【資料圖】

我們認(rèn)為9月政策端介入或影響短線情緒，核心供需矛盾并未扭轉(zhuǎn)，把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)仍可獲得超額收益，建議錯(cuò)峰配置11月合約。根據(jù)供應(yīng)推演邏輯，四季度出欄總量已定，變數(shù)來(lái)源于散戶(hù)端口壓欄體重及出欄節(jié)奏，以增重利潤(rùn)及出欄季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，12-1月供應(yīng)端彈性增加，價(jià)格預(yù)期存在擔(dān)憂(yōu)，10-11月養(yǎng)殖端提前出欄驅(qū)動(dòng)較小，供應(yīng)釋放壓力較小。從交易維度來(lái)看，9月政策端介入為新一輪供需印證結(jié)點(diǎn)，拋儲(chǔ)總量影響程度有限，但是可再度嘗試擠壓現(xiàn)貨價(jià)格中情緒溢價(jià)成分，等待實(shí)際拋儲(chǔ)后形成的新供需平衡點(diǎn)，將更加清晰市場(chǎng)實(shí)際供需狀態(tài)。從期貨角度來(lái)看，我們認(rèn)為，當(dāng)前11月合約貼水現(xiàn)貨，近月合約將逐步交易現(xiàn)實(shí)，9月現(xiàn)貨回調(diào)空間有限，疊加錯(cuò)峰配置邏輯，10月現(xiàn)貨價(jià)格中樞將穩(wěn)步抬升，且11月合約暫無(wú)交割利空，建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。1月合約實(shí)際交割點(diǎn)為春節(jié)后，是交割邏輯上的偽旺季，考慮節(jié)前壓欄生豬集中出欄預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)或謹(jǐn)慎交易旺季預(yù)期，對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)而言，1月合約價(jià)格若可實(shí)現(xiàn)近千元頭均利潤(rùn)，套保價(jià)值凸顯，關(guān)注1月合約高位空配機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）

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