情走低。部分熱點城市集中土拍，300城宅地成交建面同比由-41%反彈至4%。

從房地產企業(yè)本身來看，李超宏觀團隊指出，部分房企在2023年持續(xù)面臨較大壓力，尤其是在權益市場由于虧損而“戴帽”，股價持續(xù)承壓，如持續(xù)發(fā)酵后續(xù)可能面臨退市等壓力，運營壓力將受進一步影響。

根據萬得數據，19家機構對1-5月固定資產投資累計同比增速的預測均值為4.48%，預測區(qū)間為3.2%至5.1%；其中預計1-5月投資累計同比漲幅放緩的機構有15家。

基數效應減弱，5月消費同比漲幅或收窄

消費方面，多家機構認為，伴隨基數效應的減弱，5月社會消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

國家統(tǒng)計局的數據顯示，4月份，社會消費品零售總額34910億元，同比增長18.4%。

對5月社會消費品零售總額同比增速，中金宏觀、中信證券研究部、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀研究部、浙商證券李超宏觀團隊的預測值分別為14.5%、15%、15%、13.9%和13.1%。

基數效應上，中信證券研究部表示，5月消費料仍受益于去年疫情拖累帶來的低基數。另一方面，興業(yè)研究宏觀研究部則指出，伴隨著基數效應的減弱，5月社會消費品零售總額同比漲幅或較上月收窄，但仍可錄得兩位數增長。中金宏觀表示，剔除基數因素后的社零總額增長將較4月改善。

“五一”節(jié)日效應方面，中金宏觀表示，5月線下服務消費較為旺盛，雖然購買力的恢復慢于人流量的回暖，但總體消費還是受到一定拉動，呈現溫和改善。假期后疫情的二次感染情況有所抬頭，不過從通勤、遷徙、航班等高頻數據走勢來看，線下活動受到的影響暫時不明顯。

中金宏觀還指出，一季度社零總額較快復蘇，而4月季調環(huán)比回落，對應的是防疫調整后的需求釋放，以及集中釋放之后的短暫透支，這種增速放緩具有階段性，內生動能恢復的過程或仍將延續(xù)。

商品零售方面，興業(yè)研究宏觀研究部表示，今年以來穩(wěn)步復蘇。以相對平穩(wěn)的2019年為基數，3月和4月一般商品零售的年化復合增速分別為5.0%和3.7%，一般商品溫和修復的韌性或在5月進一步延續(xù)。

汽車銷售方面，興業(yè)研究宏觀研究部表示，5月各地車展熱度較高，疊加2022年同期基數效應，汽車零售額同比或仍錄得較高增速，對商品零售形成支撐。

具體看，李超宏觀團隊表示，據乘聯會披露，預計5月份狹義乘用車零售銷量173萬輛，其中新能源零售銷量預計58萬輛，環(huán)比增長10.5%。

李超宏觀團隊指出，“五一”節(jié)假日期間地方車展密集，車市熱度較高，廠家高優(yōu)惠力度以及地方消費促進政策疊加，5月車市表現良好。據乘聯會信息顯示，5月中旬乘用車總體市場折扣率與上月基本持平，終端價格企穩(wěn)，國六b政策落地，非RDE車型獲半年銷售過渡期，對汽車廠商的生產銷售起到一定的穩(wěn)定作用。

根據萬得數據，21家機構對5月社會消費品零售總額同比增速的預測均值為13.62%，預測區(qū)間為9.3%至16.5%，其中所有機構均預測同比漲幅收窄。

（文章來源：澎湃新聞）

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