主要結(jié)論：

(資料圖片僅供參考)

上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、國證A指、深圳綜指與北上資金呈現(xiàn)：有兩個(gè)交易日與北上資金相關(guān)系數(shù)為負(fù)，其余為正。總體來看，數(shù)單日收益率與北上資金呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)方面，有三個(gè)交易日呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，與正相關(guān)占比一樣，隨著時(shí)間的拉長，創(chuàng)業(yè)板指與北上資金呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的概率增大。

累計(jì)收益率與北上資金的關(guān)系：北上資金對(duì)累計(jì)效應(yīng)的效果更為顯著。僅僅上證50在累計(jì)收益率方面，正負(fù)相關(guān)的交易日相等，并未表現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用。國證A指、深證綜指、中證500指數(shù)在六日的累計(jì)收益率中均保持正相關(guān)，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)保持了五次累計(jì)收益率與北上資金正相關(guān)關(guān)系。滬深300出現(xiàn)了四次累計(jì)收益率與北上資金正相關(guān)關(guān)系。

總體來看，北上資金對(duì)單日收益率的相關(guān)性方面，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、國證A指、深圳綜指呈現(xiàn)正方面的作用。累計(jì)收益率方面北上資金對(duì)股指的推動(dòng)作用更多的體現(xiàn)在“累積力量”。北上資金對(duì)中證500、國證A指、深證綜指，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均呈現(xiàn)顯著的正向作用。綜合兩方面的正作用，北上資金對(duì)中證500、國證A指、深證綜指有較好正向指引作用。

北上資金與主要股指相關(guān)性

滬港通是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司(或經(jīng)紀(jì)商)買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票，是滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制。

中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)10日早間聯(lián)合公告，滬港通下的股票交易2014年11月17日開始。

滬股通，是指投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由香港聯(lián)合交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上海證券交易所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上海證券交易所上市的股票；

港股通，是指投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。

深港通，是深港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制，指深圳證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者可以通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。

中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告于2016年12月5日正式啟動(dòng)深港通。

通過滬港通、深港通，購買上海證券交易所、深圳證券交易所股票一般被稱作北上資金。在股票市場方面，如果北上資金凈流入代表著對(duì)股市的一種認(rèn)可，且由于北上資金凈流入數(shù)據(jù)容易觀察。那么北上資金對(duì)國內(nèi)股市是否形成顯著的影響，本文從凈流入數(shù)據(jù)與國內(nèi)股市主要指數(shù)的相關(guān)性進(jìn)行驗(yàn)證。

指標(biāo)選擇：滬股通-成交凈買入(億元)與深股通-成交凈買入(億元)之和作為北上資金凈流量，國內(nèi)主要的股市指數(shù)指標(biāo)選擇上證50、滬深300、中證500(三個(gè)具有股指期貨的指數(shù))，國證A指(反應(yīng)股市全貌的全A指數(shù))、上證指數(shù)(國內(nèi)習(xí)慣使用的股票指數(shù)，但是目前已經(jīng)片面，隨著深交所的發(fā)展，上證指數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能帶表國內(nèi)股市全貌)深證綜指(深交所上市公司狀況)、創(chuàng)業(yè)板指(創(chuàng)業(yè)板狀況)。

時(shí)間領(lǐng)先關(guān)系方面，通過當(dāng)日北上資金與當(dāng)日，提前一日、提前兩日、提前三日、提前四日、提前五日收益率的相關(guān)性判斷其對(duì)指數(shù)的影響。同時(shí)選擇累計(jì)收益率相關(guān)性判定北上資金對(duì)指數(shù)的影響。

單日收益率與北上資金的關(guān)系：從總體來看，北上資金對(duì)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)均較低，絕對(duì)值低于0.06，由于影響股市的多元化因素，單一因素的相關(guān)絕對(duì)值較低，方向更具有一定的代表性。

當(dāng)日影響方面，北上資金與上證50、滬深300、中證500、國證A指數(shù)、上證指數(shù)、深證綜指、創(chuàng)業(yè)板指均是正相關(guān)關(guān)系。這顯示了資金直接的凈流入還是對(duì)市場直接形成利好關(guān)系，與市場普遍的認(rèn)知相符。

上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、國證A指、深圳綜指與北上資金呈現(xiàn)：有兩個(gè)交易日與北上資金相關(guān)系數(shù)為負(fù)，其余為正?？傮w來看，數(shù)單日收益率與北上資金呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)方面，有三個(gè)交易日呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，與正相關(guān)占比一樣，隨著時(shí)間的拉長，創(chuàng)業(yè)板指與北上資金呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的概率增大。

累計(jì)收益率與北上資金的關(guān)系：北上資金對(duì)累計(jì)效應(yīng)的效果更為顯著。僅僅上證50在累計(jì)收益率方面，正負(fù)相關(guān)的交易日相等，并未表現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用。國證A指、深證綜指、中證500指數(shù)在六日的累計(jì)收益率中均保持正相關(guān)，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)保持了五次累計(jì)收益率與北上資金正相關(guān)關(guān)系。滬深300出現(xiàn)了四次累計(jì)收益率與北上資金正相關(guān)關(guān)系。

總體來看，北上資金對(duì)單日收益率的相關(guān)性方面，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、國證A指、深圳綜指呈現(xiàn)正方面的作用。累計(jì)收益率方面北上資金對(duì)股指的推動(dòng)作用更多的體現(xiàn)在“累積力量”。北上資金對(duì)中證500、國證A指、深證綜指，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均呈現(xiàn)顯著的正向作用。綜合兩方面的正作用，北上資金對(duì)中證500、國證A指、深證綜指有較好正向指引作用。

（文章來源：國信期貨）

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