黑色品種集體大跳水，成材超預(yù)期大跌上百點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下跌，市場(chǎng)情緒整體偏空。持續(xù)了近一個(gè)月的反彈行情就此結(jié)束了？鋼價(jià)是否要拐頭向下？金九銀十會(huì)再度擱淺嗎？回答這些問(wèn)題，首先要了解此次鋼價(jià)大跌背后的兩個(gè)邏輯：

一、房地產(chǎn)低迷拖累需求引發(fā)擔(dān)憂

此次價(jià)格下跌是在鋼價(jià)持續(xù)反彈近一個(gè)月時(shí)間之后，首次迎來(lái)超百點(diǎn)的大跌行情。從近期價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，鋼價(jià)在4000至4200盤(pán)踞已久，就在多空糾結(jié)之時(shí)，7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期低迷，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)金九銀十需求能否回升的擔(dān)憂，鋼價(jià)糾結(jié)中突破震蕩下邊界，市場(chǎng)看空情緒推升。

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從此次統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，不僅房地產(chǎn)投資降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，就連銷售端數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)疲軟，反映前期對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策效用已經(jīng)邊際遞減，而目前資金緊缺仍是房企面臨的核心問(wèn)題。與此同時(shí)，7月正值傳統(tǒng)高溫多雨淡季，資金疊加季節(jié)性因素導(dǎo)致7月施工面積、新開(kāi)工面積以及竣工面積均呈現(xiàn)下降。而房地產(chǎn)作為建筑鋼材最重要的下游，通常在新開(kāi)工之后的1-3個(gè)月內(nèi)是用鋼需求的高峰期，因此，從新開(kāi)工面積持續(xù)下滑來(lái)看，短期對(duì)用鋼量的拉動(dòng)相對(duì)有限，這無(wú)疑也給金九銀十的高預(yù)期潑了一盆冷水。

二、供增需減引發(fā)后續(xù)累庫(kù)擔(dān)憂

7月至8月仍是鋼材的傳統(tǒng)淡季，由于高溫多雨下游施工緩慢，需求偏弱已是市場(chǎng)基本共識(shí)，而擾動(dòng)因素主要在產(chǎn)量變動(dòng)。由于此前鋼廠虧損，尤其是螺紋鋼減產(chǎn)力度較大，令產(chǎn)量下降至近五年低位，進(jìn)而緩解了供需矛盾，持續(xù)庫(kù)存去化對(duì)鋼價(jià)形成支撐。然而，近期隨著鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，鋼產(chǎn)量逐步增加，尤其是高爐產(chǎn)量不斷回升，令庫(kù)存降幅持續(xù)收窄，而表觀需求上周明顯回落，近期多地持續(xù)40度以上的高溫影響下游施工進(jìn)度和采購(gòu)熱情。供需基本面的轉(zhuǎn)弱再次打壓市場(chǎng)信心。

值得注意的是，本周最新庫(kù)存數(shù)據(jù)略有變化。建材尤其是螺紋鋼產(chǎn)量依舊增長(zhǎng)，較上周增加12.3萬(wàn)噸至265.18萬(wàn)噸，但表觀需求有所恢復(fù)，較上周增加21.76萬(wàn)噸至311.25萬(wàn)噸，已經(jīng)回升至300萬(wàn)噸以上，且?guī)齑嫜永m(xù)下降46.07萬(wàn)噸，較上周降幅擴(kuò)大10萬(wàn)噸左右。這一數(shù)據(jù)發(fā)布之后，成材午后盤(pán)面跌幅有所收窄。但單個(gè)數(shù)據(jù)的變化還不足以印證需求的回暖，價(jià)格整體仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)沒(méi)有只漲不跌的行情，也沒(méi)有只跌不漲的行情，鋼價(jià)自7月中旬企穩(wěn)反彈以來(lái)，已經(jīng)漲超500點(diǎn)，多空交織的盤(pán)整行情也急需消息面的打破。但并不意味著鋼價(jià)就此能順暢的拐頭向下。事實(shí)上，金九銀十的高預(yù)期并沒(méi)有被完全證偽，淡季需求偏弱的現(xiàn)實(shí)仍在預(yù)料之中。而目前鋼價(jià)依然有兩方面的支撐。

其一，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖。

一方面，自美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75個(gè)基點(diǎn)之后，市場(chǎng)看空情緒得到一定程度釋放，而到下次9月加息之前仍有一個(gè)月的空窗期。且根據(jù)剛剛公布的7月美國(guó)通脹指標(biāo)CPI增速放緩來(lái)看，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息步調(diào)會(huì)有所放慢，且對(duì)市場(chǎng)沖擊的邊際效應(yīng)在遞減。此外，除了9月初還需關(guān)注美國(guó)非農(nóng)和8月通脹指標(biāo)之外，在這期間公布的其他美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)大宗尤其是黑色的影響相對(duì)有限。因此，這段時(shí)間很難再出現(xiàn)此前大幅利空的走勢(shì)。

另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)將更加艱巨，宏觀調(diào)控的作用也會(huì)更加凸顯。值得一提的是，8月15日房地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，中國(guó)人民銀行也將中期借貸便利MLF操作的中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，這就加大了以其作為參考的公開(kāi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR在本月調(diào)降的概率，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為20日5年期LPR下調(diào)幅度將超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，這也意味著居民的購(gòu)房貸款成本下降，有助于增強(qiáng)購(gòu)房的意愿和提振房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)的回暖。同時(shí)也向市場(chǎng)釋放了政策層面穩(wěn)樓市的決心，有助于緩和當(dāng)下悲觀情緒。

其二，基建趕工或?qū)⒊蔀樾枨筢尫诺年P(guān)鍵支撐。

從目前用鋼需求下游領(lǐng)域來(lái)看，房地產(chǎn)短期對(duì)用鋼的拉動(dòng)有限，即使各地“保交樓”政策逐步落地實(shí)施，影響最大的仍在竣工階段，對(duì)新開(kāi)工影響有限，對(duì)用鋼量的拉動(dòng)仍需要一定的時(shí)間。而當(dāng)前更關(guān)鍵的支撐來(lái)自于基建領(lǐng)域，尤其在發(fā)改委會(huì)議強(qiáng)調(diào)搶抓三季度施工旺季之后，多省相繼發(fā)布加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)方案，且上半年新增專項(xiàng)債額度已經(jīng)發(fā)行完畢，若能提前發(fā)放2023年新增轉(zhuǎn)向債額度，將進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，推升需求釋放的預(yù)期。因此，淡季過(guò)后，若基建項(xiàng)目能加速開(kāi)工，用鋼需求將得到階段性釋放，即使今年金九銀十成色不如往年，但也有望在價(jià)格的低位呈現(xiàn)一波趨勢(shì)性的拉升。

綜合來(lái)看，目前鋼材由于需求偏弱產(chǎn)量增長(zhǎng)，供需面改善空間相對(duì)有限。尤其對(duì)于熱卷來(lái)說(shuō)，近期江蘇、浙江、安徽、四川等大范圍的工業(yè)限電，不僅導(dǎo)致短流程鋼廠停產(chǎn)，也影響到熱卷下游工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，因此，相較螺紋鋼而言，熱卷短期基本面更加趨弱。不過(guò)，由于淡季需求不佳已是常態(tài)，且目前鋼材產(chǎn)量低位仍處于淡季庫(kù)存去化階段，短期利空情緒釋放之后，鋼價(jià)有望逐步趨穩(wěn)。強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的邏輯還會(huì)持續(xù)，金九銀十的證偽至少需要等到8月末9月初，而在這期間鋼價(jià)不太可能出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌，短暫的調(diào)整往往是為了更好的前行。

（文章來(lái)源：中原期貨）

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