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近期，雖然PTA期貨主力合約橫盤振蕩，但基差卻創(chuàng)下2019年以來的新高。這意味著現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間存在較大差距。

從現(xiàn)實(shí)情況來看，供應(yīng)方面，PTA供應(yīng)維持低位，而需求在“金九銀十”背景下環(huán)比走好，存在一定的供需錯(cuò)配。PTA低供應(yīng)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，在現(xiàn)貨高加工費(fèi)背景下，開工率依然沒有明顯恢復(fù)，主要是受到原料PX的制約。今年P(guān)X進(jìn)口整體處在低位，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也受到檢修影響偏低，導(dǎo)致部分企業(yè)因缺少原料而提負(fù)困難。需求方面，終端出現(xiàn)季節(jié)性改善，織造開工環(huán)比明顯提升。供應(yīng)低位疊加需求好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致PTA流通貨源偏緊，社會(huì)庫(kù)存去化。前兩周，因臺(tái)風(fēng)影響部分貨源到港，再次加劇現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面，PTA基差一度走強(qiáng)至1000元/噸。

從預(yù)期情況來看，供應(yīng)端，PTA和原料PX供應(yīng)均有回升趨勢(shì)。8月PX進(jìn)口量低位回升，國(guó)內(nèi)10月有300萬噸待投產(chǎn)的PX產(chǎn)能，待PX供應(yīng)增加后，PTA也有較大的供應(yīng)回升預(yù)期。需求端，“金九銀十”過后，需求再度走弱的概率較大。一方面，今年終端需求同比始終弱于往年；另一方面，由于聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存和現(xiàn)金流壓力較大，導(dǎo)致需求向上缺乏彈性，部分聚酯工廠已有再次減產(chǎn)的意向。因此，市場(chǎng)預(yù)期PTA去庫(kù)存趨勢(shì)難以持續(xù)，故而期貨表現(xiàn)相對(duì)現(xiàn)貨偏弱。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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