假期期間，美國9月制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息的幅度和空間有所質(zhì)疑，美元和美債收益率大幅回落，白銀價格暴漲，全球股市普漲，有色金屬以上漲為主。

事實上，節(jié)前后半周，在LME宣布討論是否禁止俄羅斯金屬交割之后，市場改變了此前因美聯(lián)儲激進加息帶來的衰退預期交易，有色金屬價格觸底反彈。國慶節(jié)期間，聯(lián)合國呼吁發(fā)達國家調(diào)整過度的貨幣緊縮政策，市場對歐美加息放緩預期再起，有色板塊則又經(jīng)歷了一個情緒性的轉(zhuǎn)折，價格整體上延續(xù)了反彈格局，多數(shù)品種觸及一周高位。

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“本周有色金屬反彈的直接原因是美元從高位大幅回落。與之對應的，就是市場對美聯(lián)儲加息的擔憂緩解，利空出盡?！焙霕I(yè)期貨有色金屬分析師張?zhí)祢埍硎?，從基本面說，一方面，國內(nèi)9月制造業(yè)PMI超預期，經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)；另一方面，10月傳統(tǒng)旺季到來，同時疊加歐洲能源危機下國內(nèi)外有色金屬庫存均接近歷史低位，成本因素和供需庫存因素均對有色金屬價格形成托底作用。

記者了解到，近兩日，LME銅、鋁、鋅、鉛表現(xiàn)相對較好，大漲的原因主要是宏觀壓力有所緩解，市場修復了前期較大的跌幅。

對此，光大期貨金屬總監(jiān)展大鵬解釋，此前市場已經(jīng)消化了一輪海外衰退預期交易，有色各品種經(jīng)歷了不同程度的快速下跌?！半m然美聯(lián)儲官員強調(diào)繼續(xù)加息，但隨著經(jīng)濟疲態(tài)顯現(xiàn)、金融性風險發(fā)生的概率增加，激進加息放緩的聲音越來越多，特別是聯(lián)合國發(fā)聲呼吁發(fā)達國家調(diào)整過度的貨幣緊縮政策，這也是國慶期間出現(xiàn)情緒性轉(zhuǎn)折的根本性原因。”展大鵬稱，隨著加息節(jié)奏放緩的聲音再起，海外股市出現(xiàn)快速上漲行情，美元延續(xù)振蕩回落行情，這也推動了有色板塊風險偏好抬升。

“從最近幾天外盤漲幅看，鋅、鋁漲幅居前，從品種內(nèi)在基本面邏輯看相對差異較大，主要利多因素集中在供給端減少和庫存的相對低位上，需求方面整體都有一定起色?！比A安期貨高級分析師鮑峰介紹，銅因電力緊張緩解，精銅產(chǎn)量整體增加，下游需求端銅材企業(yè)周度開工逐漸回升，社會庫存整體處于低位，表現(xiàn)相對中性。鋁需求開始有起色，但集中在光伏及新能源汽車配件領(lǐng)域，年內(nèi)云南地區(qū)減產(chǎn)成為重要的利多因素。鋅市場中，海外減產(chǎn)預期和國內(nèi)較長時間低開工率都是主要的利多因素。

記者了解到，目前有色市場主要邏輯還是美聯(lián)儲加息節(jié)奏與通脹壓力之間的矛盾，此外，市場還需要重點考慮的是短期國內(nèi)傳統(tǒng)旺季需求復蘇的邏輯。

“從傳統(tǒng)淡旺季和季節(jié)性圖表數(shù)據(jù)看，10月和12月有色金屬均有較好表現(xiàn)?！睆?zhí)祢埍硎?，結(jié)合美聯(lián)儲加息節(jié)奏，預計11月初美聯(lián)儲加息前市場走勢整體可能較強，另一時間節(jié)點在12月中旬美聯(lián)儲議息會議前后至年底。

“具體到品種上，鋁的下游汽車行業(yè)需求和出口大增均存在正面影響，可能后市在有色金屬板塊中表現(xiàn)更強?！睆?zhí)祢堈f。

“當前宏觀性風險尤其是歐美發(fā)達國家激進加息帶來的經(jīng)濟不穩(wěn)定性以及由此帶來的金融市場動蕩將主導有色板塊走勢?！闭勾簌i稱，市場在等待貨幣政策落地的過程中，情緒逐漸降低，美元維持強勢，有色則振蕩偏弱，而在預期貨幣政策調(diào)整中迎來修復式反彈。

鮑峰也表示，后續(xù)市場宏觀情緒的進一步演繹仍將是影響有色品種的主線，但各品種實際基本面情況又會形成反饋?！昂笫袖X、鋅因基本面微觀利多因素仍有上漲動力，銅表現(xiàn)則相對中性?！?/p>

在展大鵬看來，有色“趨勢性偏弱、階段性修復”的行情還會延續(xù)?！皻W美控制通脹依然是首要任務，在不積極調(diào)整和促進全球供應鏈的情況下，只有通過不斷加息抑制經(jīng)濟增速，降低需求預期，從而達到新的供需平衡來降低通脹?！闭勾簌i認為，在歐美央行轉(zhuǎn)為降息前，或者在經(jīng)濟衰退預期落地前，有色趨勢性偏弱行情或?qū)⒀永m(xù)。

（文章來源：期貨日報）

關(guān)鍵詞： 有色金屬