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偏緊的現(xiàn)貨市場催動隔夜鋅價再次小幅走強，最新社會庫存繼續(xù)累庫。歐洲仍處在能源危機中，當(dāng)?shù)鼐珶掍\冶煉受到嚴(yán)重限制，歐洲目前已儲備足夠度過今年冬天的天然氣，因此歐洲短期內(nèi)能源崩盤的概率較低，不過經(jīng)過一個冬天的消耗后，儲備量將僅剩25%-30%，若仍無新的補充渠道，明年歐洲的能源短缺局面或?qū)⑦M一步升級；另一方面，在海外整體宏觀經(jīng)濟增速放緩的大勢下，海外精煉鋅消費亦回落，LME庫存低位持穩(wěn)。國內(nèi)方面，6、7、8月供給大幅下滑，庫存大幅去庫，升水大幅走高，對內(nèi)盤鋅價形成有力支撐，促進滬倫比抬升，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑應(yīng)當(dāng)是短期行為，步入第四季度，預(yù)計國內(nèi)供給端將漸漸恢復(fù)至正常水平，加工費上調(diào)、進口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)；國內(nèi)消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產(chǎn)加速下滑的拖累，預(yù)計中短期內(nèi)難有大的改觀。

行情上，短期受現(xiàn)貨偏緊的影響，高價鋅受支撐，但料難成長期趨勢，中長期重點關(guān)注國內(nèi)冶煉的恢復(fù)情況，若能如預(yù)期恢復(fù)，則有補跌前期外盤鋅價跌幅的動力。

（文章來源：美爾雅期貨）

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