無論身處買方還是賣方研究，研究最終的落腳點(diǎn)都在于投資交易，研究只有服務(wù)于交易，價(jià)值才得以最終實(shí)現(xiàn)。以下為關(guān)于投研的幾點(diǎn)思考：

基本面判斷方向，技術(shù)面尋找入場(chǎng)時(shí)機(jī)，或?yàn)槊髦侵e

(相關(guān)資料圖)

今年1-2月菜油出現(xiàn)拋儲(chǔ)傳聞，但最終單次輪換數(shù)量最多8萬多噸，而且輪出月份并不集中于近月。市場(chǎng)情緒在短期被打到低點(diǎn)后形成穩(wěn)固的底部，油脂價(jià)格中樞豆棕盤面不斷上移，菜油進(jìn)口利潤(rùn)及菜籽進(jìn)口榨利持續(xù)倒掛，整體到港量偏低，在菜油供需格局整體偏緊的背景下，上半年油脂單邊逢低做多一直是策略首選。技術(shù)面上在前期下方關(guān)鍵支撐位企穩(wěn)后建多或上漲回調(diào)企穩(wěn)后建多是較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

基本面判斷后續(xù)市場(chǎng)方向，在技術(shù)面上尋找較好的入場(chǎng)點(diǎn)位可避免入場(chǎng)過于左側(cè)，畢竟在市場(chǎng)情緒的推動(dòng)下，價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)都有可能突破常規(guī)認(rèn)知。

跌破成本線并繼續(xù)繼續(xù)下探的情況時(shí)有發(fā)生，如2015年11月盤面的1600元/噸的螺紋鋼以及2020年4月份的負(fù)油價(jià)事件等。

在市場(chǎng)情緒推動(dòng)下帶來的極端近月價(jià)格，如今年5月的棕櫚油超16000元/噸的盤面價(jià)格。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在某一時(shí)刻占據(jù)主導(dǎo)影響，基本面讓位于宏觀

6月中旬以來的商品快速下行讓各產(chǎn)業(yè)重新認(rèn)知宏觀對(duì)于商品的重要性影響。以油脂產(chǎn)業(yè)為例，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)不少人在探討品種行情觀點(diǎn)之前都會(huì)先談及對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，當(dāng)全市場(chǎng)都籠罩在悲觀情緒中，絕大部分商品都難以獨(dú)善其身。

宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重新被各產(chǎn)業(yè)所重視，畢竟在國(guó)內(nèi)僅生豬期貨飄紅，其余品種飄綠的市場(chǎng)，做空絕大多數(shù)品種都能獲得收益。在某一時(shí)刻投資者恐慌性出逃帶來的將是商品的全線殺跌。

歷史極值不斷被打破，油脂油料統(tǒng)計(jì)套利今年不斷被顛覆

上半年的豆棕價(jià)差不斷刷新歷史極值，甚至引出業(yè)內(nèi)有趣的話語“ 不要在棕櫚油中攙兌廉價(jià)的豆油”，畢竟在以往的認(rèn)知里豆油比棕櫚油價(jià)格要高，而今年豆棕盤面歷史價(jià)差在2205合約達(dá)到過歷史極值超-4800元/噸。

當(dāng)前的菜棕2211價(jià)差也快速走出一波做擴(kuò)行情，并在不斷刷新11月份合約價(jià)差歷史極值。

如果僅單純憑過去經(jīng)驗(yàn)或歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)做回歸套利在今年油脂板塊將是艱難的一年，而把握趨勢(shì)上車之后如何拿到絕大部分“魚身”又是交易中的難題。

當(dāng)擁有賺錢的頭寸時(shí)，如何避免自己過早下車

當(dāng)擁有賺錢的頭寸遇到回撤時(shí)想止盈離場(chǎng)是正常的思維慣性，從行情啟動(dòng)階段或者是中間回調(diào)階段再上車拿到行情結(jié)束是投資者和研究人員的夢(mèng)想。如何才能獲取頭寸最多的收益呢？畢竟單筆頭寸的盈利可能會(huì)超過其他頭寸全年收益之和。

無數(shù)交易大師都曾分享“讓利潤(rùn)奔跑，截?cái)嗵潛p，最早的虧損是最好的虧損”的名言，然而市場(chǎng)需要每位交易者親身體會(huì)，有人天賦異稟轉(zhuǎn)瞬領(lǐng)悟，而對(duì)于絕大部分人都是不斷交學(xué)費(fèi)之后才頓悟并貫徹到底。

畢竟字面上的理解和實(shí)際操作還有很遙遠(yuǎn)的距離。

斯坦利·克羅在其《期貨交易策略》向我們介紹要做趨勢(shì)的朋友，價(jià)格總是向阻力最小的方向移動(dòng)，逆勢(shì)好比迎面撞向一列加速駛來的列車，與朋友為伍還是直面列車選擇一目了然。本書有很多關(guān)于交易智慧的總結(jié)，值得投資者反復(fù)閱讀。

當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)與持有頭寸方向一致，投資者最需要的是紀(jì)律，執(zhí)行最為簡(jiǎn)單的原則：讓利潤(rùn)奔跑，直至市場(chǎng)告訴你趨勢(shì)已反轉(zhuǎn)再離場(chǎng)。

在投資的世界中，每人都有自己的一套方法，有人靠基本面為自己贏得了人生財(cái)富，有人靠技術(shù)面在市場(chǎng)獲利頗豐，還有人靠量化交易持續(xù)取得良好收益曲線，交易策略并不唯一，適合自己最為重要。

寫于最后，生活與工作同等重要，如何平衡生活與工作的重心是現(xiàn)代打工人繞不開的話題，平時(shí)工作忙碌與父母、兄妹或子女等家人陪伴時(shí)間較少，趁著國(guó)慶長(zhǎng)假多與家人團(tuán)聚成為多數(shù)人的選擇。

節(jié)日時(shí)放下手機(jī)，用心與家人交流，興許能發(fā)現(xiàn)“無聊”帶來的好處。

（文章來源：中信建投期貨）

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