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今日生豬主力2301合約出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，短期市場(chǎng)現(xiàn)貨整體并未出現(xiàn)明顯回落的情況下，期貨市場(chǎng)搶跑或是主要原因。

自7月以來，生豬2301合約呈現(xiàn)趨勢(shì)性上行加中途節(jié)奏性回調(diào)為主的運(yùn)行模式，上行過程一般也伴隨市場(chǎng)的大幅增倉，而回調(diào)過程也一般伴隨資金的減倉離場(chǎng)。多方占據(jù)主導(dǎo)。

今日在成交創(chuàng)下短期新高的同時(shí)，出現(xiàn)了增倉下行的局面，此前市場(chǎng)以多頭為主導(dǎo)的環(huán)境或正悄然改變。

回到基本面，生豬現(xiàn)貨價(jià)格在今年7月初、8月底以及目前中秋之后三個(gè)時(shí)間點(diǎn)都出現(xiàn)了階段性高點(diǎn)，且位置相近，現(xiàn)貨價(jià)格自七月以來，受到的支撐似乎越來越強(qiáng)烈，那么為什么仍有空方資金選擇此時(shí)入場(chǎng)呢？

我們認(rèn)為，一方面，市場(chǎng)在多次試探向上空間后，受24000元/噸的關(guān)口壓制，尤其01合約面對(duì)的可能是節(jié)后交割貨品，即便四季度價(jià)格有沖高的可能，那么也會(huì)有對(duì)應(yīng)的回落，回落之后是否還能支撐在相應(yīng)的價(jià)格上仍是未知數(shù)；另一方面，從時(shí)間窗口來看，留給市場(chǎng)繼續(xù)處于高位的窗口一般認(rèn)為還有3個(gè)月左右，無論是現(xiàn)實(shí)的二次育肥和壓欄，還是盤面上的看多方，可能都需要在這一時(shí)間窗口內(nèi)完成離場(chǎng)，而目前部分前期多方已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)后，不排除采用提前搶跑的行為模式，利用市場(chǎng)已經(jīng)形成的較好預(yù)期，加快多空轉(zhuǎn)換。

對(duì)于投機(jī)方來說，解讀現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然非常關(guān)鍵，盡管我們認(rèn)為四季度繼續(xù)上行的空間有限，甚至可能面臨回落壓力，但也不能排除階段性和節(jié)奏性的沖高帶來的風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)短期的背離最終仍需要其中一方的妥協(xié)，10月前仍建議相對(duì)謹(jǐn)慎。

對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)套保來說，我們持續(xù)建議利用場(chǎng)外期權(quán)的方式，同時(shí)逐漸在期現(xiàn)均表現(xiàn)出樂觀情緒的狀態(tài)下入場(chǎng)套保，三四季度仍是本周期內(nèi)較好的套保時(shí)間段，近月考慮23元/公斤以上的位置，遠(yuǎn)月考慮20、19.5元/公斤等關(guān)口，適時(shí)入場(chǎng)，確保合理利潤。

（文章來源：中信建投期貨）

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