(資料圖)

本周看到鋅價(jià)表現(xiàn)為高位回落的走勢(shì)，外盤表現(xiàn)較為抗跌。

首先供應(yīng)端來(lái)看，歐洲生產(chǎn)情況。歐洲天然氣價(jià)格周一大幅下跌，被視為歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的荷蘭9月TTF天然氣期貨價(jià)格盤中一度跌超20%。天然氣期貨價(jià)格大跌的主要原因是德國(guó)天然氣儲(chǔ)備速度比預(yù)期快，上周四最新報(bào)告顯示，德國(guó)天然氣儲(chǔ)氣量已達(dá)到總?cè)萘康?1.78%，有望提前實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)氣85%的目標(biāo)。天然氣價(jià)格的回落也打壓了市場(chǎng)部分人押注歐洲煉廠減產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)大的預(yù)期。

另外，國(guó)內(nèi)方面，8月精煉鋅產(chǎn)量因限電遠(yuǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)量下調(diào)到47.75萬(wàn)噸。但上周末開(kāi)始四川、湖南地區(qū)鋅冶煉廠限電基本解除，煉廠周末開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)量可恢復(fù)增加約2700噸/日。而鋅礦端近期緊張情況也有好轉(zhuǎn)，近期TC表現(xiàn)為持續(xù)回升，本周國(guó)產(chǎn)礦TC持穩(wěn)3850元/噸均價(jià)，進(jìn)口礦TC均價(jià)上升35至210美元/干噸。從港口鋅礦庫(kù)存看，上周五港口鋅精礦庫(kù)存大幅增加，周環(huán)比增加6.921萬(wàn)噸至23.841萬(wàn)噸，多為之前簽的訂單，進(jìn)口礦的補(bǔ)足使國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)得到了一定的緩解。因此預(yù)計(jì)9月煉廠不太會(huì)有因礦緊張減產(chǎn)的情況，若后續(xù)限電恢復(fù)也較為順利的話，預(yù)計(jì)9月精煉鋅產(chǎn)量將上升至53.5萬(wàn)噸左右，環(huán)比增量在5萬(wàn)噸左右。

因此從基本面上看，近期歐洲天然氣價(jià)格高位回落、國(guó)內(nèi)限電結(jié)束，供應(yīng)端緊張情緒的緩解給鋅價(jià)繼續(xù)上漲施加了壓力，加上宏觀方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行連續(xù)鷹派言論，短期鋅價(jià)或面臨回調(diào)壓力，月差擴(kuò)大。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為鋅仍是有色中偏強(qiáng)的品種。主要仍是供應(yīng)端給予的支撐。首先仍是歐洲減產(chǎn)的話題，雖然天然氣價(jià)格有所降溫，但宣告歐洲天然氣漲勢(shì)就此終結(jié)仍為時(shí)過(guò)早，德國(guó)天然氣存儲(chǔ)量確實(shí)進(jìn)展良好，但不足以表明該國(guó)可以安然度過(guò)冬季。今冬可能會(huì)比平常更冷且俄羅斯可能徹底切斷天然氣供應(yīng)。基準(zhǔn)歐洲天然氣價(jià)格周一的下跌被低流動(dòng)性放大，并不表明趨勢(shì)。且此前Nyrstar也宣布將從9月1日起關(guān)閉荷蘭BUDEL鋅冶煉廠，涉及5萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量，煉廠正式關(guān)閉后，可能出現(xiàn)海外鋅庫(kù)存緊張加劇的局面。

而國(guó)內(nèi)九、十月份國(guó)內(nèi)煉廠冬儲(chǔ)備貨的開(kāi)啟，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)依舊會(huì)整體偏緊，加工費(fèi)持續(xù)上升空間有限。冶煉端，近期冶煉廠利潤(rùn)情況并沒(méi)有實(shí)際好轉(zhuǎn)，主要是副產(chǎn)品硫酸價(jià)格持續(xù)大幅回落，因此冶煉端成本支撐仍存。

需求方面，整體上今年鋅下游開(kāi)工率遠(yuǎn)不及往年，尤其是壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊，企業(yè)開(kāi)工率維持低位。壓鑄鋅合金方面，去年同期，海外圣誕節(jié)相關(guān)訂單已陸續(xù)下達(dá)，但今年，除了部分訂單已前置在6月份完成采買，后續(xù)訂單增量仍未出現(xiàn)，外需回落的壓力明顯上升。“金九銀十”來(lái)臨，支撐整體消費(fèi)的仍看鍍鋅板塊，近期基建板塊中的交通運(yùn)輸訂單表現(xiàn)尚可，北方部分鍍鋅結(jié)構(gòu)件大廠維持滿產(chǎn)狀態(tài)，有望帶動(dòng)鋅消費(fèi)增量。

整體上，全球總平衡而言，預(yù)計(jì)今年精煉鋅供應(yīng)將維持在一個(gè)供需雙減的緊平衡狀態(tài)。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，北半球高溫天氣結(jié)束，歐洲天然氣問(wèn)題至四季度采暖期矛盾再爆發(fā)還有空窗期，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息擾動(dòng)又較大，因此短期建議多頭回避。而中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面給予的下方支撐較強(qiáng)，全球鋅庫(kù)存處于歷史低位，其中歐洲地區(qū)庫(kù)存仍幾近歸零，未來(lái)供應(yīng)端矛盾加劇的風(fēng)險(xiǎn)仍較高，中長(zhǎng)期考慮低位做多，在板塊內(nèi)將鋅作為多頭配置。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

關(guān)鍵詞：