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尿素：川渝限電不改當(dāng)前尿素市場(chǎng)弱勢(shì)格局

1、供應(yīng)：本周西南地區(qū)限電導(dǎo)致當(dāng)?shù)囟鄠€(gè)尿素生產(chǎn)企業(yè)降負(fù)荷或停機(jī)，川渝地區(qū)尿素日產(chǎn)量因此下降超過(guò)6000噸/天，若當(dāng)?shù)啬蛩仄髽I(yè)全停，則日產(chǎn)量損失或超過(guò)1萬(wàn)噸/天，目前看影響程度可控。但須注意的是，國(guó)內(nèi)其他地區(qū)尿素裝置存在檢修后復(fù)產(chǎn)情況，且本周企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增量超過(guò)川渝地區(qū)減量，故本周行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量均出現(xiàn)不降反增情況。截至8月18日，國(guó)內(nèi)尿素開工率較上周增加2.06個(gè)百分點(diǎn)至66.27%，氣頭企業(yè)開機(jī)率受西南地區(qū)限電影響小幅下降1.74個(gè)百分點(diǎn)至67.98%，幅度相對(duì)有限。尿素日產(chǎn)量本周提升3.21%至14.39萬(wàn)噸。除了川渝地區(qū)，湖北地區(qū)也于周五實(shí)行“讓電于民”的政策，且江蘇、安徽、山東、河南等地也均受到極端高溫天氣影響，后續(xù)需關(guān)注以上尿素主產(chǎn)區(qū)是否出臺(tái)限電措施，及其對(duì)生產(chǎn)端的影響程度。

2、庫(kù)存：企業(yè)庫(kù)存壓力本周仍有提升，但幅度相對(duì)有限。截至8月18日尿素企業(yè)庫(kù)存總量42.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.71%。港口庫(kù)存或因上一輪印標(biāo)船期截止日期臨近而有所增加，集港發(fā)運(yùn)導(dǎo)致本周尿素港存增加3.94%至21.1萬(wàn)噸。

3、需求：尿素需求端也同樣受到限電因素影響。川渝地區(qū)三聚氰胺等尿素下游行業(yè)停車較多導(dǎo)致對(duì)尿素工業(yè)需求明顯下降，當(dāng)?shù)夭糠謴?fù)合肥企業(yè)調(diào)低復(fù)合肥運(yùn)行負(fù)荷從而保障其他產(chǎn)品正常生產(chǎn)，故尿素下游工業(yè)需求受限電影響程度或超過(guò)供給端。另外，湖北作為國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)主產(chǎn)地之一，其限電政策或加劇尿素工業(yè)需求的走弱。在農(nóng)業(yè)需求淡季、秋季肥市場(chǎng)尚未明顯啟動(dòng)的情況下，工業(yè)需求的下滑將給國(guó)內(nèi)尿素需求雪上加霜。

4、國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際市場(chǎng)同樣由于需求疲軟而出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)下滑現(xiàn)象，對(duì)國(guó)內(nèi)尿素心態(tài)也暫無(wú)明顯支撐。但近期國(guó)際能源緊缺，天然氣價(jià)格走高導(dǎo)致歐洲氮肥廠成本不斷攀升，可能引發(fā)后期關(guān)閉工廠等風(fēng)險(xiǎn)。

5、觀點(diǎn)：尿素供給端雖然局部受到限電因素影響，但行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量不降反增，這對(duì)希望通過(guò)供給下降給當(dāng)前市場(chǎng)帶來(lái)些許支撐的預(yù)期破滅。需求端目前暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，國(guó)家儲(chǔ)備肥政策也并未提升中下游大幅采購(gòu)意愿，再加上限電因素同樣對(duì)尿素工業(yè)需求產(chǎn)生抑制，故當(dāng)前尿素市場(chǎng)處于供強(qiáng)需弱格局，市場(chǎng)也依舊缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，下周若無(wú)突發(fā)事件改變當(dāng)前弱勢(shì)格局，則尿素盤面大概率仍將延續(xù)弱勢(shì)局面。

6、風(fēng)險(xiǎn)：限電持續(xù)程度加大；國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)提升速度超預(yù)期；需求持續(xù)弱勢(shì)

（文章來(lái)源：光大期貨）

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