國際油價自高位持續(xù)調(diào)整連跌3周，出現(xiàn)今年以來的首次單月跌幅。剛剛過去的6月份，紐約期油與布倫特期油分別跌近8%與11%。

此前表現(xiàn)強(qiáng)勢的原油近期為何出現(xiàn)調(diào)整？頹勢是否會延續(xù)？在分析人士看來，在全球能源供應(yīng)偏緊的格局下，油價圍繞高中樞的高波動將持續(xù)。

【資料圖】

多重風(fēng)險積聚

6月中旬以來，今年前五個月在各類資產(chǎn)中一枝獨(dú)秀國際油價出現(xiàn)大幅回落，年內(nèi)表現(xiàn)一直領(lǐng)先的原油基金凈值也出現(xiàn)明顯回撤。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹表示，原油是強(qiáng)周期品種，受事件的驅(qū)動也比較頻繁，尤其供給端的。前期上漲一方面是因為全球周期處于見頂向下的位置，原油頂部可能會滯后一些。

“但這次的滯后比較嚴(yán)重，主要是因為俄烏局勢導(dǎo)致供給端的沖擊比較大。但這些因素都逐步在消退，現(xiàn)在的情況是俄烏戰(zhàn)爭可能接近尾聲，或者說其對能源產(chǎn)品的供給的影響接近尾聲。而需求端加息的效應(yīng)也在逐步體現(xiàn)，供需會重新平衡，價格會回歸正常?！?謝屹認(rèn)為。

另外，OPEC開始研究下一步增產(chǎn)行動，加之俄羅斯釋放恢復(fù)談判的信號，供應(yīng)面預(yù)期出現(xiàn)了一定的調(diào)整。東吳期貨指出，OPEC稱，自2020年5月開始削減的所有產(chǎn)量將在今年8月完全恢復(fù)。對短期原油影響很大。OPEC可以有效釋放的備用產(chǎn)能估計達(dá)到300萬桶/日。雖然短時間內(nèi)這部分有效閑置產(chǎn)能無法完全開啟，但是在這種環(huán)境假設(shè)下，短期原油供應(yīng)格局將會發(fā)生明顯改觀。

此外，美聯(lián)儲暴力加息以及美議員提議給石油企業(yè)加稅，進(jìn)一步打壓了市場信心，導(dǎo)致油價回調(diào)。對比金屬市場以及農(nóng)產(chǎn)品市場的調(diào)整幅度，原油市場的調(diào)整已經(jīng)屬于非常溫和。

或?qū)⒕S持重心向上的

偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢

受訪人士認(rèn)為，全球能源供應(yīng)偏緊的格局依然會對油價帶來關(guān)鍵支撐。

東吳期貨表示，整體來看，短期閑置產(chǎn)能若能充分釋放，那國際油價下方仍有空間，但中長期而言，國際原油依然呈現(xiàn)供應(yīng)彈性缺乏的狀態(tài)，OPEC退出減產(chǎn)不能掩蓋其剩余產(chǎn)能不足的問題。

博時基金宏觀策略部分析指出，隨著OPEC與美國等重要原油出口國緩慢增產(chǎn)，原油需求旺季來臨，整體供需格局偏緊，低庫存下油價圍繞高中樞的高波動將持續(xù)。

廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)(QDII)基金經(jīng)理葉帥表示，總體來看，原油市場需求持續(xù)增長，但供給增量不足。雖然目前市場擔(dān)憂供應(yīng)中斷的情緒有所緩解，但實質(zhì)上供給端恢復(fù)的概率偏低。

“美聯(lián)儲加息是當(dāng)前壓制油價的重要因素之一，但從歷史來看，油價見頂回落一般發(fā)生在加息周期后期，當(dāng)前美聯(lián)儲加息周期仍在初期，預(yù)計對油價造成波動，而并未導(dǎo)致其拐點(diǎn)出現(xiàn)。綜上，供需偏緊預(yù)計使油價維持高位震蕩，美聯(lián)儲加息造成的回調(diào)有望為投資者帶來較好的入場機(jī)會?！比~帥說道。

大宗商品或迎系統(tǒng)性下行風(fēng)險

除原油外，能源、金屬等大宗商品也在6月中旬開始經(jīng)歷了集體回調(diào)，有著經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的銅價一度跌破維持一年多的震蕩區(qū)間。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，大宗商品的周期也分長短。短期的頂部已經(jīng)出現(xiàn)，應(yīng)該說原油和黃金可能是最后見頂?shù)摹Ｖ虚L周期方面，他認(rèn)為可能還沒有結(jié)束，經(jīng)過加息，需求回落，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇以后，周期品價格大概率還是會起來的，預(yù)計我們處于一個比較大級別的商品周期中，這是由供給端國家以及地緣政治和世界格局主導(dǎo)的，所以中期看可以適當(dāng)對商品樂觀一些。

針對原油資產(chǎn)投資，謝屹建議，“投資原油資產(chǎn)，要么做交易，要么做配置。交易對投資者能力能力要求還是比較高的?！币虼?，可以考慮做一些中長期的配置，如果確定未來5~10年是商品大周期，可以長期配置一些品種，避免過度的擇時和交易，這可以幫助投資者避免損失，提高盈利的概率。

（文章來源：中國基金報）

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