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主要結(jié)論

2022年7月，貴金屬先跌后漲。7月上中旬，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，市場衰退預(yù)期強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上，加息再提速至75bp，并在點(diǎn)陣圖上大幅上調(diào)了今明2年的加息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹決心堅(jiān)決，拜登出訪沙特謀求原油增產(chǎn)，通脹預(yù)期大幅下行。美元指數(shù)一度沖高至109關(guān)口以上的近20年高位，以原油為代表的大宗商品普遍下跌。另外多個(gè)地緣事件密集發(fā)生，歐洲能源危機(jī)持續(xù)，政局動(dòng)蕩，歐元/美元一度跌破平價(jià)。商品普遍下跌，貴金屬未能幸免。7月下旬，隨著市場情緒緩和，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議透露加息節(jié)奏可能放緩，美債利率和美元指數(shù)均高位回落，貴金屬強(qiáng)勢反彈。

展望8月，7月CPI數(shù)據(jù)回落確定性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)放棄前瞻指引疊加會(huì)議空白月，加息預(yù)期回落存在合理性。經(jīng)濟(jì)有下行壓力，通脹預(yù)期暫時(shí)見不到進(jìn)一步下行的動(dòng)力，這為貴金屬創(chuàng)造了反彈的窗口期。但長期來看，黃金新一輪牛市預(yù)計(jì)仍然需要等待。當(dāng)前通脹仍然高企，而經(jīng)濟(jì)下行程度仍不足以逆轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮立場。對(duì)美元指數(shù)影響最大的貨幣，歐元，仍在受到經(jīng)濟(jì)衰退壓力、能源危機(jī)、內(nèi)部動(dòng)蕩等因素沖擊，美元指數(shù)向上趨勢仍未改變。黃金新一輪牛市需要看到更多失業(yè)率上升、美聯(lián)儲(chǔ)自抗通脹向經(jīng)濟(jì)增長傾斜的信號(hào)，目前看為時(shí)尚早。

（文章來源：國信期貨）

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