假期期間，美國(guó)9月制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的幅度和空間有所質(zhì)疑，美元和美債收益率大幅回落，白銀價(jià)格暴漲，全球股市普漲，有色金屬以上漲為主。

事實(shí)上，節(jié)前后半周，在LME宣布討論是否禁止俄羅斯金屬交割之后，市場(chǎng)改變了此前因美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息帶來的衰退預(yù)期交易，有色金屬價(jià)格觸底反彈。國(guó)慶節(jié)期間，聯(lián)合國(guó)呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家調(diào)整過度的貨幣緊縮政策，市場(chǎng)對(duì)歐美加息放緩預(yù)期再起，有色板塊則又經(jīng)歷了一個(gè)情緒性的轉(zhuǎn)折，價(jià)格整體上延續(xù)了反彈格局，多數(shù)品種觸及一周高位。

(相關(guān)資料圖)

“本周有色金屬反彈的直接原因是美元從高位大幅回落。與之對(duì)應(yīng)的，就是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂緩解，利空出盡?！焙霕I(yè)期貨有色金屬分析師張?zhí)祢埍硎?，從基本面說，一方面，國(guó)內(nèi)9月制造業(yè)PMI超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)；另一方面，10月傳統(tǒng)旺季到來，同時(shí)疊加歐洲能源危機(jī)下國(guó)內(nèi)外有色金屬庫(kù)存均接近歷史低位，成本因素和供需庫(kù)存因素均對(duì)有色金屬價(jià)格形成托底作用。

記者了解到，近兩日，LME銅、鋁、鋅、鉛表現(xiàn)相對(duì)較好，大漲的原因主要是宏觀壓力有所緩解，市場(chǎng)修復(fù)了前期較大的跌幅。

對(duì)此，光大期貨金屬總監(jiān)展大鵬解釋，此前市場(chǎng)已經(jīng)消化了一輪海外衰退預(yù)期交易，有色各品種經(jīng)歷了不同程度的快速下跌?！半m然美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)繼續(xù)加息，但隨著經(jīng)濟(jì)疲態(tài)顯現(xiàn)、金融性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率增加，激進(jìn)加息放緩的聲音越來越多，特別是聯(lián)合國(guó)發(fā)聲呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家調(diào)整過度的貨幣緊縮政策，這也是國(guó)慶期間出現(xiàn)情緒性轉(zhuǎn)折的根本性原因?！闭勾簌i稱，隨著加息節(jié)奏放緩的聲音再起，海外股市出現(xiàn)快速上漲行情，美元延續(xù)振蕩回落行情，這也推動(dòng)了有色板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。

“從最近幾天外盤漲幅看，鋅、鋁漲幅居前，從品種內(nèi)在基本面邏輯看相對(duì)差異較大，主要利多因素集中在供給端減少和庫(kù)存的相對(duì)低位上，需求方面整體都有一定起色?！比A安期貨高級(jí)分析師鮑峰介紹，銅因電力緊張緩解，精銅產(chǎn)量整體增加，下游需求端銅材企業(yè)周度開工逐漸回升，社會(huì)庫(kù)存整體處于低位，表現(xiàn)相對(duì)中性。鋁需求開始有起色，但集中在光伏及新能源汽車配件領(lǐng)域，年內(nèi)云南地區(qū)減產(chǎn)成為重要的利多因素。鋅市場(chǎng)中，海外減產(chǎn)預(yù)期和國(guó)內(nèi)較長(zhǎng)時(shí)間低開工率都是主要的利多因素。

記者了解到，目前有色市場(chǎng)主要邏輯還是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏與通脹壓力之間的矛盾，此外，市場(chǎng)還需要重點(diǎn)考慮的是短期國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)旺季需求復(fù)蘇的邏輯。

“從傳統(tǒng)淡旺季和季節(jié)性圖表數(shù)據(jù)看，10月和12月有色金屬均有較好表現(xiàn)?！睆?zhí)祢埍硎荆Y(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，預(yù)計(jì)11月初美聯(lián)儲(chǔ)加息前市場(chǎng)走勢(shì)整體可能較強(qiáng)，另一時(shí)間節(jié)點(diǎn)在12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前后至年底。

“具體到品種上，鋁的下游汽車行業(yè)需求和出口大增均存在正面影響，可能后市在有色金屬板塊中表現(xiàn)更強(qiáng)。”張?zhí)祢堈f。

“當(dāng)前宏觀性風(fēng)險(xiǎn)尤其是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家激進(jìn)加息帶來的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性以及由此帶來的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將主導(dǎo)有色板塊走勢(shì)?！闭勾簌i稱，市場(chǎng)在等待貨幣政策落地的過程中，情緒逐漸降低，美元維持強(qiáng)勢(shì)，有色則振蕩偏弱，而在預(yù)期貨幣政策調(diào)整中迎來修復(fù)式反彈。

鮑峰也表示，后續(xù)市場(chǎng)宏觀情緒的進(jìn)一步演繹仍將是影響有色品種的主線，但各品種實(shí)際基本面情況又會(huì)形成反饋?！昂笫袖X、鋅因基本面微觀利多因素仍有上漲動(dòng)力，銅表現(xiàn)則相對(duì)中性。”

在展大鵬看來，有色“趨勢(shì)性偏弱、階段性修復(fù)”的行情還會(huì)延續(xù)?！皻W美控制通脹依然是首要任務(wù)，在不積極調(diào)整和促進(jìn)全球供應(yīng)鏈的情況下，只有通過不斷加息抑制經(jīng)濟(jì)增速，降低需求預(yù)期，從而達(dá)到新的供需平衡來降低通脹。”展大鵬認(rèn)為，在歐美央行轉(zhuǎn)為降息前，或者在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期落地前，有色趨勢(shì)性偏弱行情或?qū)⒀永m(xù)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 有色金屬