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美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國 8 月CPI 同比升 8.3%，高于預期的 8.1%，市場預計美聯(lián)儲 9 月議息會議上加息 75 個基點已成定局，同時預期加息 100 個基點的概率也大幅上升。數(shù)據(jù)公布后，美股再度走軟，美元和美債收益率上升，貴金屬則震蕩走弱。

(一)美國8月CPI再超預期。美國 8 月CPI及核心CPI皆高于預期，其中CPI同比升 8.3%，高于預期的8.1%，低于前值 8.5%；CPI環(huán)比升0.1%，高于預期的-0.1%；核心CPI同比升6.3%，預期6.1%，前值5.9%；核心CPI環(huán)比升0.6%，高于預期和前值的0.3%。從通脹分項看，汽油價格回落帶動能源緩步，食品和住房繼續(xù)上行；能源價格8月環(huán)比下降5%，創(chuàng)2020年4月以來最大跌幅，拉動CPI同比升2.2%，較上月回落0.8%；食品價格繼續(xù)上行，8月同比上漲11.4%，給CPI上行帶來額外壓力；住房成本繼續(xù)增加，房租同比升6.2%，拉動CPI同比升2.0%。另外，醫(yī)療服務(wù)和運輸服務(wù)同比繼續(xù)上漲。綜合來看，8月CPI超預期的主要因素是房租和食品的繼續(xù)上行。另外，美國8月新增非農(nóng)的主要貢獻來自于服務(wù)行業(yè)，結(jié)合8月密西根大學消費者信心指數(shù)回升至58.2，可以看出消費市場的韌性，印證了本次通脹超預期。往后看，布倫特原油現(xiàn)貨價格延續(xù)上月回落態(tài)勢，上周一度跌破每桶90美元，為俄烏沖突以來最低位，有望帶動能源價格繼續(xù)放緩，且美國9月2日當周EIA原油庫存意外大增，對油價形成一定抑制。然而，本周二公布的OPEC月報表示今明兩年的石油需求依然強勁，石油價格下跌幅度或有限。房地產(chǎn)方面，房租維持高位，但銷售數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場降溫明顯，傳導至房租回落需等待。消費方面，8月美國失業(yè)率上升和平均時薪增速放緩有助于消費降溫，減輕工資-通脹的螺旋壓力。美國通脹壓力總體趨于減弱，但韌性仍強。

(二)市場預期9月加息至少75個基點。美國8月CPI數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲掉期交易完全定價于75個基點，市場預期9月加息75個基點已成定局，預測加息100個基點的概率也大幅上升。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，當前美聯(lián)儲9月加息75個基點概率為64%，加息100個基點的概率為36%。此前市場預期幅度在50個基點和75個基點之間搖擺。利率方面，美債收益率在CPI公布后上行，2年期美債收益率上行17個基點，至3.75%；10年期美債收益率因衰退擔憂上行幅度較??；2年期和10年期國債收益率倒掛幅度擴大至33個基點；實際利率小幅上升至0.98%，美債隱含通脹預期回落。另外，上周靜默期前美聯(lián)儲官員集中發(fā)言，維系鷹派立場，加息75個基點的預期大幅上升。8月非農(nóng)數(shù)據(jù)和連續(xù)四周回落的當周初請失業(yè)救濟人數(shù)顯示勞動力市場的韌性，給美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息底氣。在通脹數(shù)據(jù)超預期、加息升溫和實際利率不斷上行的背景下，貴金屬的下行壓力加大。

(三)貴金屬走弱，金銀比回落。上周金銀走勢分化，白銀明顯強于黃金，白銀周度上漲4.74%，金銀比回落4.28，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后市場風險偏好回升。另外，上周歐元區(qū)激進加息75個基點，助推歐元走高，美元走弱，黃金得到喘息。但周二CPI數(shù)據(jù)公布后，美元再度拉升，日漲近1.5%，黃金下行壓力加大?，F(xiàn)貨黃金大幅跳水，一度跌破 1700 美元關(guān)口，最終收跌于1704.85 美元/盎司；現(xiàn)貨白銀隨黃金一同跳水，最終收跌 2.30%至 19.33 美元/盎司。國內(nèi)方面，滬金滬銀夜盤走弱，但受幣值影響跌幅較小，滬金跌 0.31%至 388.08 元/克，滬銀跌 1.53%至 4389 元/千克。ETF方面，上周黃金SPDR ETF減倉6.44噸，白銀 iShares Sliver Trust ETF 增倉47.29，表明市場對黃金的投資意愿繼續(xù)減退，對白銀的投資興趣增加。

總的來說，美國 8 月CPI雖然小幅回落，但遠高于美聯(lián)儲預期的2%，且核心CPI表現(xiàn)強勁且通脹數(shù)據(jù)均高于預期，顯現(xiàn)美國通脹的韌性和頑固。美聯(lián)儲激進加息預期大幅升溫，9 月加息 75個基點已成定局，市場甚至開始預測加息100個基點的概率。在通脹難降溫和實際利率不斷上行的背景下，貴金屬下行壓力加大。

（文章來源：國海良時期貨）

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