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近期受疫情影響，大部分地區(qū)大豆購銷受阻，流通緩慢。增產(chǎn)帶來的壓力部分被市場交易完畢，開始向后月傳導(dǎo)，本周盤面在空頭連續(xù)平倉離場后震蕩上行，如今再次接近5700點。

本周部分直屬庫發(fā)布通知稱今年的收購任務(wù)已將近尾聲，隨著收購主體的減少，國儲對價格的引導(dǎo)作用也在減弱，對現(xiàn)貨價格形成壓力。但近日有傳言說省儲將入市收購，且收購量和收購價均較為理想，一定程度提振市場情緒。

總體來看，質(zhì)量偏差和下游需求萎靡的事實在當(dāng)下依然存在，限制豆價上行空間，12月預(yù)計恢復(fù)到港的進口大豆也會對國產(chǎn)大豆的支撐減弱。預(yù)計短期內(nèi)盤面仍然會在5400-5700區(qū)間震蕩。

國儲自10月18日陸續(xù)公布了2022年新季大豆收購價格，與往年統(tǒng)一定價收購不同，本年度國儲多數(shù)直屬庫采取了分級收購的政策，對高低蛋白大豆給出了不同收購價。國儲作為市場最大的收購主體，雖然其收購數(shù)量有限，但收購價格高于市場價格，國儲的入市雖然沒有起到對盤面持續(xù)的支撐作用，卻使得現(xiàn)貨價格平穩(wěn)運行。

11月4日內(nèi)蒙古地區(qū)部分糧庫下調(diào)收購價格，下調(diào)幅度在0.01-0.02元/斤，國儲收購價的下調(diào)可能會引發(fā)市場擔(dān)憂情緒，但更多則是關(guān)注后續(xù)是否會陸續(xù)有其他糧庫下調(diào)收購價格。本周五北安直屬庫發(fā)布通知稱，截至11月10日該庫收購任務(wù)已不足8000噸，且根據(jù)目前庫外排隊待卸車輛測算已達到任務(wù)量上限，自此公告發(fā)布起停止再發(fā)放排車序號。后期需關(guān)注國儲其他庫的收購進度情況，收購主體的減少意味著后續(xù)增量豆源得不到釋放，或會對大豆價格形成壓制。

近期市場有傳言說黑龍江和內(nèi)蒙古省儲可能會入市收購，且收購數(shù)量較大，不分高低蛋白，收購價格較為樂觀。由于國儲今年采用分級收購，區(qū)分高低蛋白，而高蛋白糧源占比較少，比較稀缺，使得價格較高，也受貿(mào)易商青睞，低蛋白大豆購銷相對冷清。這一消息暫時未得到官方證實，但盤面已開始交易這一預(yù)期，豆一大幅減倉上行，上探5700關(guān)口。若省儲后期兌現(xiàn)這一預(yù)期，或可解決部分低蛋白大豆面對的貿(mào)易商高價不收，農(nóng)戶低價惜售的尷尬局面。

盤面方面，由于疫情影響，新季大豆的增產(chǎn)壓力被迫向后傳導(dǎo)，本周空頭持續(xù)平倉離場，疊加市場對省儲入市收購傳言的預(yù)期，帶動盤面震蕩上行。截至本周五，主力2301合約在5550-5700區(qū)間震蕩，本周內(nèi)最高價5697，最低價5507，漲幅2.31%，振幅3.42%，持倉量10,1萬，較上周減少4.4萬手。2303合約本周內(nèi)最高價5598，最低價5445，漲幅2.04%，振幅2.79%。

對于近期豆一盤面的波動，另一個可以考慮的邏輯是豆粕前段時間的大漲提振，疊加進口到港數(shù)量不足，價格高企，促使壓榨廠主動購入國產(chǎn)大豆進行壓榨替代，市場對國產(chǎn)大豆的油用消費預(yù)期好，帶動豆一上行。而11月14日豆粕止升反降，豆一也同樣走弱，似乎印證了前漲的交易邏輯。

整體來看，疫情使得大豆增產(chǎn)壓力向后月傳導(dǎo)，盤面利空階段性交易完畢，期價開始有所回升。市場情緒重新被帶動，大豆購銷受阻程度減弱，或給大豆價格帶來進一步利好。但也要注意的是，新季大豆質(zhì)量偏差以及下游需求一般的事實仍然存在，且市場也預(yù)期12月進口大豆到港將恢復(fù)，國產(chǎn)大豆替代減弱，都將制約豆價上行幅度。按照我們之前測算的農(nóng)戶保本價，預(yù)計短期內(nèi)盤面或在5400-5700范圍內(nèi)震蕩，單邊暫無較好機會，或需等待后續(xù)月份供應(yīng)壓力再次被市場交易。

（文章來源：中信建投期貨）

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