01

市場(chǎng)分歧與展望

(資料圖片)

宏觀驅(qū)動(dòng)下，大宗商品在上周整體走弱，內(nèi)外棉花期貨盤面價(jià)格跟隨商品走勢(shì)，維持弱勢(shì)。美棉方面跌幅顯著，隨著美棉優(yōu)良率企穩(wěn)，盤面逐漸擠出天氣升水，加上東南亞下游對(duì)高棉價(jià)的負(fù)反饋效應(yīng)，多國(guó)紡織業(yè)實(shí)際開工率顯著下滑。但在得州干旱狀況緩解有限的情況下，市場(chǎng)再次押注九月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，期望對(duì)22/23年度美棉產(chǎn)量端數(shù)據(jù)再做下修調(diào)整，美棉可能延續(xù)在高位震蕩運(yùn)行的趨勢(shì)。

反觀國(guó)內(nèi)，宏觀向下驅(qū)動(dòng)的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)面有所改善。在經(jīng)歷了棉價(jià)大幅下跌后，紡紗利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，棉花的直接需求得到改善。隨著本周盤面價(jià)格跟隨大宗商品大幅走低，現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)成交放量，而下游市場(chǎng)低庫(kù)存背景下的旺季備貨也起到提振作用，棉紗市場(chǎng)走貨較好，小幅提價(jià)。

不過當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)處于現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈中。供應(yīng)方面，短期因盤面下跌和下游補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的加速走貨難以有效消化過高的棉花庫(kù)存，而在新花上市臨近，加劇了舊作資源主體的銷售壓力。需求方面，直接消費(fèi)的改善更多基于利潤(rùn)的修復(fù)而非訂單的回歸，以目前終端消費(fèi)形勢(shì)，秋冬和春夏訂單大概率將不及全年水平，極大可能再次形成庫(kù)存的累積。要等到完全反轉(zhuǎn)，可能需要全產(chǎn)業(yè)鏈從被動(dòng)累庫(kù)轉(zhuǎn)向至主動(dòng)去庫(kù)的階段，終端消費(fèi)疲軟的主旋律沒有改變的情況下，做空依然是主要策略。隨著8月收官，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年度將告一段落，目前棉花市場(chǎng)運(yùn)行線索依然分化且混亂，兩個(gè)節(jié)奏點(diǎn)需要把握：

1、USDA報(bào)告將如何左右市場(chǎng)。美國(guó)干旱情況尚未看到緩解跡象，臨近美棉新花上市前，棄種率、產(chǎn)量等相關(guān)預(yù)估數(shù)據(jù)面臨調(diào)整的空間仍存在；同時(shí)，東南亞紡織產(chǎn)能予以高棉價(jià)直截了當(dāng)?shù)呢?fù)反饋，美棉出口、全球消費(fèi)量繼續(xù)下調(diào)概率極大。多空如何調(diào)整，調(diào)整節(jié)奏也將為市場(chǎng)多空雙方挖坑。

2、國(guó)內(nèi)如何消化高結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存。短期棉花交投因供應(yīng)方態(tài)度改變和下游補(bǔ)庫(kù)而有所改善。本周下游市場(chǎng)有所啟動(dòng)，織廠、紡企對(duì)棉紗、棉花采購(gòu)有所加快，更多基于開工利潤(rùn)的恢復(fù)，而非訂單的下達(dá)。與此同時(shí)，供應(yīng)延續(xù)階段性的偏緊，情緒帶動(dòng)下軋花廠低價(jià)走貨放緩，延續(xù)挺價(jià)行情，收儲(chǔ)維持連續(xù)8日零交儲(chǔ)的現(xiàn)狀。但延續(xù)可能性不大，旺季行情極大概率無(wú)功而返，疆棉禁令延續(xù)導(dǎo)致出口繼續(xù)啞火，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)萎靡。

02

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨交投較上周明顯好轉(zhuǎn)。周五現(xiàn)貨成交明顯放量，棉花庫(kù)存較低而近期棉紗去庫(kù)不錯(cuò)的紡企積極采購(gòu)棉花原料。2021/22新疆機(jī)采3129/28B主流基差在CF01+550~800疆內(nèi)庫(kù)，內(nèi)地庫(kù)多數(shù)報(bào)價(jià)仍在CF01+1100~1400.2021/22新疆機(jī)采3129/28B一口價(jià)成交價(jià)在15650~15850公定不等疆內(nèi)庫(kù)，同品質(zhì)內(nèi)地庫(kù)一口價(jià)在16200~16400公定為主。純棉紗市場(chǎng)在上周低價(jià)拋貨庫(kù)存有所去化后，部分品種及紡企價(jià)格出現(xiàn)回升。紡企利潤(rùn)來(lái)看，在盈虧平衡線附近，周五棉花價(jià)格大幅下跌后，利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)，高支紗持續(xù)虧損。本周紡企開機(jī)繼續(xù)回升，庫(kù)存持續(xù)去化。本周全棉坯布市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)分化明顯，整體成交程度不及往年同期。市場(chǎng)整體開機(jī)小幅回暖，隨著產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，織廠庫(kù)存下滑。市場(chǎng)需求雖一直在恢復(fù)，但織廠普遍訂單量不大，因此織廠多認(rèn)為后期形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，尤其是對(duì)于小廠而言，目前接單仍舊面臨一定壓力。

03

其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場(chǎng)

2、生產(chǎn)供應(yīng)端情況

3、需求替代品情況

4、內(nèi)外價(jià)差情況

5、國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)情況

6、國(guó)內(nèi)服裝業(yè)銷售情況

7、海外棉紡織運(yùn)行情況

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 中信建投 回光返照