新華財(cái)經(jīng)北京4月20日電上周國際金銀價(jià)格延續(xù)反彈。上周國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲30.7美元，累計(jì)漲幅達(dá)1.6%，報(bào)收于每盎司1978.2美元。國內(nèi)上海黃金T+D價(jià)格累計(jì)上漲8.44元人民幣，累計(jì)漲幅達(dá)2.1%，報(bào)收于每克403.7元附近。(國內(nèi)外金銀價(jià)漲跌幅不一致，主要是由國內(nèi)外收盤時(shí)間不同導(dǎo)致的。)上周國際白銀價(jià)格累計(jì)上漲0.77美元，累計(jì)漲幅達(dá)3.1%，報(bào)收于每盎司25.54美元。而上海白銀T+D價(jià)格上漲203元，累計(jì)漲幅達(dá)4.1%，報(bào)收于每公斤5195元人民幣。

圖1:國內(nèi)外金價(jià)近一年來走勢

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

其他市場方面，上周美元指數(shù)累計(jì)上漲0.7，周漲幅為0.7%，報(bào)收于100.5.WTI原油期貨價(jià)格累計(jì)上漲8.69美元，漲幅達(dá)8.8%，報(bào)收于每桶106.95美元；LME金屬指數(shù)下跌0.5%；彭博農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)累計(jì)上漲1.5%；歐美股市轉(zhuǎn)向回落，美國標(biāo)普500股指累計(jì)下跌2.1%，而歐洲股指則累計(jì)跌幅達(dá)0.3%。

上周國際金銀價(jià)格延續(xù)反彈，國際金價(jià)上漲至一個(gè)月來的高位，而國際銀價(jià)也再次上漲至今年以來的高位附近。(每盎司25.5美元)國際市場主要受到俄烏沖突和通脹擔(dān)憂的影響。

一方面，俄烏沖突仍在持續(xù)，前景仍不明朗，導(dǎo)致國際能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再次轉(zhuǎn)漲。雖然近期美國以及盟國計(jì)劃大規(guī)模拋售石油儲(chǔ)備，一度使國際原油期貨價(jià)格回落至每桶100美元之下。但是隨著俄烏沖突向長期化演變，國際市場對原油供給的擔(dān)憂再次轉(zhuǎn)強(qiáng)，尤其是近期美國天然氣期貨價(jià)格再創(chuàng)近年來新高，帶動(dòng)國際原油期貨價(jià)格快速反彈，美國WTI近月原油期貨價(jià)格重回每桶107美元附近，而布倫特近月原油期貨價(jià)格重回每桶111.7附近。另外，對供給的擔(dān)憂也再次對國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，上周彭博國際大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)再次上漲至今年高點(diǎn)附近，表明當(dāng)前國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲趨勢尚難見頂。

此外值得關(guān)注的是，短期國際地緣政治的不確定性仍在加強(qiáng)。從目前看，國際地緣政治的不確定性仍有利于國際金價(jià)和銀價(jià)的反彈。

另一方面，隨著國際原油期貨、美國天然氣價(jià)格和國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的強(qiáng)勢反彈，國際市場對美歐長期通脹的擔(dān)憂難以消散。上周美國公布的3月CPI同比增長8.5%，仍超出預(yù)期的8.4%；而美國3月PPI同比增長11.2%，明顯高于市場預(yù)期的10.6%；此外，美國3月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)同比增長12.5%，也高于市場預(yù)期的11.9%。雖然美國3月的核心通脹增長意外不及預(yù)期，但是從整體通脹鏈條上看，美國的通脹壓力仍在加強(qiáng)。雖然由于去年二季度的高基數(shù)，今年美國5、6月份的CPI同比將轉(zhuǎn)向回落，但是如果國際能源(尤其是美國天然氣價(jià)格)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，美國通脹回落的空間可能有限，美國進(jìn)入長期通脹周期的擔(dān)憂仍難以徹底緩解。

從近期國際市場的反應(yīng)看，美國通脹(尤其是長期通脹預(yù)期)對相關(guān)市場的影響更大。一是近期國際金價(jià)與美元指數(shù)進(jìn)入同漲節(jié)奏，但原因并不全是避險(xiǎn)需求，而更可能是通脹和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的收緊均超預(yù)期造成的。隨著美國通脹壓力的上行，正在支撐國際金價(jià)上行。但國際市場對美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策預(yù)期也在持續(xù)加強(qiáng)，無論是加息還是縮表都會(huì)引發(fā)美元流動(dòng)性的收緊，這支撐了近期美元指數(shù)和國際金價(jià)出現(xiàn)同漲行情。

圖2:近期國際金價(jià)與美元指數(shù)走勢比較

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

二是近期國際金價(jià)與美國長債收益率也進(jìn)入同漲節(jié)奏，這表明美國的通脹預(yù)期進(jìn)一步向長端傳導(dǎo)。近期美國國債收益率曲線快速變陡，主要表現(xiàn)在美國1年期和2年期國債收益率停漲，而10年期國債收益率進(jìn)一步上行至2.8%之上。國際金價(jià)與美國長債收益率同漲在近年來很少見，難以用避險(xiǎn)需求加以解釋。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，只有在1970s美國高通脹時(shí)期，美國長債收益率與國際金價(jià)曾出現(xiàn)過長期同漲的趨勢。

圖3:國際金價(jià)與美國10年期國債收益率走勢比較

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

目前看短期國際地緣政治的不確定性以及國際能源和農(nóng)產(chǎn)品的反彈有望支撐國際金價(jià)延續(xù)上漲。由于四月沒有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，短期看美聯(lián)儲(chǔ)加息對國際金價(jià)的壓力將會(huì)減弱。預(yù)計(jì)在4月下旬，國際金價(jià)仍存在反彈的機(jī)會(huì)。但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)在5月議息會(huì)議的臨近(5月5日加息50基點(diǎn)已是大概率事件)如果俄烏局勢不出現(xiàn)快速的惡化導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒回歸，預(yù)計(jì)在4月底至5月初國際金價(jià)將會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的壓力，屆時(shí)國際金價(jià)存在承壓回落的風(fēng)險(xiǎn)。短期國際金價(jià)的支撐位處于每盎司1950美元，阻力位處于每盎司2020美元附近。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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