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尿素：川渝限電不改當前尿素市場弱勢格局

1、供應(yīng)：本周西南地區(qū)限電導(dǎo)致當?shù)囟鄠€尿素生產(chǎn)企業(yè)降負荷或停機，川渝地區(qū)尿素日產(chǎn)量因此下降超過6000噸/天，若當?shù)啬蛩仄髽I(yè)全停，則日產(chǎn)量損失或超過1萬噸/天，目前看影響程度可控。但須注意的是，國內(nèi)其他地區(qū)尿素裝置存在檢修后復(fù)產(chǎn)情況，且本周企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量超過川渝地區(qū)減量，故本周行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量均出現(xiàn)不降反增情況。截至8月18日，國內(nèi)尿素開工率較上周增加2.06個百分點至66.27%，氣頭企業(yè)開機率受西南地區(qū)限電影響小幅下降1.74個百分點至67.98%，幅度相對有限。尿素日產(chǎn)量本周提升3.21%至14.39萬噸。除了川渝地區(qū)，湖北地區(qū)也于周五實行“讓電于民”的政策，且江蘇、安徽、山東、河南等地也均受到極端高溫天氣影響，后續(xù)需關(guān)注以上尿素主產(chǎn)區(qū)是否出臺限電措施，及其對生產(chǎn)端的影響程度。

2、庫存：企業(yè)庫存壓力本周仍有提升，但幅度相對有限。截至8月18日尿素企業(yè)庫存總量42.5萬噸，周環(huán)比增加0.71%。港口庫存或因上一輪印標船期截止日期臨近而有所增加，集港發(fā)運導(dǎo)致本周尿素港存增加3.94%至21.1萬噸。

3、需求：尿素需求端也同樣受到限電因素影響。川渝地區(qū)三聚氰胺等尿素下游行業(yè)停車較多導(dǎo)致對尿素工業(yè)需求明顯下降，當?shù)夭糠謴?fù)合肥企業(yè)調(diào)低復(fù)合肥運行負荷從而保障其他產(chǎn)品正常生產(chǎn)，故尿素下游工業(yè)需求受限電影響程度或超過供給端。另外，湖北作為國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)主產(chǎn)地之一，其限電政策或加劇尿素工業(yè)需求的走弱。在農(nóng)業(yè)需求淡季、秋季肥市場尚未明顯啟動的情況下，工業(yè)需求的下滑將給國內(nèi)尿素需求雪上加霜。

4、國際市場：國際市場同樣由于需求疲軟而出現(xiàn)價格持續(xù)下滑現(xiàn)象，對國內(nèi)尿素心態(tài)也暫無明顯支撐。但近期國際能源緊缺，天然氣價格走高導(dǎo)致歐洲氮肥廠成本不斷攀升，可能引發(fā)后期關(guān)閉工廠等風險。

5、觀點：尿素供給端雖然局部受到限電因素影響，但行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量不降反增，這對希望通過供給下降給當前市場帶來些許支撐的預(yù)期破滅。需求端目前暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象，國家儲備肥政策也并未提升中下游大幅采購意愿，再加上限電因素同樣對尿素工業(yè)需求產(chǎn)生抑制，故當前尿素市場處于供強需弱格局，市場也依舊缺乏實質(zhì)性利好支撐，下周若無突發(fā)事件改變當前弱勢格局，則尿素盤面大概率仍將延續(xù)弱勢局面。

6、風險：限電持續(xù)程度加大；國內(nèi)尿素供應(yīng)提升速度超預(yù)期；需求持續(xù)弱勢

（文章來源：光大期貨）

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