一、行情簡評

(資料圖)

9月5日，豆粕主力2301合約資金凈流入3.50億元，收于3864，漲幅達(dá)到2.20%。大豆壓榨利潤恢復(fù)，油廠雙節(jié)前補(bǔ)庫，中國加緊采購國外大豆，豆二上漲帶動豆粕主力合約今日高開收陽，收于相對高位。

二、資訊快遞

國家糧油信息中心：監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量196萬噸，比前一周略減2萬噸，月環(huán)比增加30萬噸，同比增加23萬噸，比近三年同期均值增加10萬噸。雖然近期國內(nèi)大豆到港量偏低，但油廠油粕庫存偏低，需求好轉(zhuǎn)，油廠開機(jī)積極性較高，預(yù)計本周大豆壓榨量或?qū)⑿》嵘?00萬噸左右高位。

國家糧油信息中心：預(yù)測2022/23年度我國豆粕新增供給量7609萬噸，同比增加332萬噸，其中豆粕產(chǎn)量7603萬噸。預(yù)計年度國內(nèi)豆粕總消費量7523萬噸，同比增加298萬噸，其中飼用消費量7360萬噸，同比增加295萬噸。預(yù)計豆粕出口量80萬噸，年度國內(nèi)豆粕供需結(jié)余6萬噸。

截至9月2日的五個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量為141.55萬噸，日均成交量為28.31萬噸，較前一周140.45萬噸總成交量略增1.1萬噸，或環(huán)比增幅0.78%。當(dāng)周基差總成交量降至86.00萬噸，占比60.76%(前一周111.2萬噸，占比79.17%)，現(xiàn)貨總成交量增至55.55萬噸，占比39.24%(前一周29.25萬噸，占比20.83%)。

三、機(jī)構(gòu)持倉分析

豆粕2301合約前20席位期貨公司持倉數(shù)據(jù)顯示，今日多單倉位增加9215手至985796手，空單倉位增加15891手至1028709手，凈持倉為空單42913手。

就多倉而言，有廣發(fā)期貨、浙商期貨、中糧期貨等7家機(jī)構(gòu)席位多單增倉超千手；就空倉而言，有國投安信、華泰期貨、浙商期貨等10家機(jī)構(gòu)席位空單增倉超千手。

豆粕2301合約，凈持倉數(shù)量排名前三席位的凈多單量略小于凈空單量，其中中糧期貨席位下的凈多單量和國投安信席位下的凈空單量格外突出。

四、機(jī)構(gòu)觀點

國信期貨：

周一連粕市場延續(xù)漲勢，市場高開高走，買盤繼續(xù)涌入拉動價格。短期而言豆粕看漲情緒濃重。國際方面，CBOT大豆因勞動節(jié)休市一天。受此影響，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)繼續(xù)走強(qiáng)，尤其是基差持續(xù)高漲。匯易網(wǎng)報價顯示，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，較上周五上調(diào)100元/噸，較周末上調(diào)30-40元/噸，日照邦基貨源43%蛋白豆粕現(xiàn)貨4520元/噸。9月合約已經(jīng)實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。當(dāng)下11-1合約的正向價差繼續(xù)擴(kuò)大。今日美元大幅走高，匯率因素導(dǎo)致進(jìn)口成本高漲，成本驅(qū)動給予連粕支撐，從上周開始國內(nèi)油廠榨利修復(fù)，油廠開工增加，豆粕供給略有增加，但下游提貨數(shù)量處于年內(nèi)高位，下游飼料利潤頗豐，提貨積極性明顯增強(qiáng)，市場預(yù)期豆粕庫存或穩(wěn)中趨降，這對基差有所提振。豆粕市場強(qiáng)現(xiàn)實與弱預(yù)期的對峙中，強(qiáng)現(xiàn)實依然是交易的主要邏輯，在9月合約交割前，市場偏強(qiáng)格局仍在，短線操作。

南華期貨：

國內(nèi)蛋白粕盤面卻表現(xiàn)的異常強(qiáng)勢，其中最直接的原因在于受到油脂明顯下跌影響，出于對油廠當(dāng)前榨利不佳的表現(xiàn)的交易而相對抗跌。當(dāng)前的國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨由于油廠榨利，近月買船及到港疲弱，下游養(yǎng)殖利潤及養(yǎng)殖消費的好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了利多集中出現(xiàn)，且在舊季大豆供給及庫存緊張的背景下，豆粕端價格得以如此高估值。

但展望后市，隨著舊季的逐步結(jié)束，當(dāng)前豆粕的成本端已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌以為新季壓榨和進(jìn)口打開利潤窗口，進(jìn)一步的利潤窗口還需要美豆最終上市的產(chǎn)量以及新一年南美的種植來共同引導(dǎo)，但長期來看，目前的蛋白粕價格以及整體的豆系情緒，難以支持蛋白粕價格繼續(xù)走強(qiáng)。但短期在新季合約在月差極大，主力資金需要換月的情況下，配合對新一期USDA報告的交易利多情緒還未完全釋放完畢。

對于新季豆粕，在當(dāng)前美豆的供給逐漸確定，產(chǎn)量炒作窗口不斷收窄的情況下，如前期報告所預(yù)估，國內(nèi)豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價格可能也會跟隨原料螺旋走弱。

（文章來源：東方財富研究中心）

關(guān)鍵詞： 主力合約