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近幾個(gè)交易日橡膠主力盤(pán)面整體觸底反彈，今日延續(xù)漲勢(shì)，RU主力01合約收于12590元/噸，漲幅2.52%。盤(pán)面走強(qiáng)，全乳膠-主力走闊至-1140，RU-NR價(jià)差震蕩維持。當(dāng)前原料價(jià)格按地區(qū)來(lái)看海南基本穩(wěn)定，云南濃乳微漲，泰國(guó)杯膠小幅上漲。

當(dāng)前全球旺產(chǎn)季上量階段供應(yīng)寬松預(yù)期不變。橡膠海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，整體物候條件較為穩(wěn)定，供應(yīng)增量階段原料價(jià)格不斷承壓。當(dāng)前東南亞降水偏多，海南不久之前也受到臺(tái)風(fēng)擾動(dòng)，影響割膠作業(yè)，但原料價(jià)格仍處于弱勢(shì)，并未出現(xiàn)明顯提振，主要是持續(xù)上量階段的背景下市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)存寬松的預(yù)期。云南降水減少，濃乳價(jià)格持續(xù)下滑，膠水價(jià)格不斷走弱。本月底云南產(chǎn)區(qū)或?qū)⒅饾u進(jìn)入停割期，海南產(chǎn)區(qū)和海外仍處于旺產(chǎn)季，膠水原料價(jià)格壓力不減。

下游需求整體疲軟維持，消費(fèi)后勁明顯不足，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退背景下輪胎需求難以有明顯修復(fù)。輪胎工廠成品庫(kù)存高企，壓制開(kāi)工率。H1輪胎出口較為強(qiáng)勁支撐需求，H2海外需求收縮，輪胎出口整體轉(zhuǎn)弱，而內(nèi)需一直不溫不火，短期內(nèi)難以看到需求大幅度提振的驅(qū)動(dòng)。除此之外，受疫情防控影響，輪胎的開(kāi)工率上周大幅度下滑，截止最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為57.66%，環(huán)比-3.59%，同比-2.81%。上周?chē)?guó)內(nèi)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為43.46%，環(huán)比-8.49%，同比-16.08%。隨著部分輪胎企業(yè)所處地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)開(kāi)工率將有所回暖。

庫(kù)存方面，青島保稅區(qū)庫(kù)存周度環(huán)比小幅度累庫(kù)，社會(huì)累庫(kù)速度偏慢，其中淺色膠的累庫(kù)速度比深色慢。截止11月6日，青島保稅區(qū)和一般貿(mào)易庫(kù)存合計(jì)38.02萬(wàn)噸，環(huán)比增2400噸。而倉(cāng)單方面，上周倉(cāng)單新增1.4萬(wàn)噸，累計(jì)新增達(dá)到8.2萬(wàn)噸，整體高于去年同期，于2020年基本持平。

綜合來(lái)看，橡膠全球供應(yīng)整體處在旺季供應(yīng)增量階段，供應(yīng)寬松預(yù)期下原料膠水價(jià)格承壓。近期收到天氣擾動(dòng)但價(jià)格變動(dòng)不明顯，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)寬松的預(yù)期。海外通脹加息的背景下全球消費(fèi)需求增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)消費(fèi)后勁不足，下游輪胎需求受影響且恢復(fù)緩慢。宏觀層面仍然存在較大的不確定性，近期防控放松的炒作看來(lái)要落空，因此短期內(nèi)橡膠價(jià)格上方空間有限，中長(zhǎng)期以寬幅震蕩為主。

圖1 青島保稅區(qū)庫(kù)存/社會(huì)庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、國(guó)海良時(shí)期貨研究

圖2 全鋼/半鋼輪胎開(kāi)工率

數(shù)據(jù)來(lái)源：IFND、國(guó)海良時(shí)期貨研究

（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）

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