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周內(nèi)回撤逾20% 倫鎳重演極端行情 到底怎么了?1全球最新

時(shí)間:2022-11-20 09:02:25       來源:期貨日報(bào)

倫鎳極端行情再次上演


(資料圖片僅供參考)

11月倫鎳市場異動(dòng)引發(fā)廣泛關(guān)注,僅半個(gè)月累計(jì)漲幅達(dá)到40%,而本周更是重演極端波動(dòng)。周一盤中,倫鎳突然強(qiáng)勢飆升15%達(dá)到30960美元/噸的漲停板價(jià),隨后自漲停板價(jià)快速回吐漲幅至27000美元/噸下方。周二倫鎳又暴漲至31275美元/噸,刷新6個(gè)月來新高,此后3個(gè)交易日又上演“高臺跳水”,至周五晚間最低跌至23900美元/噸,周內(nèi)最大回撤超過20%。如此不尋常的行情不禁讓業(yè)內(nèi)發(fā)出“靈魂拷問”:今年LME市場頻發(fā)異動(dòng)到底怎么了?

中信建投期貨工業(yè)品首席分析師江露告訴期貨日報(bào)記者,本周外盤鎳價(jià)的波動(dòng)主要受市場消息刺激,周初市場傳出的“印尼一家鎳企發(fā)生爆炸”的消息刺激倫鎳價(jià)格大幅上漲,但隨后該企業(yè)表示只是調(diào)試過程出現(xiàn)的情況,令倫鎳快速回吐漲幅。在他看來,鎳價(jià)本身波動(dòng)性較強(qiáng)且容易受消息面的影響,此次鎳價(jià)的大幅波動(dòng)只是資金對產(chǎn)業(yè)端的預(yù)期反應(yīng),一旦市場缺乏炒作題材,價(jià)格又將重回產(chǎn)業(yè)定價(jià)。

方正中期期貨有色金屬研究員楊麗娜表示,倫鎳劇烈波動(dòng)有一定系統(tǒng)性共振因素,一方面美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期一度引發(fā)美元指數(shù)強(qiáng)勁調(diào)整,另一方面國內(nèi)近期推出的措施強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心,市場需求預(yù)期得到改善,這均引發(fā)有色市場的共振修復(fù)。

“不過,從倫鎳市場自身來說,自從3月歷史性巨震后,倫鎳交易一直未能恢復(fù)到正常水準(zhǔn),成交量下滑至少三成,由于市場交易流動(dòng)性不足,再加上LME鎳庫存持續(xù)創(chuàng)出歷史新低,市場對供給端波動(dòng)敏感度提升,這使得未經(jīng)證實(shí)的傳聞一旦發(fā)酵,市場有機(jī)可乘便引發(fā)劇烈波動(dòng)。不過,隨著LME提高鎳的初始交易保證金并加強(qiáng)市場風(fēng)控后,倫鎳價(jià)格也出現(xiàn)了顯著的回調(diào)?!?/p>

在楊麗娜看來,盡管在3月軋空風(fēng)波發(fā)生后,LME實(shí)施了漲跌幅限制,但倫鎳的日波動(dòng)仍然大幅加劇。作為生產(chǎn)商、消費(fèi)商、實(shí)物貿(mào)易公司和投資者的參考基準(zhǔn),倫鎳合約價(jià)格的有效性令市場感到擔(dān)憂。她表示,當(dāng)前倫鎳波動(dòng)并不能代表產(chǎn)業(yè)的實(shí)際情況,實(shí)際上在3月份倫鎳市場異常波動(dòng)之后,產(chǎn)業(yè)定價(jià)已經(jīng)在努力調(diào)整之中,比如第二季度鎳的中間品定價(jià)已經(jīng)有部分轉(zhuǎn)為一口價(jià)定價(jià),或根據(jù)現(xiàn)貨基準(zhǔn)報(bào)價(jià),這也意味著倫鎳市場的定價(jià)影響力從實(shí)質(zhì)上看已經(jīng)有所減弱。

上海鋼聯(lián)不銹鋼事業(yè)部鎳系分析師樊見苑表示,倫鎳的異常波動(dòng)在于流動(dòng)性不足,導(dǎo)致少數(shù)人掌控大比例的頭寸。他認(rèn)為,此次倫鎳價(jià)格的暴漲驟跌,不能代表產(chǎn)業(yè)內(nèi)鎳實(shí)際的價(jià)值。同時(shí)這對產(chǎn)業(yè)參與者尤其是做外貿(mào)需在LME盤面保值的企業(yè)來說影響很大。

“今年以來,倫鎳已經(jīng)出現(xiàn)多次這種不正常的現(xiàn)象,市場信心一再受到打擊,而這又會(huì)導(dǎo)致LME市場流動(dòng)性再度降低,形成循環(huán),關(guān)鍵還是在于LME自身要嚴(yán)肅交易規(guī)則、加強(qiáng)市場監(jiān)督。目前倫鎳在國際貿(mào)易領(lǐng)域的分量還是比較重的,但若它一再透支信用,未來難免會(huì)有變數(shù)?!彼f。

從國內(nèi)來看,楊莉娜表示,雖然近期滬鎳價(jià)格與倫鎳存在聯(lián)動(dòng),但此次滬鎳波動(dòng)并沒有倫鎳那么大,而且跟隨異常波動(dòng)并不明顯,國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整也相對較小。她認(rèn)為,由于目前倫鎳市場尚未完全恢復(fù)正常定價(jià),且國內(nèi)日內(nèi)交易時(shí)間與倫鎳交易沒有重疊,因此相關(guān)參與者應(yīng)當(dāng)盡量避免內(nèi)外盤未重疊時(shí)間的套利交易,以免外盤異常波動(dòng)帶來損失。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)向記者表示,目前仍存在海外市場極端波動(dòng)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn),國內(nèi)交易者應(yīng)更理性地思考境內(nèi)外大宗商品市場行情聯(lián)動(dòng)的邏輯。

目前我國有色金屬期貨市場規(guī)模位居全球第二,2021年,上期所鎳、銅、鋁、鋅等一系列有色金屬期貨交易量、實(shí)物交割量均居全球前列,同時(shí)上期所有色金屬價(jià)格能更多地反映國內(nèi)乃至亞太地區(qū)供需,已作為部分中資企業(yè)有色相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易基準(zhǔn)價(jià),并廣泛應(yīng)用于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游。在海外市場頻頻失控之下,他建議國內(nèi)期貨行業(yè)也應(yīng)抓住機(jī)會(huì),加大產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)及市場定價(jià)推廣,以避免中資企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)再度陷入類似“倫鎳異動(dòng)”所帶來的極端交易風(fēng)險(xiǎn)和困境。

鎳價(jià)遠(yuǎn)期重心或?qū)⑾乱?/strong>

楊莉娜認(rèn)為,近期國內(nèi)鎳價(jià)表現(xiàn)相對外盤平穩(wěn)。一方面,鎳生鐵供需實(shí)質(zhì)并未嚴(yán)重過剩,且礦價(jià)高企對鎳形成較強(qiáng)的底部支撐;另一方面,硫酸鎳供需緊平衡,也繼續(xù)支持鎳價(jià)偏高運(yùn)行,但電解鎳在高價(jià)下需求有所轉(zhuǎn)弱。她預(yù)計(jì),在低庫存、高成本和硫酸鎳偏強(qiáng)的情況下,鎳價(jià)整體仍會(huì)延續(xù)高位寬波動(dòng)走勢,但繼續(xù)顯著大漲的可能性較低,一方面硫酸鎳原料供應(yīng)繼續(xù)改善,另一方面電池下游控成本也會(huì)限制原料端漲價(jià)的程度。

江露表示,由于LME制裁措施并未執(zhí)行,加之海外消息面炒作告一段落,供應(yīng)及交割擔(dān)憂減輕使得鎳回吐漲幅。從產(chǎn)業(yè)面看,近期國內(nèi)純鎳價(jià)格維持高位,導(dǎo)致現(xiàn)貨成交較弱;鎳鐵市場供需雙弱,受需求不振影響,鎳礦價(jià)格上行動(dòng)力有限,同時(shí)下游鋼廠對鎳鐵的采購意愿較差。整體來看,他認(rèn)為鎳價(jià)在缺乏利多消息刺激的背景下難有上行空間。

樊見苑認(rèn)為,目前下游不銹鋼行業(yè)處在累庫階段,鎳鐵供應(yīng)表現(xiàn)過剩,而在新能源方面需求尚可,硫酸鎳需求處于高位,但由于近期電芯廠減產(chǎn)導(dǎo)致硫酸鎳需求增速也開始放緩。不過,從中長期看,下游不銹鋼的需求仍然比較穩(wěn)定,供應(yīng)仍以鎳鐵為主,隨著印尼新建項(xiàng)目的投產(chǎn),鎳鐵供應(yīng)的主力或轉(zhuǎn)向印尼。而新能源方面的快速增長將會(huì)出現(xiàn)變數(shù),明年新能源供需雙方博弈仍存,隨著未來硫酸鎳原料高冰鎳、MHP項(xiàng)目的大量投產(chǎn),明年下半年開始鎳原料供應(yīng)或轉(zhuǎn)向過剩。

從行業(yè)長期發(fā)展看,楊莉娜表示,未來鎳供應(yīng)過剩與否仍需要?jiǎng)討B(tài)判斷,就階段性來看,2023年甚至2024年鎳供應(yīng)產(chǎn)能釋放會(huì)相對較多,鎳總量可能會(huì)出現(xiàn)過剩。展望2023年鎳價(jià),她認(rèn)為,隨著供需變化和結(jié)構(gòu)性短缺問題的緩解,預(yù)期鎳價(jià)重心會(huì)較2022年有所下移。

“今明兩年,考慮到全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍較大、海外產(chǎn)業(yè)新能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏有變,鎳價(jià)兩輪異動(dòng)累積較大漲幅后,預(yù)計(jì)將有較大幅度的回撤?!鳖欛T達(dá)表示,目前印尼新建項(xiàng)目產(chǎn)能計(jì)劃龐大,預(yù)計(jì)鎳價(jià)將從二季度逼空導(dǎo)致的虛幻上漲模式中逐漸回歸基本面主導(dǎo),印尼低成本的濕法和火法項(xiàng)目投產(chǎn)將大大抑制鎳價(jià)上漲空間,預(yù)計(jì)今年年底明年年初倫鎳價(jià)格或低于27000美元/噸,從更長期的角度來看,未來鎳價(jià)將振蕩下滑至20000美元/噸以下。

(文章來源:期貨日報(bào))

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