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近期塑料期貨主力合約價格逐步企穩(wěn)，并且價格重心緩慢上移，隨著基本面利空在下跌過程中的充分下滑，盡管當前需求依舊疲弱，但季節(jié)性消費預期向好，市場心理支撐走強，價格反復下驗關(guān)鍵技術(shù)位支撐，已經(jīng)基本探明階段性底部。

聚乙烯企業(yè)庫存和社會庫存目前壓力都不大，企業(yè)庫存同比去年低13%，社會庫存同比低23%，已經(jīng)處于近幾年低位去年附近，可見，聚乙烯中上游庫存都不存在去庫壓力，庫存對于聚乙烯沒有形成壓力，反而對價格形成支撐。今年整體需求不好，所以產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都采取低庫存策略，一旦需求好轉(zhuǎn)，補庫的需求就會被激發(fā)。近期伴隨原料價格相對低位，逢低試探交貨意愿在增加。

今年受制于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的影響，整體需求恢復都很乏力，聚乙烯下游消費的情況在幾個聚烯烴上市品種中算是比較好的，雖然同比略有偏低，但整體我們看聚乙烯下游樣本企業(yè)的開工率近幾年的對比圖就可以看出，聚乙烯下游制品開工率基本都維持在一個區(qū)間內(nèi)波動，沒有出現(xiàn)劇烈的或者較為明顯持續(xù)的趨勢性漲跌。目前聚乙烯下游已經(jīng)處于年內(nèi)需求最淡的季節(jié)，例如農(nóng)膜開工率已經(jīng)跌無可跌，并且觸底逐步開始回升，下半年上升的空間還是比較大的，農(nóng)膜這個行業(yè)的消費是農(nóng)資消費，具有比較強的剛性需求和季節(jié)性波動的特點。其他下游制品行業(yè)漲跌互現(xiàn)，整體來看，下半年618，金九銀十，雙十一，雙十二，消費季持續(xù)進行，對整個下游消費的提升是有一定保障的。因此，不要只看目前下游消費疲軟，也要看到目前已經(jīng)進入消費年內(nèi)低點，后期是有反彈空間的，從圖上我們也可以看出，下游開工率下半年是有著季節(jié)性抬升趨勢的。另外，也要看到基本面的利空是不是已經(jīng)在價格的下跌過程中有了充分的消化，近期我們可以看到，塑料期貨價格經(jīng)過上半年的持續(xù)下行，已經(jīng)對基本面利空有了充分消化。

近期技術(shù)面，價格反復下探7500重要支撐位獲得支撐，并且，5日均線上穿10日均線，價格突破30日均線壓制，已經(jīng)站到了30日均線上方。從近幾年價格季節(jié)性漲跌的統(tǒng)計表中我們也可以看到，5月份漲跌互現(xiàn)，基本呈現(xiàn)一個筑底行情。6月份多數(shù)情況下收漲，呈現(xiàn)一個底部反彈趨勢。7、8、9月份持續(xù)上漲，到了10、11月份價格基本見頂開始回落。這是一個比較典型的季節(jié)性特征。

整體來看，我們認為塑料消費需求已經(jīng)沒有下滑空間，下半年存在季節(jié)性消費提升的預期，價格上已經(jīng)較為充分的體現(xiàn)了基本面的利空，技術(shù)上，價格下探重要支撐位不破，并且站上30日均線。當然，價格的反彈也有成本端支撐走強因素，另外，供應端檢修較多也緩解了供需面的壓力，隨著價格反彈利潤修復，上游開工率也有望提升，并且，在目前內(nèi)外經(jīng)濟疲弱的大環(huán)境下，復蘇之路依舊路阻且艱，中期以季節(jié)性反彈看待。至于會不會成為趨勢性的轉(zhuǎn)折點，還要看后續(xù)有沒有持續(xù)利多去推動行情發(fā)展，由政策拐點真正轉(zhuǎn)化為基本面的拐點。

（文章來源：國投安信期貨）

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