震蕩反彈逾兩個(gè)月的甲醇，在刷新了今年6月下旬以來(lái)新高之后，20日大幅收跌超3%，尾盤(pán)收至2660元/噸，日線走出“兩連陰”。在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季剛剛過(guò)半、四季度又有慣例減產(chǎn)題材的當(dāng)下，甲醇的反彈是否就此到頭了呢？

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，運(yùn)行于產(chǎn)業(yè)基本面主導(dǎo)邏輯之下的甲醇，四季度供需面仍不缺少利多題材，期價(jià)或高位持穩(wěn)。但短期不可忽視下游虧損擴(kuò)大和供應(yīng)恢復(fù)帶來(lái)的沖擊。

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7月中旬以來(lái)，甲醇期價(jià)自2276元/噸的低點(diǎn)最高反彈超500元，主要得益于供需面的改善。

從供應(yīng)側(cè)看，7、8月的高溫天氣和裝置的季節(jié)性檢修，使得部分甲醇供應(yīng)暫時(shí)退出了市場(chǎng)。隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，6月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇裝置的總體開(kāi)工率就逐步降至七成左右的水平，尤其是7月中旬到8月末的七周時(shí)間，開(kāi)工水平在70-71%的水平徘徊。相比之下，去年同期國(guó)內(nèi)甲醇裝置的開(kāi)工率基本維持在75%以上。

與此同時(shí)，“北溪1管線”關(guān)停事件引發(fā)對(duì)歐洲市場(chǎng)甲醇供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)，也帶動(dòng)了甲醇價(jià)格在9月初“提速換檔”，價(jià)格重心進(jìn)一步抬升至2600-2700元/噸區(qū)間。

而在需求端，一方面，國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，提振了大多數(shù)工業(yè)品需求在三、四季度轉(zhuǎn)好的預(yù)期；另一方面，在MTO需求穩(wěn)中略增的背景下，“金九銀十”的旺季傳統(tǒng)下游需求回升，使得甲醇整體需求迎來(lái)季節(jié)性改善。在此背景下，甲醇港口去庫(kù)明顯。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)港口總庫(kù)存量83.76萬(wàn)噸，跌4.66萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.27%。

不過(guò)，隨著甲醇價(jià)格攀高，“高處不勝寒”的隱憂(yōu)也開(kāi)始顯現(xiàn)。一方面，從MTO需求角度看，隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日當(dāng)周，盡管?chē)?guó)內(nèi)MTO裝置開(kāi)工率回升至75.36%，但因下游PP漲幅不及甲醇，制烯烴的利潤(rùn)水平降至-33元/噸。

在烯烴這一甲醇需求的“大頭”尚未完全走出淡季之際，利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損也引發(fā)了市場(chǎng)多頭的擔(dān)憂(yōu)。本周伊始(19日)，甲醇主力合約就遭遇超9萬(wàn)手減倉(cāng)，期價(jià)也在刷新逾三個(gè)月高點(diǎn)至2788元/噸之后拐頭下跌；20日更是增倉(cāng)超7萬(wàn)手，尾盤(pán)領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。

另一方面，隨著國(guó)內(nèi)限電影響消退、限氣季節(jié)尚未到來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇裝置重啟增多、開(kāi)工回升，預(yù)示著供應(yīng)也將邊際增加。

據(jù)隆眾資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)雖有內(nèi)蒙古九鼎10萬(wàn)噸/年裝置檢修，但新鄉(xiāng)中新30萬(wàn)噸/年、云南云天化26萬(wàn)噸/年、青海中浩60萬(wàn)噸/年、寧夏和寧30萬(wàn)噸/年及新泰正大25萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃恢復(fù)，供應(yīng)增加的預(yù)期也在逐步體現(xiàn)。

綜合來(lái)看，雖然四季度潛在的氣頭裝置降負(fù)、傳統(tǒng)需求仍有望進(jìn)一步趨好，成為甲醇市場(chǎng)有利的支撐，但在MTO虧損、成本支撐轉(zhuǎn)弱等因素影響下，甲醇雖不悲觀，但上方空間也不宜過(guò)分樂(lè)觀。

大地期貨觀點(diǎn)指出，隨著MTO裝置陸續(xù)重啟以及受封港影響，近期甲醇價(jià)格偏強(qiáng)。不過(guò)，MTO利潤(rùn)虧損幅度擴(kuò)大，需警惕甲醇價(jià)格短期回落風(fēng)險(xiǎn)。

弘業(yè)期貨則認(rèn)為，在港口庫(kù)存總體回降及下游聚烯烴價(jià)格企穩(wěn)刺激下，甲醇價(jià)格走勢(shì)或不宜悲觀。技術(shù)上，已經(jīng)震蕩反彈維持近兩月的期價(jià)，雖然短期上攻或逐步遭遇2800元/噸的技術(shù)阻力，但也基本確認(rèn)了2300整數(shù)關(guān)口的強(qiáng)力支撐作用，中期期價(jià)大概率或維持2300-2700元/噸區(qū)間運(yùn)行。

寶城期貨進(jìn)一步表示，甲醇供需基本面來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)外甲醇裝置重啟增多，供應(yīng)壓力穩(wěn)步趨增，船貨壓力料在10月中上旬集中體現(xiàn)，不過(guò)四季度甲醇下游需求有望繼續(xù)改善，同時(shí)歐洲天然氣斷供危機(jī)料鼓舞全球化工品集體漲價(jià)并帶動(dòng)甲醇受益跟漲。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)后市甲醇期貨2301合約價(jià)格重心有望穩(wěn)中抬升，目標(biāo)可看在2800-2900元/噸。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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