現(xiàn)貨行情產(chǎn)銷(xiāo)倒掛依舊：銷(xiāo)區(qū)行情平淡，到車(chē)數(shù)量與采購(gòu)人員都較少，蘋(píng)果消費(fèi)仍處于疲軟期。產(chǎn)區(qū)方面，產(chǎn)區(qū)惜售情緒依舊較強(qiáng)，存在自副產(chǎn)區(qū)采購(gòu)轉(zhuǎn)存至主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)的倒庫(kù)情況。

庫(kù)存方面：受銷(xiāo)區(qū)平淡行情影響，去庫(kù)速度繼續(xù)偏低運(yùn)行。主產(chǎn)區(qū)與去年相比明顯偏貴的價(jià)格與自副產(chǎn)區(qū)向主產(chǎn)區(qū)倒庫(kù)的現(xiàn)象共同加劇了主副產(chǎn)區(qū)出庫(kù)進(jìn)度間的分化。

【資料圖】

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為627.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.68噸，環(huán)比降幅2.59%。較庫(kù)存峰值833.85萬(wàn)噸出庫(kù)進(jìn)度為24.75%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為30%，落后程度再次被拉大。

卓創(chuàng)資訊697.08萬(wàn)噸，較節(jié)前庫(kù)存降低11.64萬(wàn)噸。較庫(kù)存峰值878.1萬(wàn)噸的出庫(kù)進(jìn)度為20.6%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為27.1%，去年同期庫(kù)存為664.28萬(wàn)噸。

當(dāng)下的市場(chǎng)正在關(guān)注與往年相比規(guī)模尚可的庫(kù)存壓力是否能支撐產(chǎn)區(qū)的高漲情緒，重復(fù)去年3、4月間現(xiàn)貨的大幅上漲。

我們認(rèn)為本季蘋(píng)果價(jià)格明顯偏高，已經(jīng)與去年3、4月漲價(jià)后的價(jià)格較為接近，高價(jià)對(duì)消費(fèi)的拖累可以從上一產(chǎn)季低庫(kù)存最終無(wú)法兌現(xiàn)為翹尾行情中得到證明。而當(dāng)下出庫(kù)進(jìn)度偏慢的問(wèn)題、現(xiàn)貨的產(chǎn)銷(xiāo)倒掛疊加既相對(duì)廉價(jià)、且價(jià)格下降更為明顯的柑橘帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，都將使得蘋(píng)果后期銷(xiāo)售承受一定的降價(jià)壓力：

若目前的惜售情緒持續(xù)，去庫(kù)進(jìn)度維持萎靡，我們認(rèn)為當(dāng)下的庫(kù)存與高現(xiàn)貨矛盾或在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷(xiāo)潮，帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格重心的整體下移。

對(duì)于以10合約為代表的新季蘋(píng)果，我們需要關(guān)注4月初起蘋(píng)果花期的天氣情況。常見(jiàn)的惡劣天氣為倒春寒，而上一產(chǎn)季的高溫對(duì)授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。

推薦策略：圍繞8400~9200區(qū)間高拋低吸。

一、 現(xiàn)貨行情回顧

本季蘋(píng)果現(xiàn)貨端的產(chǎn)銷(xiāo)倒掛依舊明顯。

銷(xiāo)區(qū)方面到車(chē)數(shù)量低位波動(dòng)，到車(chē)小幅增加，成交仍較萎靡，出貨節(jié)奏平緩，仍處于節(jié)后的平淡期。

產(chǎn)區(qū)方面，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位運(yùn)行，產(chǎn)區(qū)惜售情緒依舊普遍。由于銷(xiāo)區(qū)的平淡行情，客商采購(gòu)積極性較受限，遼寧為代表的副產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源出貨速度相對(duì)更快。

二、 錨點(diǎn)庫(kù)存的展望

蘋(píng)果庫(kù)存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋(píng)果下樹(shù)前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來(lái)一年的銷(xiāo)售壓力。而對(duì)于觀測(cè)消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。

當(dāng)下市場(chǎng)的交易主軸為與往年相比規(guī)模尚可的庫(kù)存壓力是否能支撐產(chǎn)區(qū)的高漲情緒，重復(fù)去年3、4月間現(xiàn)貨行情的上漲。

目前存在較多的自副產(chǎn)區(qū)采購(gòu)貨源轉(zhuǎn)存主產(chǎn)區(qū)的情況，與主產(chǎn)區(qū)的高價(jià)抑制作用共同造成了目前副產(chǎn)區(qū)出庫(kù)進(jìn)度明顯快于主產(chǎn)區(qū)。如將甘肅的貨源轉(zhuǎn)存至陜西冷庫(kù)。

我們認(rèn)為本季庫(kù)存總量本身在近年中并非處于高位。但目前的主要問(wèn)題是現(xiàn)貨的高價(jià)對(duì)去庫(kù)的拖累：在本季庫(kù)存規(guī)模低于去年的前提下，庫(kù)存已經(jīng)多于去年同期，而現(xiàn)貨價(jià)格也明顯高于去年。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為627.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.68噸，環(huán)比降幅2.59%。較庫(kù)存峰值833.85萬(wàn)噸出庫(kù)進(jìn)度為24.75%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為30%，與上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度落后程度再次被拉大。

卓創(chuàng)資訊697.08萬(wàn)噸，較節(jié)前庫(kù)存降低11.64萬(wàn)噸。較庫(kù)存峰值878.1萬(wàn)噸的出庫(kù)進(jìn)度為20.6%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為27.1%，去年同期庫(kù)存為664.28萬(wàn)噸。

對(duì)于后期出庫(kù)進(jìn)度的橫向比較，可以通過(guò)與我們前期分析的樂(lè)觀、悲觀、中間平均情形進(jìn)行比較：若越接近我們預(yù)期的理想情形，則意味著后期銷(xiāo)售壓力越小，產(chǎn)區(qū)從業(yè)者挺價(jià)的信心則越充足；相反，若越接近悲觀情形，則我們認(rèn)為降價(jià)促銷(xiāo)的壓力越發(fā)增加。

三、 后期行情展望

冬季節(jié)日消費(fèi)的提振已經(jīng)基本過(guò)去，蘋(píng)果消費(fèi)在節(jié)后進(jìn)入較長(zhǎng)的疲軟期。05合約為代表的本季合約存在兩大核心隱患：不理想的出庫(kù)進(jìn)度及明顯偏高的現(xiàn)貨價(jià)格。而柑橘為代表的競(jìng)品價(jià)格偏弱運(yùn)行，進(jìn)一步擠壓蘋(píng)果的現(xiàn)貨銷(xiāo)售。

蘋(píng)果進(jìn)入口腹的消費(fèi)形式?jīng)Q定了其難以出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)。故2022年10月下樹(shù)季以來(lái)由于疫情等問(wèn)題落后的銷(xiāo)售、出庫(kù)進(jìn)度依舊在延續(xù)，為本季蘋(píng)果帶來(lái)降價(jià)壓力。上一產(chǎn)季理想的出庫(kù)進(jìn)度來(lái)自于西北主產(chǎn)區(qū)的積極順價(jià)出售與目前的惜售情緒存在較大差別。假設(shè)目前的惜售情緒持續(xù)，去庫(kù)進(jìn)度維持萎靡，我們認(rèn)為當(dāng)下的庫(kù)存與高現(xiàn)貨矛盾或在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷(xiāo)潮，帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格重心的整體下移。

但我們同樣需要意識(shí)到，前期下樹(shù)季客商的收購(gòu)積極性受疫情影響，收購(gòu)量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價(jià)格下降后存在補(bǔ)貨的需要。因此，在蘋(píng)果產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷(xiāo)假設(shè)下，蘋(píng)果期貨在現(xiàn)貨價(jià)格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。

在本季蘋(píng)果的故事基本集中在庫(kù)存、現(xiàn)貨價(jià)格等問(wèn)題時(shí)，以10合約為代表的新季蘋(píng)果也進(jìn)入生長(zhǎng)期，關(guān)注4月初起蘋(píng)果花期的天氣情況，常見(jiàn)的惡劣天氣為倒春寒，而上一產(chǎn)季的高溫對(duì)授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。

推薦策略：圍繞8400~9200區(qū)間高拋低吸。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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