2022/23年度國(guó)內(nèi)新棉供應(yīng)增加，庫存高企，需求階段性進(jìn)入旺季，但難改中長(zhǎng)期走弱趨勢(shì)。目前處于棉農(nóng)與軋花廠價(jià)格博弈階段，市場(chǎng)正在交易新棉收購，新棉收購價(jià)格將在一定程度上影響期棉運(yùn)行。

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國(guó)際棉市

1.美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP，商品承壓回落

北京時(shí)間9月22日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至3%-3.25%，此次是美聯(lián)儲(chǔ)2022年以來的第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來的最大密集加息幅度。除加息75個(gè)基點(diǎn)外，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的聲明也凸顯了鷹派立場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，大宗商品集體承壓，市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步發(fā)酵。

此次議息會(huì)議過后，市場(chǎng)加息預(yù)期小幅升溫，但具體節(jié)奏與會(huì)議前保持一致，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年11月加息75BP，12月加息50BP，2023年2月加息25BP，之后可能會(huì)逐步回歸到貨幣政策正?；?1月是觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是否轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵窗口，棉價(jià)仍有下跌空間。

2.市場(chǎng)看空情緒濃厚，美棉凈多倉降幅擴(kuò)大

美聯(lián)儲(chǔ)保持激進(jìn)加息節(jié)奏，加息浪潮席卷全球，全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂，近期期棉價(jià)格持續(xù)承壓，市場(chǎng)看空情緒濃厚。據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的棉花凈多頭倉位為43954手，環(huán)比繼續(xù)下降4086手，減少量較前一周有所擴(kuò)大。非商業(yè)多頭持倉較上周減少3723手，空頭持倉增加363手。

3.需求逐漸塌陷，逐漸進(jìn)入“殺現(xiàn)實(shí)”階段

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的落地，棉市繼續(xù)下探尋找底部，ICE美棉主力合約一度跌破90美分關(guān)口。隨著2022/23年新棉供應(yīng)已有雛形，超調(diào)的美棉減產(chǎn)量逐漸修復(fù)，供給端故事已接近尾聲，而棉花消費(fèi)仍在下降。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至9月15日當(dāng)周，美國(guó)2022/23市場(chǎng)年度陸地棉出口銷售凈增3.24萬包，銷售略低于預(yù)期，其中，中國(guó)、日本、韓國(guó)取消合同。

隨著北半球新棉上市逐漸展開，棉市供應(yīng)壓力仍繼續(xù)增加，而需求無法為棉價(jià)提供足夠支撐，棉市逐步進(jìn)入供強(qiáng)需弱的“殺現(xiàn)實(shí)”階段。

國(guó)內(nèi)棉市

1.受美棉重挫拖累，鄭棉再創(chuàng)新低

因美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，致ICE美棉主力合約價(jià)格再度重挫，9月23日再度跌停收盤。國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)雖較國(guó)際棉價(jià)抗跌，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛有所縮小，但仍受累于美棉重挫拖累，9月23日夜盤鄭棉主力2301合約再創(chuàng)年內(nèi)新低。軋花廠憂慮需求不振，籽棉收購熱情較去年大幅減弱，目前籽棉收購成本折合皮棉成本要大幅低于期貨盤面價(jià)格。

2.需求難抵高庫存壓力，觀察旺季需求持續(xù)力

“金九銀十”階段性旺季來臨，紡織端生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。8月中下旬之前，紡織廠開機(jī)負(fù)荷低、成品庫存高企，但8月中下旬起紡織端生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，需求步入旺季階段，紡織廠開機(jī)率環(huán)比快速提升，據(jù)中國(guó)棉紡織信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，純棉紗廠開機(jī)率環(huán)比增加5.7個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，全棉坯布開機(jī)率環(huán)比增加5個(gè)百分點(diǎn)至51.6%；訂單增加、走貨好轉(zhuǎn)，紡織廠成品去庫加速，尤其是紗廠，紗廠成品庫存環(huán)比下降7天至31.2天，織廠成品庫存環(huán)比下降4.2天至35天；紡紗利潤(rùn)修復(fù)至均值以上水平利好原材料采購，原料補(bǔ)庫的動(dòng)作也在提速，紗廠原料庫存環(huán)比增加0.2天至23.5天，織廠原料庫存環(huán)比增加2.6天至13.4天，織廠的原料補(bǔ)庫增加和紗廠成品庫存去化也正好對(duì)應(yīng)。

（文章來源：國(guó)元期貨）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息