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近日沙特宣布將自愿減產(chǎn)石油措施延長至9月底，甚至在9月之后可能會繼續(xù)延長甚至深化減產(chǎn)。隨后，俄羅斯方面跟進表示，在8月削減50萬桶/日原油出口之后，9月進一步削減30萬桶/日出口，以確保石油市場保持平衡。市場人士表示，油價從7月以來持續(xù)走強，供應(yīng)收緊是推升原油的主要驅(qū)動。

過去近一年時間，OPEC+總體的產(chǎn)量政策是“減產(chǎn)托底，保持平衡”，目前來看，效果可觀，Brent原油價格70美元/桶支撐極強。齊盛期貨原油分析師高健告訴記者，沙特宣布延長減產(chǎn)期限，實際影響不大，畢竟減產(chǎn)力度沒有變化，而減產(chǎn)延期更多意味著不會很快將自愿減產(chǎn)的空缺進行回補。此外，沙特方面還保留了9月之后深化減產(chǎn)的選項，這一點讓市場產(chǎn)生樂觀預(yù)期。相比之下，俄羅斯9月進一步削減30萬桶/日原油出口，從供應(yīng)角度來講是直接利好。不論如何，沙特和俄羅斯延長和加深削減出口的決定，雖然實際供應(yīng)層面影響不大，但向市場進一步強化“減產(chǎn)挺價”的意愿，未來原油盤面的下行風險將會繼續(xù)被弱化。

“值得注意的是，此前沙特主導(dǎo)的兩次OPEC減產(chǎn)都發(fā)生在WTI原油價格70美元/桶附近，這個位置也是前期沙特與美國博弈的重點。此次OPEC會議前市場曾有過2%左右的回調(diào)，就是擔心在WTI油價高于80美元/桶時沙特會逐步退出減產(chǎn)?！鄙赉y萬國期貨原油分析師董超表示，最終沙特堅持了減產(chǎn)，并聲稱如果需要此類措施會繼續(xù)延續(xù)或擴大，給原油多頭注入了強心針。而由于中東地區(qū)的原油主要供應(yīng)亞洲市場，從價差結(jié)構(gòu)上OPEC的延續(xù)減產(chǎn)會進一步推高國內(nèi)外原油價差。

事實上，需求現(xiàn)實和預(yù)期的改善也成為重要的支撐力量。據(jù)中信期貨能源與碳中和組組長朱子悅分析，一方面，三季度是消費旺季，7月全球汽油需求表現(xiàn)偏強；同時，海外煉廠出現(xiàn)一些意外檢修情況，加劇了海外成品油的基本面緊張，進而帶動成品油去庫、裂解價差走強。另一方面，美國制造業(yè)PMI逐步企穩(wěn)、歐洲柴油庫存去化，石油工業(yè)需求的現(xiàn)實和預(yù)期出現(xiàn)了不同程度的改善，總體上呈現(xiàn)了供需共振偏強的情況。

“當前原油盤面整體依然是上行趨勢，但上行動能在逐步弱化。原油盤面由之前的多頭主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)入多空拉鋸的局面，而宏觀情緒和基本面指標總體在繼續(xù)弱化?！备呓》治龇Q，7月原油盤面強勢，很大程度上對諸多利好事件進行了預(yù)期計價，從供應(yīng)端來看，是沙特延長減產(chǎn)期限和俄羅斯加大削減出口的樂觀預(yù)期；從需求端來看，是北半球汽油消費旺季；從宏觀層面來看，是美聯(lián)儲加息結(jié)束，宏觀壓力減輕以及中國下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長。

展望后市，高健認為，8月之后，原油盤面波動邏輯可能將由預(yù)期逐步轉(zhuǎn)回現(xiàn)實。沙俄減產(chǎn)和削減原油出口落實不力，汽油需求見頂回落，美聯(lián)儲9月加息預(yù)期再度升溫，降息預(yù)期后延。這些情況如果出現(xiàn)，原油盤面將會面臨較大的情緒溢價修復(fù)的風險。

董超認為，原油仍有繼續(xù)向上的動力。各大咨詢機構(gòu)都普遍預(yù)測三季度的供需缺口在100萬桶/日以上。供應(yīng)面，美國活躍的石油鉆井平臺數(shù)量再次下降至525口，為自2022年3月以來的最低水平，預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。需求端，國內(nèi)煉廠加工量連續(xù)4個月超6000萬噸，且代表工業(yè)需求的柴油價格已經(jīng)提前啟動，顯示工業(yè)端需求穩(wěn)定增長。在供需兩端利好刺激下，預(yù)期油價后期繼續(xù)向好。美國正處于夏季用油高峰，美聯(lián)儲9月加息概率進一步縮小也降低了原油的金融風險，因此后期油價預(yù)計將進一步上漲。

在朱子悅看來，漲幅最大的階段暫告一個段落，原油盤面可能出現(xiàn)階段性止盈的情況，主要因前期市場預(yù)期基本已被Price in到目前的行情中了。調(diào)整之后，市場等待新一輪驅(qū)動，其中幾個因素尤為重要：一是供應(yīng)偏緊能否延續(xù)，10月及以后沙特、俄羅斯的超額減產(chǎn)是否還在；二是需求恢復(fù)情況如何，尤其是在汽油需求退坡以后，柴油的工業(yè)需求和取暖需求能否接力，因此需要謹慎關(guān)注全球制造業(yè)PMI的修復(fù)、制造業(yè)補庫情況以及全球冬季氣溫情況；三是如果供需延續(xù)共振，價格繼續(xù)偏強，則對于全球通脹帶來新的壓力，關(guān)注貨幣政策是否會重回緊縮，進而對原油的金融屬性施壓，同時增加經(jīng)濟衰退概率，明顯壓制油價。

（文章來源：期貨日報）

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