★行情回顧

10月雞蛋現(xiàn)貨表現(xiàn)趨強(qiáng)。一般來說，國慶節(jié)前市場大量備貨，節(jié)后通常以消化現(xiàn)有庫存為主而導(dǎo)致雞蛋需求下降，蛋價(jià)回落。而今年節(jié)后蛋價(jià)不跌反漲，則主要受各地疫情影響：一來防控趨嚴(yán)，雞蛋物流運(yùn)輸不暢，短期地區(qū)性供應(yīng)偏緊；二來，疫情刺激居民主動(dòng)囤貨，需求超出市場預(yù)期，蛋價(jià)連創(chuàng)新高。此外，替代品例如豬肉價(jià)格的年內(nèi)上漲也進(jìn)一步支撐雞蛋需求。11月以來，伴隨疫情緩解，高蛋價(jià)下雞蛋需求欠佳、庫存壓力微增，現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)。

【資料圖】

★供應(yīng)整體偏緊

存欄整體維持偏低水平，養(yǎng)殖利潤改善之下年內(nèi)淘、補(bǔ)意愿不高，可從存欄結(jié)構(gòu)窺見一斑。530天以上的淘汰雞齡，對(duì)應(yīng)去年4-5月的補(bǔ)欄雞苗，當(dāng)前淘汰速度之下并未完全消化過去的產(chǎn)能增量。結(jié)合蛋重情況、存欄蛋雞日齡結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前小碼蛋、后備雞(120日齡以下)占比偏低，預(yù)計(jì)短時(shí)新開產(chǎn)蛋雞增量有限。理論上，11月新開產(chǎn)蛋雞主要為6-7月補(bǔ)欄雞苗，而當(dāng)時(shí)受高溫影響，育雛難度提升，雞苗補(bǔ)欄環(huán)比下降，對(duì)應(yīng)到11月新開產(chǎn)蛋雞產(chǎn)能偏低。另外，臨近年末，淘汰雞出欄將有所增加，但市場延淘情況仍將持續(xù)，這使得近月產(chǎn)能偏緊的程度有所緩解。

★10月需求超預(yù)期增加，庫存壓力較小

10月，因各地疫情爆發(fā)帶動(dòng)居民囤貨需求增加，當(dāng)月銷區(qū)代表市場銷量是近三年同期最高水平。低庫存下階段性累庫持續(xù)，但在歷史階段仍處相對(duì)低位，因此即便庫存微增，整體壓力暫時(shí)不大。

★投資建議

雞蛋市場或呈現(xiàn)供需雙弱格局。一方面，高成本定調(diào)蛋價(jià)底部支撐，延淘蛋雞春節(jié)前集中出欄風(fēng)險(xiǎn)尚存，開產(chǎn)量不及淘汰量之下供給依舊偏緊；另一方面，需求難見突破，疫情反復(fù)之下應(yīng)急性備貨或限制春節(jié)前旺季空間。近月合約以高位震蕩為主。23年1月之后現(xiàn)貨價(jià)格中樞將逐漸下移。高基差充分反映春節(jié)后蛋價(jià)回落預(yù)期，在高成本、緊存欄支撐之下，主力合約JD2301繼續(xù)向下空間有限。

★風(fēng)險(xiǎn)提示

合約流動(dòng)性；疫情。

（文章來源：東證期貨）

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