近期，聚酯圈內(nèi)的“千元加工費(fèi)”賺足市場(chǎng)眼球，年內(nèi)既見證了負(fù)值，又見證了千元，這一變化也讓PTA生產(chǎn)企業(yè)贏得了喘息之機(jī)。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，9月以來(lái)，PTA加工費(fèi)屢刷年內(nèi)新高，最高上漲至1072元/噸，隨后雖有回落但仍維持在700元/噸偏上水平，位于年內(nèi)高位水平，處于PTA行業(yè)加工成本上方。當(dāng)前的加工費(fèi)對(duì)于企業(yè)而言，穩(wěn)賺不賠，企業(yè)加足馬力生產(chǎn)也是理所當(dāng)然。然而，面對(duì)如此高的加工費(fèi)，PTA裝置的負(fù)荷仍舊維持在偏低水平，近日甚至略有下降。為何市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)這一現(xiàn)象？這一背后又反映出怎樣的問(wèn)題呢？

(資料圖)

最高回升至1000元/噸 PTA加工費(fèi)為年內(nèi)高位

圖1 PTA加工差和開工負(fù)荷圖片來(lái)源：華瑞信息

近期PTA加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，從年內(nèi)的負(fù)值一路回升到最高超1000元/噸。

對(duì)此，華瑞信息高級(jí)分析師沈銀姣解釋說(shuō)，PTA加工費(fèi)的上漲，除了聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，階段性提升負(fù)荷外，主要的原因在于7月下以來(lái)PTA開工率持續(xù)性的低位維持，PTA去庫(kù)力度增加，8月PTA去庫(kù)24萬(wàn)噸，9月預(yù)計(jì)去庫(kù)在30萬(wàn)噸偏上水平。且PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性持續(xù)緊張，帶動(dòng)PTA現(xiàn)貨基差上漲至千元。

今年P(guān)TA加工費(fèi)的變化備受市場(chǎng)關(guān)注，尤其是年內(nèi)曾多次出現(xiàn)“活久見”的負(fù)加工費(fèi)。據(jù)國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師龐春艷介紹，PTA加工費(fèi)的負(fù)值出現(xiàn)在上半年，3月和6月均有出現(xiàn)，主要是上游原料偏強(qiáng)，原油、石腦油和PX價(jià)格輪流爆發(fā)，但消費(fèi)持續(xù)偏弱，成本傳遞受阻導(dǎo)致PTA加工費(fèi)受到擠壓。

“從7月下旬起，PTA加工費(fèi)從300元/噸以下回升，9月初最高達(dá)到1000元/噸以上，主要是由于現(xiàn)貨緊張導(dǎo)致價(jià)格堅(jiān)挺?！痹谒磥?lái)，PTA加工費(fèi)的變化主要反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需格局，高加工費(fèi)往往意味著現(xiàn)貨緊張，低加工費(fèi)往往代表現(xiàn)貨供應(yīng)寬裕。

在龐春艷看來(lái)，PTA加工費(fèi)僅僅是反應(yīng)的以目前的PX價(jià)格進(jìn)行PTA生產(chǎn)能夠獲得的毛利潤(rùn)，但實(shí)際PX的海外采購(gòu)和到工廠進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)有半個(gè)月左右的時(shí)間差，同時(shí)如果有庫(kù)存的工廠還存在庫(kù)存原料采購(gòu)的價(jià)格與當(dāng)下原料價(jià)格的差異，實(shí)際上，不同廠家的經(jīng)營(yíng)情況有差異?！罢w看，行業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)前低后高的情況，不同企業(yè)的受益程度不同?！饼嫶浩G稱。

“對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，加工費(fèi)修復(fù)通常說(shuō)明PTA供需格局好轉(zhuǎn)，處于去庫(kù)通道中。”紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪表示，整體來(lái)看，當(dāng)前PTA加工費(fèi)處于歷年同期偏高水平，按700—800左右的加工費(fèi)計(jì)算，國(guó)內(nèi)的PTA工廠基本上都處于盈利狀態(tài)。

有利可賺 PTA負(fù)荷依然不見提升

采訪中記者了解到，面對(duì)如此高的加工費(fèi)，PTA裝置的提負(fù)似乎是理所當(dāng)然。但當(dāng)前的PTA工廠對(duì)于裝置的提負(fù)是心有余而力不足，主要原因是缺PX。

據(jù)沈銀姣介紹，今年P(guān)X投產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)放緩，除了九江石化一套90萬(wàn)噸PX裝置于6月投產(chǎn)，盛虹，山東富海等PX裝置預(yù)計(jì)要四季度投產(chǎn)，新增裝置對(duì)于PX增量貢獻(xiàn)度較低。受到煉廠綜合效益，裝置計(jì)劃外檢修等因素影響，PX開工率并不高，國(guó)內(nèi)開工率多維持在70%—80%附近波動(dòng)。此外，今年的PX進(jìn)口量也出現(xiàn)大幅的萎縮，從1月120萬(wàn)噸降至7月61.5萬(wàn)噸。因此，從年初以來(lái)，PX供需大多處于去庫(kù)階段(除3月外)，不少PTA工廠原料庫(kù)存大幅下降。

圖2 PX去庫(kù)幅度圖片來(lái)源：華瑞信息

而短期受到天氣因素影響，碼頭作業(yè)，船舶?？烤幸欢ǖ挠绊憽Ｔ谀壳捌偷腜X庫(kù)存下，一旦延遲入庫(kù)，愈發(fā)導(dǎo)致原料庫(kù)存緊張?！皬哪壳暗腜TA裝置跟蹤情況來(lái)看，也的確有個(gè)別裝置降負(fù)運(yùn)行?！鄙蜚y姣表示，當(dāng)前，PTA整體開工負(fù)荷在7成偏下。

圖3 部分PTA裝置動(dòng)態(tài)

在浙商期貨分析師朱立航看來(lái)，當(dāng)下對(duì)于所有現(xiàn)存的PTA裝置來(lái)講利潤(rùn)豐厚，尤其是在大投產(chǎn)周期下能夠有如此之高的加工費(fèi)可以說(shuō)是非常難得，但是受限于此前調(diào)油經(jīng)濟(jì)性太強(qiáng)的影響，芳烴的供應(yīng)端一直沒(méi)有真正回歸。“國(guó)內(nèi)包括亞洲其他國(guó)家的PX負(fù)荷都不是很高，且物流上此前從歐美的進(jìn)口也沒(méi)有完全恢復(fù)，導(dǎo)致PX供應(yīng)實(shí)際上有所不足，限制了PTA的負(fù)荷水平?！?/p>

PTA或面臨加工費(fèi)壓縮的壓力

“只要PX供應(yīng)端的問(wèn)題能夠得到有效解決，后續(xù)PTA供應(yīng)端是充足的?！敝炝⒑奖硎?，而隨著芳烴調(diào)油邏輯的落幕，本身存量的PX裝置的負(fù)荷在緩慢提升，美亞價(jià)差的修復(fù)，后續(xù)從歐美進(jìn)口的量也會(huì)逐漸回升。目前來(lái)看，盛虹、山東威聯(lián)化學(xué)的PX新裝置預(yù)計(jì)在10月投產(chǎn)，屆時(shí)隨著新裝置產(chǎn)能的兌現(xiàn)，PX供應(yīng)量回歸速度加快，有望緩解PTA工廠原料偏緊格局?！霸诖嘶A(chǔ)上，PX供應(yīng)回歸大概率出現(xiàn)，只要這個(gè)問(wèn)題解決，后續(xù)PTA工廠的負(fù)荷就能夠提升，高加工費(fèi)也難以持續(xù)?！敝炝⒑椒Q。

在劉思琪看來(lái)，PTA的高加工費(fèi)依賴于原料供應(yīng)緊張，短期來(lái)看國(guó)內(nèi)PX裝置檢修量維持高位，進(jìn)口回歸偏慢，9—10月PX新裝置投產(chǎn)前，供應(yīng)持續(xù)維持緊張，PTA裝置開工回升偏慢，PTA供需偏緊，高加工費(fèi)短期能夠維持。

沈銀姣認(rèn)為，短期PTA供需仍處于去庫(kù)狀態(tài)，不過(guò)隨著倉(cāng)單交割完成，現(xiàn)貨流通性改善，對(duì)于加工費(fèi)的支撐力度或不如前期，但仍維持在年內(nèi)偏高水平。

“在PTA產(chǎn)能過(guò)剩背景下，維持偏低開工率也是企業(yè)的無(wú)奈之舉，四季度開始PTA投產(chǎn)再次加快，屆時(shí)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)化仍將延續(xù)，部分競(jìng)爭(zhēng)力偏弱或者缺乏產(chǎn)業(yè)配套的裝置或?qū)㈥懤m(xù)退出市場(chǎng)。”沈銀姣稱。

劉思琪表示，后續(xù)市場(chǎng)需關(guān)注PX利潤(rùn)修復(fù)后負(fù)荷提升及新裝置投產(chǎn)的進(jìn)度，PTA供應(yīng)商原料緊張問(wèn)題緩解，PTA開工率才會(huì)逐步提高，等PX及PTA新裝置投產(chǎn)后，PTA或面臨加工費(fèi)壓縮的壓力。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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