【資料圖】

主要結(jié)論

蛋白粕方面，國(guó)際方面，8月的美豆市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性天氣炒作期，7月底以來(lái)優(yōu)良率持續(xù)下滑。天氣預(yù)報(bào)顯示，8月美豆產(chǎn)區(qū)天氣高溫少雨，尤其是中西部西部地區(qū)旱情有擴(kuò)散的可能，這將對(duì)美豆生長(zhǎng)造成一定的影響。市場(chǎng)正在兌現(xiàn)美豆天氣的溢價(jià)。相對(duì)而言，由于美豆舊作出口、壓榨需求下調(diào)概率增加，而新作單產(chǎn)或有小幅下調(diào)預(yù)期，但種植面積或有增加，這使得美豆新舊作物庫(kù)存預(yù)期上調(diào)的概率增加。美豆在8月份或?qū)⒊尸F(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，USDA8月報(bào)告或成為分水嶺。8月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨進(jìn)入季節(jié)性庫(kù)存下降期，進(jìn)口到港量同比下滑，油廠開工難有增加，而需求或穩(wěn)中有增，供給或不及需求，尤其是市場(chǎng)對(duì)于9月大豆到港擔(dān)憂或?qū)?duì)豆粕現(xiàn)貨有所提振。而連粕一方面受到美豆天氣市炒作的提振，另一方面在降庫(kù)存、高基差的背景下低位震蕩反復(fù)，走勢(shì)或?qū)⒆冯S美豆先揚(yáng)后抑。

油脂方面，美豆油市場(chǎng)而言，從供給端來(lái)看，短期而言，隨著美豆舊作的減少，本年度壓榨或?qū)⒗^續(xù)縮量，這對(duì)美豆油供給有所減弱，8月美豆油或?qū)⒂瓉?lái)產(chǎn)需雙降的局面，庫(kù)存或維持在80萬(wàn)噸上下。而對(duì)于22/23年度，由于進(jìn)入8月美豆進(jìn)入天氣炒作期，這將對(duì)美豆油有所提振。對(duì)于8月市場(chǎng)，美豆油或因供需雙降以及天氣因素延續(xù)低位震蕩的走勢(shì)。8月東南亞棕櫚油市場(chǎng)迎來(lái)增產(chǎn)周期的初期，主產(chǎn)國(guó)印尼、馬來(lái)西亞仍有一定的不確定因素，馬來(lái)西亞的勞工問(wèn)題雖有松動(dòng)，但仍有不確定性，因此仍將制約產(chǎn)量的增幅。而印尼的產(chǎn)量則需要看庫(kù)存的減幅而動(dòng)，但整體環(huán)比增加仍然可期，但是增加幅度有限。相對(duì)而言，隨著印尼出口政策的釋放，印尼棕櫚油出口或回暖，而馬來(lái)出口則受阻，生柴需求增量難以放大，存量或有支撐。馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存或有穩(wěn)中有升，而印尼高企的庫(kù)存降幅或相對(duì)遲緩，棕櫚油庫(kù)存壓力仍存，但較前期略有緩和。從歷史對(duì)比來(lái)看，8月馬棕油市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)弱勢(shì)震蕩等待拐點(diǎn)的出現(xiàn)，市場(chǎng)新一輪的熊市拐點(diǎn)需要等待庫(kù)存環(huán)比增加，期限實(shí)現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)油脂在8月庫(kù)存穩(wěn)中有增，增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)更多來(lái)自于棕櫚油到港量預(yù)期的增加。相對(duì)而言，豆油供給平穩(wěn)，需求或因中秋有所提振，庫(kù)存或有下降。菜油則在加菜籽上市前保持偏緊格局。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，連棕油正在從近強(qiáng)遠(yuǎn)弱向近弱遠(yuǎn)強(qiáng)轉(zhuǎn)變，一旦月間差實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，新一輪跌勢(shì)或開啟。8月市場(chǎng)在多空博弈中低位震蕩，等待新一輪拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

操作上：豆粕或采取先買后賣操作思路，USDA報(bào)告前以做多為主，報(bào)告后以做空為主。油脂等待新一輪熊市拐點(diǎn)出現(xiàn)后擇機(jī)做空。

（文章來(lái)源：國(guó)信期貨）

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